Тенге продолжает расти

Тенге продолжает расти

На внутреннем валютном рынке сохраняются фундаментальные предпосылки в пользу укрепления тенге к доллару. Эта тенденция приобретает все более устойчивый характер. Национальная валюта в этом году растет не только по отношению к доллару США, но и к евро и российскому рублю. Причем не только в номинальном, но, как предполагалось, и в реальном выражении.

В течение мая биржевой обменный курс изменялся в пределах 136,35 - 137,90 тенге за доллар. Ситуация на внутреннем валютном рынке развивалась практически точно по сценарию предыдущего месяца. В первые две декады месяца происходило укрепление тенге к доллару с достаточно высокой скоростью, когда обменный курс национальной валюты на 20 мая достиг минимальной в этом году отметки в 136,35 тенге за доллар. После этого, как и в апреле, американской валюте удалось вернуть часть утраченных ранее позиций. На последний день месяца средневзвешенный биржевой курс доллара повысился до 137,20 тенге за доллар.

Средневзвешенный обменный курс тенге за пять месяцев, по данным Национального банка, составил 138,85 тенге за доллар. Объем биржевых операций в мае (с учетом сделок на дополнительных торгах) составил 575,6 млн, а на внебиржевом рынке - 704,7 млн долларов. С начала года объем операций на этих сегментах рынка оценивается в 2,8 и 3,2 млрд долларов против 2,2 и 2,4 млрд соответственно по итогам пяти месяцев предыдущего года.

Тенденция укрепления тенге с высокой скоростью сохранилась и в первой половине этого месяца. На 8 июня биржевой курс доллара снизился до минимальной в этом году отметки в 136,0 тенге за доллар, после чего стабилизировался на уровне 136,14. Таким образом, на 14 июня американская валюта подешевела чуть более чем на тенге, а с начала года - на 7,19 тенге. Номинальное укрепление тенге к доллару США за истекший период года составило 5,02 %.

Заметно изменилась в мае позиция тенге по отношению к евро и российскому рублю. По итогам пяти месяцев номинальное укрепление тенге к рублю составило около 4,1% против 2,6 % на конец апреля. Значительное усиление национальной валюты было обусловлено как укреплением тенге к доллару, так и ослаблением позиции рубля к американской валюте. Вместе с тем в результате заметного усиления евро к доллару в конце мая скорость укрепления тенге к евро снизилась до 7,0% по сравнению с 8,5% по итогам четырех месяцев.

За четыре месяца текущего года реальное укрепление тенге по отношению к валютам стран - основных торговых партнеров Казахстана составило 4,8%. Реальный курс тенге к валютам стран СНГ за этот период вырос на 0,4%, а к валютам остальных стран - на 7,3%. За пять месяцев национальная валюта в реальном выражении укрепилась к российскому рублю на 0,9%, к доллару США - на 6,5%, к евро - на 8,7%. Такие данные были приведены на последней пресс-конференции Национального банка, хотя еще месяц назад руководство Нацбанка утверждало, что реальный курс тенге к корзине валют по итогам первого квартала этого года сохраняется на уровне декабря 2003 года.

Динамика изменения курса пары доллар/евро на мировых валютных рынках в мае характеризовалась достаточно высокой волатильностью. Состязание двух основных валют происходило в диапазоне 1,18 - 1,23, хотя на протяжении примерно десяти дней обменный курс сохранялся на уровне 1,20 доллара за евро. Несмотря на сравнительно большой интервал изменения, верхняя отметка курса была значительно ниже показателя января-февраля, когда европейская валюта вплотную приближалась к уровню 1,30.

Первая декада июня на международных валютных рынках не принесла неожиданностей. Курс основных валют изменялся в интервале 1,22 - 1,23, а на начало второй декады составил порядка 1,20 доллара за евро. Укрепление позиции американской валюты было обусловлено как некоторым снижением цен на нефть на мировых рынках, так и традиционными ожиданиями повышения процентной ставки в США, которые усилились после выступления главы ФРС Алана Гринспена на международной конференции в Лондоне.

Сохранение сложившейся тенденции на валютных рынках может серьезно осложнить задачу Национального банка по недопущению чрезмерного укрепления реального курса тенге к корзине валют. Тем более что фундаментальные факторы пока сохраняются в пользу роста курса тенге к доллару. Вместе с тем может возобновиться рост рубля к доллару, поскольку ситуация на российском валютном рынке во многом определяется теми же факторами, что и на казахстанском внутреннем рынке. Что касается пары доллар/евро, здесь ситуация, как и в начале года, остается малопредсказуемой. Однако столь несоразмерные колебания курсов, которые были характерны для января-февраля, в ближайшее время вряд ли возможны.

Сказанное дает основание предполагать, что Национальный банк может усилить свое присутствие на валютном рынке в роли покупателя, хотя его возможности в этом плане достаточно ограничены. В мае им было куплено валюты в сумме 226 млн, а за пять месяцев - порядка 1,1 млрд долларов. Покупая иностранную валюту, он выпускает тенге. Рост денег в обращении сказывается на уровне инфляции. Для стерилизации избыточной ликвидности в условиях дефицита инструментов регулирования ему приходится увеличивать объем нот в обращении, что отрицательно сказывается на показателях его финансовой деятельности.

Получается замкнутый круг, обусловленный особенностями развития финансового рынка страны. В этих условиях неоценимую услугу Нацбанку могло бы оказать укрепление национальной валюты к доллару, как это произошло в России. Но это маловероятно. Впрочем, вряд ли стоит преувеличивать влияние роста реального курса тенге на реальный сектор экономики. Структура отечественного экспорта такова, что заставляет сомневаться в устойчивой зависимости конкурентоспособности экономики от воздействия укрепления тенге.

Укрепление тенге сказывается на росте международных резервов. В мае золотовалютные резервы Национального банка увеличились на 340,3 млн, а с начала года - почти на 1,6 млрд долларов и составили в текущих ценах 6548,1 млн долларов. Международные резервы Казахстана в целом, включая деньги Национального фонда, увеличились за май на 3,5%, превысив важный психологический рубеж в 10 млрд (10,2 млрд долл.).

На рынке государственных ценных бумаг сохранялась тенденция увеличения их объема в обращении и снижения доходности. В условиях профицитного исполнения бюджета объем эмиссии ценных бумаг Министерства финансов в мае снизился по сравнению с апрелем в 2,4 раза до 7,8 млрд тенге. Погашение с учетом выплаты вознаграждения составило 5,7 млрд. Объем бумаг Минфина в обращении увеличился до 189,9 млрд тенге. По эмитированным 12- месячным МЕККАМ доходность снизилась с 5,11 до 5,06% годовых.

Почти наполовину по сравнению с апрелем сократился и объем эмиссии краткосрочных нот Национального банка (до 27,9 млрд тенге). Доходность по ним снизилась с 5,04 до 5,00%. Объем погашения нот в мае составил около 18,0 млрд тенге. В результате объем нот в обращении увеличился на 3,6% до 305,3 млрд против 198,6 млрд тенге на начало года. Объем сделок по операциям прямого репо Нацбанка снизился до 55,8 млрд тенге. Операции обратного репо в мае не проводились.