Без сюрпризов

Ренкинг 500 самых крупных компаний показал высокую концентрацию бизнеса: на 50 предприятий приходится почти 95% совокупной прибыли

Без сюрпризов

Различные рейтинги и ренкинги, став частью глобальной экономики, перекочевали и к нам. Почти с самого начала деятельности в Казахстане журнал Expert Kazakhstan публиковал рейтинг 100, а затем 200 крупнейших компаний РК. В чем польза ранжирования экономических агентов по различным показателям? Это позволяет увидеть, где экономика находится сегодня, какие отрасли развиваются лучше, выделить лидеров и попытаться понять причины их успеха, а также определить точки будущего роста.

Мало избранных

«Сентрас Секьюритиз» в рамках Kazakhstan Growth Forum презентовал ренкинг крупнейших компаний Казахстана — С500. По его результатам были определены 12 лучших СEO, из которых номинационный комитет выбрал троих победителей. Ренкинг основан на данных аудированной годовой финансовой отчетности компаний из открытых источников — Казахстанской фондовой биржи (KASE) и Депозитария финансовой отчетности (ДФО) за три года — с 2016‑го по 2018‑й, причем определяющими стали итоги работы в 2018 году. В ренкинг не попали даже крупные игроки, если у них нет в открытом доступе аудированной отчетности за прошлый год, например, задержались с ее публикацией или отчетность не утверждена годовым акционерным собранием.

Все компании были распределены по 10 секторам согласно глобальному стандарту классификации отраслей (Global Industry Classification Standard, GICS). Первоначально заявки на участие в ренкинге подали более 1800 компаний, из них были отобраны 500 с наибольшей выручкой в 2018 году: точкой отсечения была выбрана сумма от 775 млн тенге в год. Кроме объема выручки были проанализированы такие данные, как чистая прибыль, активы, обязательства, размер капитала, долговая нагрузка.

Общая выручка 500 компаний в прошлом году составила 31 трлн тенге, или 52% от ВВП. Но распределена она, конечно, неравномерно. Внутри ренкинга выделены лидеры и аутсайдеры по различным показателям, это, пожалуй, самая интересная часть ренкинга, потому что среди лидирующих сырьевых, финансовых и промышленных предприятий появляются компании из сектора Real Estate и Health Care (недвижимость и здравоохранение), лидирующие по динамике чистой прибыли.

Сырье — наше все

И все же экономика Казахстана держится на тех же китах: нефть и газ, металлы, финансы. Доля выручки компаний, представляющих отрасли Energy (13,9 трлн тенге), Materials (6,7 трлн), Financials (3,9 трлн тенге), составляет 78,9% (см. график 1). Костяк топ-20 компаний по этому показателю — сырьевые предприятия, кроме того, в двадцатку вошли банки и транспортные компании (см. таблицы 1, 2).

Системообразующие отрасли, к ним аналитики отнесли Energy (энергетическое оборудование и сервис, нефть, газ и потребляемое топливо) и Materials (химикаты, строительные материалы, контейнеры и упаковка, руда и металлы, бумага и лесная продукция), в 2018 году дали 69% совокупной выручки и 85% совокупной прибыли.

По данным таблицы 3 можно судить, насколько велик разрыв не только между аутсайдерами и лидерами, но и между средними компаниями и наиболее крупными: представлены показатели 1‑й компании, 250‑й и 500‑й. «Нам было важно посмотреть на медианную структуру: кто сейчас хороший середнячок? Это компания с выручкой 8 миллиардов тенге, или 22 миллиона долларов; ее чистая прибыль — 394 миллиона, капитал — 6,5 миллиарда тенге. Это было очень интересно, оказалось, что рынок живет: средняя компания зарабатывает один миллион долларов, а ее продажи составляют 20 миллионов долларов!» — прокомментировал генеральный директор группы «Сентрас» Ельдар Абдразаков.

К наиболее доходным секторам отнесены уже известные Energy и Materials, а также Industrials (средства производства, коммерческие и профессиональные услуги, транспорт). Средний показатель выручки в 2018 году — 261,9 млрд тенге, 77,3 млрд и 57,3 млрд соответственно. Самыми прибыльными оказались Energy, компании из этого сектора заработали в среднем почти по 85 млрд тенге; Materials — с суммой чистой прибыли 31,6 млрд и финансовый сектор — 9,6 млрд. Эти же сектора наиболее капитализированные. Причем среднее значение капитала компаний в нефтянке — 406 млрд тенге — в разы превышает показатели сектора Materials (81 млрд) и Financials (80 млрд тенге). Наиболее высокое значение прибыли на капитал (ROE) — у компаний Materials, причем у производителей — «Кызылту», Meerbusch и Казахстанского электролизного завода — 31,9% в среднем. На втором месте с показателем 26,5% предприятия нефтяной отрасли, а вот третье занимает Real Estate (недвижимость) — 18%, хотя доля сектора в общей выручке всего 0,9%.

В тройку наиболее рентабельных секторов по активам (ROA), кроме Energy и Materials (среднее значение 15% и у того, и у другого), с показателем 8,6% вошли предприятия Communication Services (услуги телекоммуникации, СМИ и развлечения).

Самыми финансово независимыми секторами признаны Communication Services и компании, производящие товары повседневного спроса, в том числе продукты питания и напитки (сектор Consumer Staples). Среднее значение левериджа — 8,9% и 6,8% соответственно.

Как говорилось выше, несколько компаний из сектора Health Care попали в лидеры по темпам прироста выручки и чистой прибыли (17% и 64% соответственно). Наиболее прибыльными вместе с крупным ТОО «СК-Фармация» оказались больница Жамбылского района и санаторий «Мойылды». Но эти сектора не попали в список топ-10 компаний по динамике выручки, который возглавляет ТОО «ТенизСервис» с показателем почти 5000% (см. таблицу 4).

В целом к высокодоходным секторам отнесены финансовый с коэффициентом маржинальности 22,9%, Materials — 21,6%, недвижимости — 18%. Нефтяной — лишь на четвертом месте, 16,5%. Замыкают десятку убыточные сектора производства товаров повседневного спроса и промышленности с показателями, соответственно, –4,5% и –18,2%.

Нет новой индустрии

В Казахстане очень высокая концентрация бизнеса. На первые три компании из ренкинга 500С приходится более 26% выручки и почти половина прибыли. Еще более концентрированный сектор нефти и газа, где топ-3 компании получают 57% выручки и около 75% прибыли. Следом идут финансовые компании: первая тройка делает более 38% выручки и 47% прибыли.

По словам члена номинационного комитета Кадыржана Дамитова, ренкинг показал структуру казахстанской экономики как она есть: «Вот и проблема диверсификации. Наши энергетические предприятия, сырьевики, крупные транспортные компании, монополисты формируют основу экономики. Но хорошо то, что развиваются новые сектора — здравоохранение, частные клиники и компании. Процесс идет, и это хорошо».

Как рассказал Ельдар Абдразаков, из ренкинга полностью выпало сельское хозяйство, так как по международным стандартам оцениваются компании агробизнеса, которые распределяются по различным секторам. Например, в ренкинг вошли такие компании, как «КазАгроПродукт», Усть-Каменогорская птицефабрика, это агробизнес, но представляли они сектор Consumer Staples, товары повседневного спроса.

Удивляет, что среди лидеров нет телекоммуникационных компаний, в частности, операторов связи, которые несколько лет подряд показывали очень хорошие результаты. «Казахтелеком» вошел в топ-20 по объему выручки, но компания помечена красным цветом, что означает падение темпов прироста продаж. Кадыржан Дамитов связывает замедление динамики в этом секторе с высокой конкуренцией: компаниям приходится снижать цены и даже идти на демпинг, чтобы удержать клиентов.

Global Industry Classification Standard выделяет 11 секторов, но в ренкинге 500С представлены лишь 10. Ни одна компания не включена в сектор «Информационные технологии». «IT-сектор у нас практически не представлен, — говорит г-н Абдразаков. — То, что мы называем IT, не соответствует международным стандартам. Технологии везде проникают, но индустрии нет. Во всяком случае, с выручкой 800 миллионов тенге. Есть компании где-то рядом, много стартапов появилось, но мы не увидели ни одной компании, которая бы открыто декларировала свою выручку на уровне 800 миллионов, подтвержденную аудиторами».

По результатам ренкинга аналитиками были сделаны достаточно очевидные выводы: самые прозрачные компании представлены в секторах «нефть и газ», «материалы и финансы»; лидируют по показателям доходности, размеру чистой прибыли и капитализации нефтегазовые и добывающие компании.

По мнению главы группы «Сентрас», в будущем можно ждать роста от второй-третьей сотни из 500 компаний. «Изменения происходят очень быстро, для чего необходимо технологическое перевооружение, к сожалению, маленькие компании не будут к этому готовы. Мы много говорим о стартапах, но драйверами роста, скорее всего, станут средние компании. Они быстрее могут адаптироваться к условиям, поэтому быстрее растут», — считает г-н Абдразаков.

Статьи по теме:
Казахстан

Эксперты «Астана Клуба» предупреждают о рисках глобальной экономической рецессии в 2020 году

Топ-10 рисков для Евразии представили в рамках V ежегодного заседания Astana Club

Повестка дня

Коротко

Повестка дня