Риски перевесят выгоды

Риски перевесят выгоды

Активизация фондов прямых инвестиций на фондовом рынке различных частей света несет высокие риски для поглощаемых компаний. Они могут не выдержать долговую нагрузку, которую перекладывают на них новые владельцы.

В прошлом году фонды прямых инвестиций потратили на приобретение активов 700 млрд долларов, что в два раза больше, чем в 2005 году, и в 20 раз, чем в 1996-м. Рекордсменом по сделкам поглощений выступили США, где фонды потратили 403 млрд долларов. Например, Blackstone Group в уходящем году заплатила 36 млрд долларов за инвесткомпанию Equity Office Properties Trust и 17,6 млрд – за Freescale Semiconductor; Texas Pacific Group и Apollo Management – 17,1 млрд за оператора казино в Лас-Вегасе Harrah’s Entertainment; Thomas H. Lee Partners и Bain Capital Partners – 18,7 млрд за сеть радиостанций Clear Channel Communications. Предыдущий рекорд 18-летней давности принадлежал Kohlberg Kravis Roberts (KKR), купившей за 31,3 млрд долларов производителя кондитерских и табачных изделий RJR Nabisco.

Сталкиваясь с трудностями покупок в Европе, фонды обращают свой взор на Азию и Австралию. Сумма сделок пока скромная – 48 млрд долларов, но это в четыре раза больше, чем в 2005 году. Инвесторы предложили 8,7 млрд долларов за австралийского авиаперевозчика Qantas, 6,5 млрд – за тайваньскую Advanced Semiconductor Engineering.

Лидерами среди фондов прямых инвестиций в 2006 году стали Texas Pacific с 17 сделками на 101 млрд долларов, Blackstone с 93 млрд, Bain Capital с 85 млрд и европейский лидер KKR с 78 млрд.

Бум на рынке подогревается высокой ликвидностью на долговых рынках и дешевизной заемных денег. Но долги, взятые на покупку, фонды обычно перекладывают на объекты поглощений. После выкупа фондами оператора казино Harrah’s Entertainment долг этой компании вырос на 10 млрд долларов, или почти в два раза. Так что теперь долговые обязательства компании существенно превышают доходы. По мнению экспертов, это может уже в ближайшее время вызвать очередную волну банкротств поглощенных компаний.