Бизнес взаймы

Вопреки ожиданиям, внешнее заимствование казахстанских банков осуществляется даже в условиях не очень благоприятной конъюнктуры на внешних рынках капитала. Судя по планам банков, данная тенденция становится устойчивой

Бизнес взаймы

Привлечение иностранного капитала - в виде синдикатов, размещения еврооблигаций, займов от международных финансовых институтов - для казахстанских кредитных организаций носит волнообразный характер. Определенный пик заимствований приходился на февраль, май, затем сентябрь, а теперь - на конец октября - начало ноября. И эти события, как ни странно, нисколько не связаны с тем, что в эти периоды заимствование становилось дешевле. Напротив, последнее оживление на внешнем рынке капитала было не очень выгодно для наших банков, но они решились на этот шаг. В некоторых случаях данное поведение объясняется необходимостью рефинансировать свой внешний долг, в других - даже небольшая маржа при огромных суммах заимствования приносит неплохой доход, и лучше этот доход иметь, чем не иметь.

Новые возможности на рынках

Активность на внешних рынках капитала сегодня проявляют практически все банки, имеющие рейтинги от международных агентств. При этом, естественно, от степени оценки развития бизнеса зависит стоимость фондирования: чем ниже рейтинг, тем дороже заимствование. Так, Нурбанк в конце октября привлек у синдиката зарубежных банков 100 млн долларов, чуть ранее погасив аналогичный заем на сумму 63 млн. Процентная ставка по займу составила LIBOR плюс 1,90% годовых. Срок кредита - один год с возможностью пролонгации еще на один год.

7 ноября Альянс Банк подписал соглашение о привлечении синдицированного займа на общую сумму 170 млн долларов. Транш А привлечен сроком на один год по ставке 180 базисных пунктов сверх LIBOR, транш В привлечен на два года и 225 базисных пунктов сверх LIBOR с общей возможностью пролонгации траншей на один год.

В конце октября АТФБанк разместил очередной, четвертый выпуск еврооблигаций на сумму 200 млн долларов и пятилетний срок. Ставка купона составила 8,125% годовых, что расценивается как очень удачное размещение, поскольку апрельский пакет международных бондов со сроком погашения в 2012 году имел ставку купона 9,25% годовых.

Тем временем Казкоммерцбанк разместил на международных рынках капитала 10-летние еврооблигации на сумму 500 млн долларов, при этом цена на них зафиксирована на уровне 8,25% годовых. Управляющий директор ККБ Андрей Тимченко оценил данную эмиссию как несколько невыгодную для банка. Выпуск ценных бумаг пришелся аккурат на тот период, когда на рынке американских казначейских обязательств наблюдалась очень сильная волатильность, но, учитывая ожидания дальнейшего повышения ставок, что обусловлено состоянием экономики США, ККБ был вынужден зафиксировать более высокую доходность, чем планировал изначально. Одновременно ККБ осуществил премьеру бессрочных облигаций на 100 млн долларов: выпуск так называемых вечных облигаций впервые осуществлен не только в СНГ, но и в Центральной и Восточной Европе. Согласно условиям выпуска погашать субординированные бессрочные облигации можно через 10 лет, и ставка на этот период зафиксирована на уровне 9,2% годовых. Затем ставка по евробондам становится плавающей и ККБ получает возможность ежеквартально погашать эту эмиссию. Главное отличие вечных облигаций от обычных - они не являются кумулятивными. И если у банка возникают сложности с адекватностью капитала или ликвидностью, он может не выплачивать купон по данным облигациям.

Выпуск Казкоммерцбанком бессрочных облигаций стал возможен благодаря изменению правил формирования капитала первого уровня. В октябре был принят нормативный документ, согласно которому в капитал первого уровня можно будет включать так называемые модифицированные бессрочные финансовые инструменты в размере не свыше 15% от его объема. По словам председателя Агентства финансового надзора Болата Жамишева, с помощью этого инструмента банки могут решать вопросы своей капитализации. Особые условия обращения таких бумаг, по его мнению, позволят отечественным банкам эмитировать такие инструменты без какого-либо существенного риска для себя.

Однако не все банки стремятся на внешние рынки капитала. Исключением из этого правила, пожалуй, является только Народный банк. По словам председателя НБ Григория Марченко, банк планирует не чаще чем один раз в год выпускать еврооблигации.

Как заявил "Эксперту Казахстан" заместитель председателя правления НБ Марат Заиров, у банка и без того избыточная ликвидность, чтобы привлекать еще иностранные займы: "Нам хватает и депозитов. Они составляют до 80% в структуре фондирования банка. Но мы не исключаем, что будем использовать новые инструменты для привлечения средств. Крупные международные банки сегодня предлагают нам прямые депозиты. Здесь те же самые деньги, те же самые условия, что при размещении еврооблигаций и получении синдикатов, только не нужно совершать множество формальностей. До конца года, скорее всего, мы оформим 150 млн долларов как прямой депозит". Наряду с этим Народный банк изучает возможность выпуска бессрочных финансовых инструментов.

Изменчивая конъюнктура

Конъюнктура на внешних финансовых рынках неоднозначна. В настоящее время наблюдается рост стоимости капитала. Если в США и в дальнейшем будет расти инфляция и одновременно в целях микширования негативного ее влияния повышаться учетная ставка, что происходит в течение всего 2005 года, то ставка LIBOR, к которой привязано большинство внешних заемных средств казахстанских банков, будет расти. "Тем не менее, - считает управляющий директор банка ЦентрКредит (БЦК) Тимур Ишмуратов, - привлечение капитала из-за пределов Казахстана будет оставаться выгодным до тех пор, пока процентные ставки на Западе не вырастут до уровня процентных ставок на домашнем рынке". "В данный момент конъюнктура позволяет выходить на внешние рынки, - говорит заместитель председателя правления Альянс Банка Нуртаза Байтенов, - и об этом наглядно свидетельствуют результаты закрытых сделок банков "Каспийский" и АТФ. В то же время банки вряд ли станут выходить на внешние рынки заимствований и проводить рефинансирование внешнего долга в случае неблагоприятных условий на внешних рынках капитала".

При размещении еврооблигаций (как, впрочем, и при оформлении синдицированных кредитов), эксперты отмечают тот факт, что, как правило, книга предложений от инвесторов "зашкаливает" за рекордные отметки. Например, при последнем размещении ККБ еврооблигаций на сумму 500 млн долларов инвесторы подали заявку на сумму свыше 1,1 млрд долларов. В ходе последней синдикации, осуществленной банком ТуранАлем в сентябре, сумма предложения превысила 900 млн долларов, в то время как банк планировал привлечь 300 млн долларов. В итоге БТА принял решение увеличить сумму займа до 777 млн долларов. И такой оптимистичный поведенческий настрой наблюдается в отношении не только крупнейших банков Казахстана, но и занимающих рыночное положение во второй тройке игроков.

Эта тенденция свидетельствует не только о повышении доверия к казахстанским банкам, которое объективно укрепилось в последнее время, но и тем, что на международных рынках капитала наблюдается повышенная ликвидность. В условиях волатильности рынка предложение капитала явно превышает спрос на него.

Однако Дэниэл Коннелли из Citigroup не совсем разделяет такую точку зрения. "Полагаю, что заинтересованность иностранных инвесторов в ценных бумагах казахстанских банков вызвана несколькими основными факторами, - говорит он. - Во-первых, синдицированные займы и еврооблигации, размещенные банками, доминируют в общем предложении казахстанских ценных бумаг. В этом году 13 из 17 синдицированных займов привлечены и 10 из 11 выпусков еврооблигаций осуществлены банками (приведенная статистика включает незавершенные сделки). Инвесторам за пределами банковской отрасли, заинтересованным в покупке казахстанских долговых бумаг, пока предоставлен скудный выбор. Сам по себе дисбаланс предложения не увеличивает спрос, и поэтому этот фактор не единственный. Во-вторых, рынок воспринимает казахстанские банки как вполне кредитоспособные относительно сроков и сумм их международных заимствований, даже принимая во внимание значительные темпы роста банковского сектора Казахстана в последние годы. Наконец, думаю, что иностранные инвесторы уверены и в перспективах экономического развития Казахстана в целом и удовлетворены качеством надзора за банковским сектором, осуществляемым Национальным банком и Агентством по финансовому надзору. Если принять во внимание инвестиционный кредитный рейтинг, устойчивый экономический рост, хорошо регулируемую банковскую систему и потребность банков иметь доступ к международным рынкам капитала для финансирования своего роста, то динамика заимствования, которую мы наблюдали в этом году, не вызовет удивления. Я не считаю, что это в какой-либо мере показатель "перегрева" финансового рынка".

Интересно также, что в последнее время активизировались американские инвесторы, чего ранее не наблюдалось. Похоже, центр тяжести постепенно перемещается к американскому, а также азиатскому рынку. Такая тенденция наметилась в прошлом году, теперь происходит ее закрепление.

Активная бизнес-позиция

В конце прошлого года, когда цены на капитал стали расти на внешних рынках, многие аналитики были уверены, что в 2005 году неминуемо снижение внешнего долга банков. Однако этого не произошло. Напротив, финансовые организации стали активнее занимать за рубежом. В этом году дебютный выпуск еврооблигаций провели Альянс Банк, Банк ЦентрКредит, а также банк "Каспийский".

"Наш банк намерен и дальше придерживаться последовательной политики в отношении внешних заимствований, основанной на планах банка в отношении диверсификации фондирования по срокам и инструментам, - говорит г-н Байтенов из Альянс Банка. - На сегодняшний день доля обязательств банка перед нерезидентами в общих процентных обязательствах составляет около 30%. Данный показатель мы планируем довести примерно до 35%, или 450 млн долларов, до конца года и поддерживать его на уровне 40-45% в среднесрочной перспективе, что является средним показателем по рынку".

Аналогичную тактику выбрали и другие финансовые организации. Банк ЦентрКредит "проводит и планирует проводить активную политику на рынке внешних заимствований, так как он предоставляет возможность дешевого и долгосрочного финансирования". И такая политика, отмечают в БЦК, зависит от нужд клиентов, которые заинтересованы в долгосрочных кредитах с невысокой процентной ставкой. В данный момент внешний долг банка более чем в два раза превышает аналогичный показатель предыдущего года.

Выход на внешние рынки капитала дает банкам возможность диверсифицировать базы фондирования. При этом вряд ли какой-то из источников является более предпочтительным. Так, практически во всех банках 50% приходится на депозитную базу с концентрацией на розничном сегменте этого рынка, 15% - на синдицированные займы, и оставшаяся доля - на размещение ценных бумаг на внутреннем и внешнем рынках.

Скорее всего, существующее соотношение между этими инструментами фондирования сохранится в среднесрочной перспективе, но произойдет увеличение объемов внешних заимствований, так как внешний долг банков в целом растет пропорционально росту их же активов. "Внутренний рынок Казахстана пока не может предложить альтернативы внешним привлечениям. До тех пор пока средства на внешних рынках будут предлагаться по более низкой процентной ставке, а фондовый рынок страны оставаться слабо развитым, банки будут увеличивать объем своих внешних привлечений", - полагает Тимур Ишмуратов из БЦК.

Одна из причин, почему это будет происходить, - неудовлетворенный спрос физических и юридических лиц в финансовых ресурсах. Специалисты многих банков считают, что особый потенциал роста - в сегментах малого и среднего бизнеса, а также в сфере кредитования физических лиц.

Объективных препятствий для увеличения зарубежного кредитования нет. И даже стремление АФН сдержать его рост (введены минимальные резервные требования, прописано в законодательстве одновременное размещение ценных бумаг на внешнем и внутреннем рынках и т.п.) вряд ли может привести к существенному сокращению этого вида финансирования. Просто меры воздействия АФН делают процедуру привлечения средств более сложной и увеличивают стоимость заемных средств для банков. Единственный результат, который можно сегодня просчитать, - стоимость капитала на рынке Казахстана может возрасти. Поэтому многие банкиры склонны считать, что необходимо срочно активизировать все усилия регуляторов по развитию фондового рынка страны. При хорошо работающем рынке банки станут объективно меньше заимствовать за рубежом.

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности