Левиафан-поглотитель

В Казахстане нефтегазовым сделкам на рынке слияний и поглощений по-прежнему присуща активность государственных компаний

Левиафан-поглотитель

Рынок слияний и поглощений (M&A) в нефтегазовом сегменте Казахстана в течение всего 2012 года характеризовался затянувшимся спадом активности. В основном его формировали мелкие и средние сделки, стоимость которых варьировалась в диапазоне всего лишь от 5 млн до 33,5 млн долларов. Тогда как, к примеру, в прошлом году самые мелкие приобретения в нефтегазовом секторе оценивались в 40 млн и 59 млн (покупка АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» у своей материнской компании 100% доли в контрактах на разведку углеводородного сырья на четырех блоках, а также у ТОО «ГазМунайынім» 100% акций АО «Карповский Северный»). Остальные прошлогодние сделки в этом сегменте оценивались в суммы от 100 млн до 515 млн долларов. Кроме того, как и прежде, в текущем году количество объявленных сделок традиционно превышало число реально заключенных.

Нефтяные компании, совершавшие сделки в этом году, чаще всего пытались расширить свое участие в разведочных углеводородных проектах, рассчитанных на получение дивидендов в будущем, либо продать непрофильные активы в рамках реструктуризации собственного бизнеса, улучшив тем самым общую экономику. Во многом по-прежнему таким сделкам была свойственна опять же традиционная непубличность и информационная закрытость.

Активность сделок с участием государственных компаний была выше в сравнении с активностью частных игроков. Ключевой же сделкой этого года в отечественном нефтебизнесе с участием государства стала покупка правительством и последующая передача национальному нефтегазовому холдингу «КазМунайГаз» 10% доли в международном консорциуме Karachaganak Petroleum Operating (KPO), разрабатывающем гигантское нефтегазоконденсатное месторождение Карачаганак. Сделка обошлась в 1 млрд долларов.

Взятие Карачаганака

Как известно, британская BG Group, итальянская Eni, американский Chevron и российский «ЛУКОЙЛ» уступили Казахстану долю в Окончательном соглашении о разделе продукции (ОСРП) по Карачаганаку после долгих переговоров, завершившихся подписанием 14 декабря 2011 года соглашения об урегулировании проблемных вопросов между правительством РК и KPO. Спустя полгода, в июне 2012-го, Казахстан завершил сделку по приобретению 10% доли в KPO, в результате чего доли других участников консорциума распределились следующим образом: BG и Eni достались по 29,25%, Chevron — 18%, «ЛУКОЙЛу» — 13,5%. В итоге Казахстан получил 5% в обмен на урегулирование споров и купил еще 5% за 1 млрд. Причем для получения 5% доли у партнеров по KPO привлекается трехлетний заем на сумму 1 млрд по ставке LIBOR+3%, который «КазМунайГаз» будет обслуживать и погашать в счет финансовых потоков, генерируемых своей долей в этом проекте.

Уже в июле текущего года, как и ожидалось, национальный нефтегазовый холдинг «КазМунайГаз» получил 100% доли участия в ТОО «Компания по управлению долей в Окончательном соглашении о разделе продукции», владеющем, в свою очередь, 10% в KPO.

Экономические выгоды от участия «КазМунайГаза» в проекте-гиганте соизмеряются дополнительными доходами в диапазоне 3,3–5 млрд долларов в виде денежных потоков, или порядка 1,4–2 млрд (в зависимости от мировых цен на нефть) в виде дисконтированных денежных потоков «КазМунайГаза» вплоть до 2037 года, когда завершится срок действия ОСРП. Плюс налоговые отчисления в бюджет со стороны KPO и доходы от прибыльной нефти, получаемой «КазМунайГазом».

Чуть позже один из участников этого проекта, ОАО «ЛУКОЙЛ», отразил в отчете за второй квартал 2012 года доход в 178 млн долларов от продажи части своей доли в консорциуме KPO, оплатив налог на прибыль, начисленный по этой сделке, в сумме 148 млн долларов.

Так, спустя 20 лет с момента привлечения к разработке Карачаганакского месторождения первых инвесторов, Казахстан впервые сам на правах акционера вошел в этот масштабный проект, в котором до сих пор не были представлены долевые интересы страны.

Эта сделка была прогнозируема давно, еще с момента начала в середине 2000-х частичной национализации сначала средних, а затем и более крупных нефтегазовых месторождений в республике в соответствии с принятыми в то время поправками в законодательство, предоставившими государству приоритетное право на выкуп всех высвобождающихся долей в нефтяных проектах на вторичном рынке.

Поправки внесли существенные коррективы в расстановку сил на нефтегазовом рынке республики и дали возможность Казахстану войти в канадскую компанию PetroKazakhstan Inc, ТОО «КазГерМунай», а главное — в North Caspian Operating Company. Cудьба Карачаганакского проекта была фактически предрешена именно после усиления контроля над реализацией масштабного и технологически сложного проекта разработки месторождения Кашаган на шельфе Каспийского моря, а также с принятием в марте 2011 года поправок в закон «О госимуществе», где впервые было введено понятие «национализация», которого до сих пор боялись не только иностранные инвесторы, но и само правительство. Сделка по вхождению в Карачаганак стала самой крупной на нефтегазовом рынке слияний и поглощений в Казахстане за последние несколько лет.

Самой же незначительной по стоимости стала продажа весной текущего года нефтяной компанией Roxi Petroleum, участвующей в проектах в Прикаспийском бассейне, на Мангышлаке и в Тургайском бассейне, 35% доли в своей контрактной территории BNG за 5 млн долларов ТОО «Бакмура» — дочернему предприятию Корейской национальной нефтяной корпорации (KNOC). Правда, по условиям сделки, помимо стоимости покупки, ТОО «Бакмура» в срок до июня 2013 года должно инвестировать 25 млн долларов в развитие проекта — в частности, в бурение скважин общей глубиной 12 тыс. метров на площади BNG и в обмен на финансирование будет иметь право на компенсацию своих инвестиций за счет будущего производства. Кроме того, в соответствии с соглашением, Roxi Petroleum передала ТОО «Бакмура» опцион на свои 32% в ТОО «Галаз». Им дочерняя компания KNOC может воспользоваться в период между 7 апреля и 7 июня 2013 года, если вдруг разведочный проект на контрактной территории BNG, готовящейся в конце этого года к началу опытно-промышленной разработки, поглотив инвестиции, окажется безуспешным. В этом случае «Бакмура» выплатит дополнительно 5 млн долларов.

Между добычей и нефтехимией

С участием подконтрольного государству акционерного общества «Разведка Добыча «КазМунайГаз» (РД КМГ), «дочки» «КазМунайГаза», в текущем году были зафиксированы две сделки.

Первая из них связана с завершением продажи принадлежавшей ей 51-процентной доли в уставном капитале ТОО Kazakhstan Petrochemical Industries Inc. (KPI), операторе проекта строительства первого интегрированного газохимического комплекса в Атырауской области. Покупателем этой доли выступило ТОО «Объединенная химическая компания», созданное несколько лет назад в структуре ФНБ «Самрук-Казына» для содействия развитию химической промышленности страны и осуществлявшее с 2009 года доверительное управление долей РД КМГ в проекте строительства газохимического комплекса. Стоимость сделки, утвержденной решением совета директоров РД КМГ от 2 марта 2012 года, составила 4,86 млрд тенге (33,5 млн долларов по курсу в день оплаты). Причем в результате ее проведения РД КМГ получила доход от реализации инвестиций в размере 4,86 млрд тенге, не влекущий налоговых последствий, так как сумма первоначальных вложений оказалась равна сумме продажи доли. Сама компания РД КМГ объяснила реализацию своей контролирующей доли в проекте газохимического комплекса принципами Стратегии–2020, предусматривающими выход из непрофильных активов, включая нефтехимический бизнес, к которому она никогда не имела прямого отношения.

Вторая сделка этого года с участием РД КМГ была связана с продажей венгерской компании MOL Hungarian Oil and Gas Plc 49-процентного пакета акций в АО «Карповский Северный», обладающем правом недропользования по контракту на разведку нефти, газа и конденсата на одноименном участке в ЗКО. Стоимость сделки стороны тогда публично не озвучили. РД КМГ лишь проинформировала о том, что цена эта превышает первоначальную стоимость 100% пакета акций АО «Карповский Северный», который она приобрела у ТОО «ГазМунайынім» за 59 млн в конце декабря 2011 года. Нынешняя сделка в отношении АО «Карповский Северный» предоставила РД КМГ возможность разделить геологические риски и финансовые обязательства с MOL по полученной лицензии. Близость расположения к одноименному участку Федоровского блока, в котором РД КМГ принадлежат 50% и MOL — 27,5% доли и на котором в 2008 году было открыто перспективное газоконденсатное месторождение, должна обеспечить достижение операционной синергии. Наличие на Карповском Северном углеводородного сырья подтверждают результаты ранее проведенных здесь геологоразведочных работ. Дальнейшая разведка этого участка наравне с работами на других месторождениях обеспечит прирост запасов РД КМГ.

Рынок — на стороне селективных покупок

Среди других сделок на нефтегазовом рынке слияний и поглощений в этом году были заметны продажа в мае атырауским АО «Каспий нефть» на открытых торгах Казахстанской фондовой биржи 100% пакета своих простых акций в количестве 10 тыс. штук компании Precious Oil Products Investments B.V., а также приобретение нефтегазодобывающей компанией Zhaikmunai LP за 16 млн долларов 100% прав на недропользование на трех нефтегазовых месторождениях — Ростошинском, Дарьинском и Южно-Гремячинском общей площадью 139 квадратных километров, расположенных в Прикаспийском бассейне. В первом случае продавец не обозначил цену продажи. Во втором — покупатель не назвал продавца активов, отметив лишь, что сделка должна завершиться до конца текущего года при условии утверждения со стороны государственных органов, включая Министерство нефти и газа и Агентство РК по защите конкуренции.

Приобретение трех лицензионных участков в Западном Казахстане вполне логично. Все они расположены примерно в 90 километрах от Чинаревского месторождения, оператором которого выступает дочернее предприятие Zhaikmunai LP — ТОО «Жаикмунай». Чинаревское, чьи доказанные и вероятные запасы (2Р) по состоянию на конец 2010 года составляли 538,6 млн баррелей нефтяного эквивалента, представляет собой многопластовую залежь, и вполне возможно, что в связи с близостью расположения к нему приобретенных месторождений их геологическое строение может оказаться таким же, как у Чинаревского. Сейчас ТОО «Жаикмунай» уже приступило к выработке оптимальной программы оценки и освоения Ростошинского, Дарьинского и Южно-Гремячинского месторождений, которые отныне предприятие будет разрабатывать в связке со своим основным активом — Чинаревским.

В целом слабая активность полугосударственной РД КМГ и частных компаний в отношении сделок на отечественном нефтегазовом рынке объясняется не затянувшейся макроэкономической неопределенностью, под влиянием которой продолжается снижение уровня уверенности инвесторов, как это происходит на глобальном рынке M&A, а, скорее, дефицитом привлекательных предложений. За годы независимости в Казахстане были поделены все основные средние и мелкие углеводородные активы.

Мелким компаниям чаще всего выгодно разрабатывать промыслы в географической и инфраструктурной связке с уже имеющимися у них производственными активами, что позволяет создавать операционную синергию, о которой уже упоминалось. Это одновременно обеспечивает рост ресурсной базы, консолидированной добычи, экономию финансовых затрат на развитие новой инфраструктуры, необходимой для функционирования и поддержания производства, а также обеспечения сбыта нефти и газа.

Та же компания РД КМГ в прошлом году признавалась в том, что ей немного тесно в Казахстане, учитывая ее финансовые ресурсы и ограниченность интересных предложений. Пополнив в минувшем году свой портфель активов несколькими разведочными блоками — Каратон-Саргамы (Атырауская область), Темир и Терескен (Актюбинская область), Федоровский (Западно-Казахстанская область) и территорией, прилегающей с севера к месторождениям Узень и Карамандыбас (Мангистауская область), компания заявила о планах проведения достаточно агрессивной политики по выходу на шельф Каспийского моря в качестве партнера «КазМунайГаза», ее морской «дочки» «КазМунайТениз» и иностранных инвесторов, а также на международные рынки.

В идеале нефтедобывающим компаниям, разумеется, выгодно покупать как высокодоходные разведочные, так и добывающие активы, предпочитая месторождения с низкими лифтинг-затратами. Наиболее приемлемый путь — селективные приобретения, совместные проекты и партнерства с признанными международными нефтегазовыми компаниями и трансфертом технологий.

Не исключено, что в будущем в переговорный процесс по участию в одном из казахстанских проектов на суше или море выступит российская нефтяная компания «ЛУКОЙЛ», которая долгие годы уже успешно работает в Казахстане. «ЛУКОЙЛ», закрывший недавно оказавшиеся неудачными разведочные проекты на казахстанском шельфе (Аташ и Тюб-Караган), в мае текущего года приобрел за 3 млн долларов пакет геологоразведочных данных по Казахстану, который, как пообещала компания, будет тщательно проанализирован. Кроме того, вьетнамская государственная нефтегазовая компания Petrovietnam выразила заинтересованность в проведении разведки и добычи углеводородного сырья на территории Казахстана. Так что в будущем, вероятно, на нефтегазовом рынке республики будет объявлено о совершении новых интересных сделок.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее