Левиафан-поглотитель

В Казахстане нефтегазовым сделкам на рынке слияний и поглощений по-прежнему присуща активность государственных компаний

Левиафан-поглотитель

Рынок слияний и поглощений (M&A) в нефтегазовом сегменте Казахстана в течение всего 2012 года характеризовался затянувшимся спадом активности. В основном его формировали мелкие и средние сделки, стоимость которых варьировалась в диапазоне всего лишь от 5 млн до 33,5 млн долларов. Тогда как, к примеру, в прошлом году самые мелкие приобретения в нефтегазовом секторе оценивались в 40 млн и 59 млн (покупка АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» у своей материнской компании 100% доли в контрактах на разведку углеводородного сырья на четырех блоках, а также у ТОО «ГазМунайынім» 100% акций АО «Карповский Северный»). Остальные прошлогодние сделки в этом сегменте оценивались в суммы от 100 млн до 515 млн долларов. Кроме того, как и прежде, в текущем году количество объявленных сделок традиционно превышало число реально заключенных.

Нефтяные компании, совершавшие сделки в этом году, чаще всего пытались расширить свое участие в разведочных углеводородных проектах, рассчитанных на получение дивидендов в будущем, либо продать непрофильные активы в рамках реструктуризации собственного бизнеса, улучшив тем самым общую экономику. Во многом по-прежнему таким сделкам была свойственна опять же традиционная непубличность и информационная закрытость.

Активность сделок с участием государственных компаний была выше в сравнении с активностью частных игроков. Ключевой же сделкой этого года в отечественном нефтебизнесе с участием государства стала покупка правительством и последующая передача национальному нефтегазовому холдингу «КазМунайГаз» 10% доли в международном консорциуме Karachaganak Petroleum Operating (KPO), разрабатывающем гигантское нефтегазоконденсатное месторождение Карачаганак. Сделка обошлась в 1 млрд долларов.

Взятие Карачаганака

Как известно, британская BG Group, итальянская Eni, американский Chevron и российский «ЛУКОЙЛ» уступили Казахстану долю в Окончательном соглашении о разделе продукции (ОСРП) по Карачаганаку после долгих переговоров, завершившихся подписанием 14 декабря 2011 года соглашения об урегулировании проблемных вопросов между правительством РК и KPO. Спустя полгода, в июне 2012-го, Казахстан завершил сделку по приобретению 10% доли в KPO, в результате чего доли других участников консорциума распределились следующим образом: BG и Eni достались по 29,25%, Chevron — 18%, «ЛУКОЙЛу» — 13,5%. В итоге Казахстан получил 5% в обмен на урегулирование споров и купил еще 5% за 1 млрд. Причем для получения 5% доли у партнеров по KPO привлекается трехлетний заем на сумму 1 млрд по ставке LIBOR+3%, который «КазМунайГаз» будет обслуживать и погашать в счет финансовых потоков, генерируемых своей долей в этом проекте.

Уже в июле текущего года, как и ожидалось, национальный нефтегазовый холдинг «КазМунайГаз» получил 100% доли участия в ТОО «Компания по управлению долей в Окончательном соглашении о разделе продукции», владеющем, в свою очередь, 10% в KPO.

Экономические выгоды от участия «КазМунайГаза» в проекте-гиганте соизмеряются дополнительными доходами в диапазоне 3,3–5 млрд долларов в виде денежных потоков, или порядка 1,4–2 млрд (в зависимости от мировых цен на нефть) в виде дисконтированных денежных потоков «КазМунайГаза» вплоть до 2037 года, когда завершится срок действия ОСРП. Плюс налоговые отчисления в бюджет со стороны KPO и доходы от прибыльной нефти, получаемой «КазМунайГазом».

Чуть позже один из участников этого проекта, ОАО «ЛУКОЙЛ», отразил в отчете за второй квартал 2012 года доход в 178 млн долларов от продажи части своей доли в консорциуме KPO, оплатив налог на прибыль, начисленный по этой сделке, в сумме 148 млн долларов.

Так, спустя 20 лет с момента привлечения к разработке Карачаганакского месторождения первых инвесторов, Казахстан впервые сам на правах акционера вошел в этот масштабный проект, в котором до сих пор не были представлены долевые интересы страны.

Эта сделка была прогнозируема давно, еще с момента начала в середине 2000-х частичной национализации сначала средних, а затем и более крупных нефтегазовых месторождений в республике в соответствии с принятыми в то время поправками в законодательство, предоставившими государству приоритетное право на выкуп всех высвобождающихся долей в нефтяных проектах на вторичном рынке.

Поправки внесли существенные коррективы в расстановку сил на нефтегазовом рынке республики и дали возможность Казахстану войти в канадскую компанию PetroKazakhstan Inc, ТОО «КазГерМунай», а главное — в North Caspian Operating Company. Cудьба Карачаганакского проекта была фактически предрешена именно после усиления контроля над реализацией масштабного и технологически сложного проекта разработки месторождения Кашаган на шельфе Каспийского моря, а также с принятием в марте 2011 года поправок в закон «О госимуществе», где впервые было введено понятие «национализация», которого до сих пор боялись не только иностранные инвесторы, но и само правительство. Сделка по вхождению в Карачаганак стала самой крупной на нефтегазовом рынке слияний и поглощений в Казахстане за последние несколько лет.

Самой же незначительной по стоимости стала продажа весной текущего года нефтяной компанией Roxi Petroleum, участвующей в проектах в Прикаспийском бассейне, на Мангышлаке и в Тургайском бассейне, 35% доли в своей контрактной территории BNG за 5 млн долларов ТОО «Бакмура» — дочернему предприятию Корейской национальной нефтяной корпорации (KNOC). Правда, по условиям сделки, помимо стоимости покупки, ТОО «Бакмура» в срок до июня 2013 года должно инвестировать 25 млн долларов в развитие проекта — в частности, в бурение скважин общей глубиной 12 тыс. метров на площади BNG и в обмен на финансирование будет иметь право на компенсацию своих инвестиций за счет будущего производства. Кроме того, в соответствии с соглашением, Roxi Petroleum передала ТОО «Бакмура» опцион на свои 32% в ТОО «Галаз». Им дочерняя компания KNOC может воспользоваться в период между 7 апреля и 7 июня 2013 года, если вдруг разведочный проект на контрактной территории BNG, готовящейся в конце этого года к началу опытно-промышленной разработки, поглотив инвестиции, окажется безуспешным. В этом случае «Бакмура» выплатит дополнительно 5 млн долларов.

Между добычей и нефтехимией

С участием подконтрольного государству акционерного общества «Разведка Добыча «КазМунайГаз» (РД КМГ), «дочки» «КазМунайГаза», в текущем году были зафиксированы две сделки.

Первая из них связана с завершением продажи принадлежавшей ей 51-процентной доли в уставном капитале ТОО Kazakhstan Petrochemical Industries Inc. (KPI), операторе проекта строительства первого интегрированного газохимического комплекса в Атырауской области. Покупателем этой доли выступило ТОО «Объединенная химическая компания», созданное несколько лет назад в структуре ФНБ «Самрук-Казына» для содействия развитию химической промышленности страны и осуществлявшее с 2009 года доверительное управление долей РД КМГ в проекте строительства газохимического комплекса. Стоимость сделки, утвержденной решением совета директоров РД КМГ от 2 марта 2012 года, составила 4,86 млрд тенге (33,5 млн долларов по курсу в день оплаты). Причем в результате ее проведения РД КМГ получила доход от реализации инвестиций в размере 4,86 млрд тенге, не влекущий налоговых последствий, так как сумма первоначальных вложений оказалась равна сумме продажи доли. Сама компания РД КМГ объяснила реализацию своей контролирующей доли в проекте газохимического комплекса принципами Стратегии–2020, предусматривающими выход из непрофильных активов, включая нефтехимический бизнес, к которому она никогда не имела прямого отношения.

Вторая сделка этого года с участием РД КМГ была связана с продажей венгерской компании MOL Hungarian Oil and Gas Plc 49-процентного пакета акций в АО «Карповский Северный», обладающем правом недропользования по контракту на разведку нефти, газа и конденсата на одноименном участке в ЗКО. Стоимость сделки стороны тогда публично не озвучили. РД КМГ лишь проинформировала о том, что цена эта превышает первоначальную стоимость 100% пакета акций АО «Карповский Северный», который она приобрела у ТОО «ГазМунайынім» за 59 млн в конце декабря 2011 года. Нынешняя сделка в отношении АО «Карповский Северный» предоставила РД КМГ возможность разделить геологические риски и финансовые обязательства с MOL по полученной лицензии. Близость расположения к одноименному участку Федоровского блока, в котором РД КМГ принадлежат 50% и MOL — 27,5% доли и на котором в 2008 году было открыто перспективное газоконденсатное месторождение, должна обеспечить достижение операционной синергии. Наличие на Карповском Северном углеводородного сырья подтверждают результаты ранее проведенных здесь геологоразведочных работ. Дальнейшая разведка этого участка наравне с работами на других месторождениях обеспечит прирост запасов РД КМГ.

Рынок — на стороне селективных покупок

Среди других сделок на нефтегазовом рынке слияний и поглощений в этом году были заметны продажа в мае атырауским АО «Каспий нефть» на открытых торгах Казахстанской фондовой биржи 100% пакета своих простых акций в количестве 10 тыс. штук компании Precious Oil Products Investments B.V., а также приобретение нефтегазодобывающей компанией Zhaikmunai LP за 16 млн долларов 100% прав на недропользование на трех нефтегазовых месторождениях — Ростошинском, Дарьинском и Южно-Гремячинском общей площадью 139 квадратных километров, расположенных в Прикаспийском бассейне. В первом случае продавец не обозначил цену продажи. Во втором — покупатель не назвал продавца активов, отметив лишь, что сделка должна завершиться до конца текущего года при условии утверждения со стороны государственных органов, включая Министерство нефти и газа и Агентство РК по защите конкуренции.

Приобретение трех лицензионных участков в Западном Казахстане вполне логично. Все они расположены примерно в 90 километрах от Чинаревского месторождения, оператором которого выступает дочернее предприятие Zhaikmunai LP — ТОО «Жаикмунай». Чинаревское, чьи доказанные и вероятные запасы (2Р) по состоянию на конец 2010 года составляли 538,6 млн баррелей нефтяного эквивалента, представляет собой многопластовую залежь, и вполне возможно, что в связи с близостью расположения к нему приобретенных месторождений их геологическое строение может оказаться таким же, как у Чинаревского. Сейчас ТОО «Жаикмунай» уже приступило к выработке оптимальной программы оценки и освоения Ростошинского, Дарьинского и Южно-Гремячинского месторождений, которые отныне предприятие будет разрабатывать в связке со своим основным активом — Чинаревским.

В целом слабая активность полугосударственной РД КМГ и частных компаний в отношении сделок на отечественном нефтегазовом рынке объясняется не затянувшейся макроэкономической неопределенностью, под влиянием которой продолжается снижение уровня уверенности инвесторов, как это происходит на глобальном рынке M&A, а, скорее, дефицитом привлекательных предложений. За годы независимости в Казахстане были поделены все основные средние и мелкие углеводородные активы.

Мелким компаниям чаще всего выгодно разрабатывать промыслы в географической и инфраструктурной связке с уже имеющимися у них производственными активами, что позволяет создавать операционную синергию, о которой уже упоминалось. Это одновременно обеспечивает рост ресурсной базы, консолидированной добычи, экономию финансовых затрат на развитие новой инфраструктуры, необходимой для функционирования и поддержания производства, а также обеспечения сбыта нефти и газа.

Та же компания РД КМГ в прошлом году признавалась в том, что ей немного тесно в Казахстане, учитывая ее финансовые ресурсы и ограниченность интересных предложений. Пополнив в минувшем году свой портфель активов несколькими разведочными блоками — Каратон-Саргамы (Атырауская область), Темир и Терескен (Актюбинская область), Федоровский (Западно-Казахстанская область) и территорией, прилегающей с севера к месторождениям Узень и Карамандыбас (Мангистауская область), компания заявила о планах проведения достаточно агрессивной политики по выходу на шельф Каспийского моря в качестве партнера «КазМунайГаза», ее морской «дочки» «КазМунайТениз» и иностранных инвесторов, а также на международные рынки.

В идеале нефтедобывающим компаниям, разумеется, выгодно покупать как высокодоходные разведочные, так и добывающие активы, предпочитая месторождения с низкими лифтинг-затратами. Наиболее приемлемый путь — селективные приобретения, совместные проекты и партнерства с признанными международными нефтегазовыми компаниями и трансфертом технологий.

Не исключено, что в будущем в переговорный процесс по участию в одном из казахстанских проектов на суше или море выступит российская нефтяная компания «ЛУКОЙЛ», которая долгие годы уже успешно работает в Казахстане. «ЛУКОЙЛ», закрывший недавно оказавшиеся неудачными разведочные проекты на казахстанском шельфе (Аташ и Тюб-Караган), в мае текущего года приобрел за 3 млн долларов пакет геологоразведочных данных по Казахстану, который, как пообещала компания, будет тщательно проанализирован. Кроме того, вьетнамская государственная нефтегазовая компания Petrovietnam выразила заинтересованность в проведении разведки и добычи углеводородного сырья на территории Казахстана. Так что в будущем, вероятно, на нефтегазовом рынке республики будет объявлено о совершении новых интересных сделок.

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?