Под зорким оком

Объем внешних заимствований страны близок к критическому пределу. Денежные власти уже предпринимают превентивные меры, которые должны несколько снизить активность банков и других заемщиков по привлечению иностранных кредитов

Под зорким оком

За последние несколько месяцев крупнейшие казахстанские банки подписали несколько новых кредитных соглашений с синдикатами международных коммерческих банков, продлили старые и увеличили размеры некоторых действующих кредитов. Были даже установлены своеобразные рекорды по суммам привлеченных средств, срокам, снижению маржи и расширению круга участников синдикатов.

Высокая инициативность на международных финансовых рынках, безусловно, свидетельствует об успешности банковского бизнеса в Казахстане, но она вполне может оказаться предтечей серьезных проблем в финансовой сфере.

Доля валового внешнего долга республики уже продолжительное время остается высокой, к настоящему времени 75% к ВВП. Это тот рубеж, который, с точки зрения экономистов, перешагивать нельзя: пока страна его не достигла, считается, что внешний долг не несет в себе никаких рисков. Но как только накопленная сумма задолженностей зашкалит за эту планку, у страны могут появиться проблемы с платежным балансом, а для самих внешних заемщиков повысится вероятность дефолта.

Контроль, и только контроль

Если взять только государственный внешний долг, то ситуацию нельзя охарактеризовать как катастрофическую. По состоянию на 1 июля задолженность правительства перед международными финансовыми институтами составляла 3,025 млрд долларов, или 9,7% к ВВП. Однако совокупный внешний долг по итогам прошлого года достиг 22,858 млрд долларов. При этом внешний долг банков республики равен 3,464 млрд долларов и постоянно растет. Только в первом квартале нетто-приток долгосрочных займов, привлеченных банковским сектором, составил 350 млн долларов, тогда как общий внешний долг увеличился до 23,7 млрд в долларовом эквиваленте.

Председатель Национального банка Казахстана Анвар Сайденов признает, что отношение абсолютных объемов валового внешнего долга к ВВП является достаточно высоким. В настоящее время наблюдается дефицит баланса доходов в текущем счете. Международная инвестиционная позиция, составляемая Нацбанком и отражающая соотношение накопленных запасов внешних финансовых активов как долгового, так и недолгового характера по всем секторам экономики страны, имеет отрицательное значение по долговым инструментам. Это характеризует страну как чистого должника. "То есть Казахстан больше привлекает средств на внешних рынках, чем кредитует другие страны, - поясняет заместитель директора департамента платежного баланса и валютного регулирования Нацбанка Салима Базарова. - При этом данная картина неоднородна по каждому сектору экономики, поскольку, например, государственный сектор, в отличие от частного, является чистым кредитором".

Однако в Нацбанке не драматизируют ситуацию с ростом внешнего долга. Если оценивать уровень валового внешнего долга к ВВП в соответствии с международными стандартами, то Казахстан может быть отнесен к странам с умеренной внешней задолженностью, а структура этого долга - относительно устойчивой. Это объясняется лишь тем, что порядка 12 млрд долларов в настоящее время составляют заимствования дочерних иностранных компаний перед материнскими, прежде всего специализирующимися в нефтегазовой сфере.

"В межфирменной задолженности потенциальные риски есть, - говорит председатель Агентства финансового надзора Болат Жамишев. - Но с учетом того, что речь идет о нефтегазовом секторе, понятно, что этот вид долга снизится лет через сорок, когда капиталовложения сюда не будут столь существенными, как сегодня". В то же время глава надзорного ведомства отмечает, что активно растет объем внешних заимствований банковским сектором. Банки пользуются ситуацией - имея высокие международные рейтинги, а значит, и кредит доверия у иностранных кредиторов, они заинтересованы в получении займов по низким ставкам вознаграждения, которые сейчас существуют на внешних рынках. У этого процесса есть не только положительная, но и отрицательная сторона. Минус, по словам г-на Жамишева, в том, что внешний долг - это позиция, которая всегда должна контролироваться, поскольку может привести при неблагоприятной экономической конъюнктуре к валютному риску в стране.

Потенциал не исчерпан

Казахстанские банки давно уже чувствуют себя самостоятельными единицами на внешнем рынке. С одной стороны, они привлекают синдицированные займы, с другой - активно используют такой инструмент заимствования у иностранных инвесторов, как ценные бумаги. Например, банк ТуранАлем осуществил четыре выпуска евробондов общим объемом 825 млн долларов. Только за восемь месяцев этого года совокупные активы казахстанских банков увеличились на 30% до 2,2 трлн тенге, а собственный капитал вырос на 30,5% до 291,6 млрд тенге.

Андрей Курилин, директор департамента корпоративных клиентов и кредитных рисков, член правления Ситибанка Казахстана, считает, что заимствования на мировых рынках - эффективный и быстрый способ приращения пассивов, особенно в сравнении с формированием депозитной базы. "Citigroup активно участвует в организации финансирования казахстанских банков, и мы свидетельствуем, что сегодня рынки весьма благосклонно относятся к казахстанским эмитентам, - говорит он. - Существует мнение, что потенциал роста внешних заимствований казахстанских банков через синдицированные займы и выпуск еврооблигаций далеко не исчерпан, так как, к примеру, в восточноевропейских странах отношение суммарных активов местных банков к ВВП значительно выше, чем этот же показатель в Казахстане".

Причем казахстанские банки активно расширяют географию своих интересов. Казкоммерцбанк (ККБ), например, в отличие от других банков, в последний год сосредоточил свои усилия на Юго-Восточной Азии. Управляющий директор ККБ Андрей Тимченко считает, что средства, которые казахстанские банки привлекают от банков Европы, США и международных финансовых институтов, не безграничны. При этом до недавнего времени лишь отдельные банки Юго-Восточной Азии принимали участие в синдикатах. Между тем финансовые институты региона уже восстановились после азиатского кризиса 1997 года и обладают огромным избытком ликвидности. "Мы это заметили, когда в марте-апреле размещали наши еврооблигации, - говорит г-н Тимченко. - Значительная часть инвесторов оказалась из Юго-Восточной Азии, частично с Ближнего Востока". ККБ стал первым банком, который привлек синдицированный заем в азиатском регионе, причем первоначальный его объем в процессе переговоров увеличился в три раза, достигнув 150 млн долларов, а маржа составила рекордно низкую ставку - всего 1,3%.

И все-таки очень важным представляется вопрос: насколько ориентация банков на внешние рынки заимствования оправданна? Одни респонденты, опрошенные "Экспертом Казахстан", считают, что говорить сегодня об ощутимых результатах заимствования еще рано, при этом они отмечают как положительный момент то, что рост активов банков в целом соответствует росту прибыли. Другие убеждены, что внешний долг банков способствует развитию банковского сектора. Без внешних заимствований цена внутреннего заимствования была бы совершенно баснословной. Благодаря займам появился, во-первых, бенчмарк (Bench mark), тот показатель, на который можно ориентироваться при определении стоимости, например, десятилетних кредитов, потому что на казахстанском рынке десятилетних депозитов нет. Во-вторых, только внешние заимствования позволили устанавливать длительные сроки кредитования - от 10 лет и выше. Таким образом идет понижение процентных ставок, расширение клиентской базы, увеличение рентабельности, новые виды услуг, в частности, растут объемы торгового финансирования, привлекаются облигационные займы для клиентов как за рубежом, так и на местном рынке.

Но так или иначе, обращает внимание г-н Курилин, привлечение внешних заимствований ставит перед банками задачу их рефинансирования или постепенного частичного замещения клиентскими депозитами. То есть опасность того, что не все кредиты банки отрабатывают качественно, все-таки существует.

Ни шагу за рубеж?

В Национальном банке убеждены, что особенно важным в настоящий момент является вопрос оценки и адекватного управления рисками банковской системы, в частности валютными рисками и рисками изменения процентных ставок, поскольку именно эти факторы определяют стоимость обслуживания внешнего долга. "Оценка устойчивости банковского сектора в зависимости от данных видов рисков показывает, что в целом казахстанские банки способны достаточно эффективно реагировать на изменения внешней и внутренней конъюнктуры, - говорит Салима Базарова. - Несмотря на активное увеличение внешнего заимствования, в том числе краткосрочного, соотношение совокупных краткосрочных активов и обязательств, включая условные обязательства, в 2003 году изменилось незначительно. Отношение активов и обязательств в иностранной валюте достаточно устойчиво и составляет более единицы, то есть не происходит существенного увеличения валютного риска, связанного с несоответствием валютных пассивов и активов".

Нацбанк работает сейчас над либерализацией валютного режима и пока вводить меры прямого ограничения внешнего заимствования резидентами Казахстана, в том числе банками второго уровня, не планирует. Однако, учитывая динамику роста негосударственного и негарантированного государством внешнего долга республики, косвенный инструмент ограничения рисков Нацбанк все-таки ввел. Именно по его предложению с 1 января в Налоговый кодекс включено Правило достаточной капитализации (ПДК), которое, кстати, действует в таких странах, как Венгрия, Германия, Китай, Корея, Россия, США и др.

"Суть данного инструмента заключается в том, что в случае, если отношение обязательств к собственному капиталу компании превышает предельный коэффициент, то сумма вознаграждения, выплачиваемая нерезиденту, начисленная на ту часть займа, которая превышает данный норматив, не может быть отнесена на вычет, - поясняет г-жа Базарова.- Соответственно относительная стоимость внешнего заимствования увеличивается, если не происходит адекватного роста собственного капитала, отражающего способность компании отвечать по своим обязательствам. Таким образом, у предприятия с низкой капитализацией появляется стимул увеличить собственный капитал или снизить внешнее заимствование. ПДК распространяется как на финансовые организации, для которых установлен предельный коэффициент - 7, так и на иные юридические лица с коэффициентом 4".

Но и это не все. Нацбанк в обязательном порядке в целях обеспечения экономической безопасности страны осуществляет мониторинг негарантированного внешнего долга и совместно с Министерством финансов - прогноз внешнего долга страны. Кроме того, в ближайшей перспективе одним из приоритетных направлений будет совершенствование методологической и информационной базы для эффективной оценки приемлемости внешнего долга и выработки адекватной экономическим условиям Казахстана стратегии его управления.

Со своей стороны, Агентство финансового надзора тоже отслеживает и изучает ситуацию с внешним долгом. По словам главы АФН Болата Жамишева, "есть регулятивные меры, которыми можно сделать такие заимствования экономически неэффективными и, значит, бессмысленными. Прямого запрета не будет, но через регулирование можно достичь такой цели. Но это будет только тогда, когда станет понятно, что в интересах страны требуется принятие кардинальных мер".

[inc pk='686' service='table'][inc pk='687' service='table']