Еще увидимся… в Лондоне

Интерес к IPO в Лондоне впервые проявила казахстанская компания перерабатывающего сектора, что, возможно, станет знаковым событием для рынка и в будущем наметит новые тенденции

Еще увидимся… в Лондоне

Kazakhstan Kagazy Plc планирует провести первичное размещение простых акций в форме глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской фондовой бирже (LSE). Компания намерена привлечь примерно 350 млн долларов. Глобальным координатором и организатором размещения должен стать лондонский филиал ING Bank N.V.

По мнению аналитиков, у такой компании, как «Казахстан Кагазы», может быть несколько причин для выхода на LSE. «Это привлечение недорогого капитала на развитие, установление справедливой цены компании с возможной последующей продажей (cash-in), а также репутационные резоны, или все вместе взятое, как в данном случае», – считает Азамат Ескожа, финансовый аналитик департамента инвестиционно-финансового управления ИФД «RESMI».

Павел Лаберко, директор аналитического отдела департамента управления активами «КИТ Фортис Инвестментс», предположил, что компании требуются финансовые ресурсы для осуществления проектов в области недвижимости.

Изначально появлялись сообщения, что Kazakhstan Kagazy Plc может быть оценена рынком в 1 млрд долларов. Однако теперь уже известно, что GDR компании будут размещены по цене 750-950 центов за акцию, в этом случае капитализация компании составит 650-750 млн долларов.

С учетом дополнительных опционов сумма, которую привлечет компания в результате размещения, может превысить 400 млн долларов. По итогам размещения планируется значительно увеличить уставной капитал АО «Казахстан Кагазы». В данный момент стратегия компании направлена на увеличение мощностей именно в секторе бумажного производства.

Реальные акции

Ранее казахстанские перерабатывающие компании особо не стремились выходить в листинг, тем более за рубеж. «Выход на IPO “Казахстан Кагазы” как одного из лидеров отрасли по производству бумаги и гофрированного картона представляется знаковым событием для перерабатывающей промышленности Казахстана, – говорит г-н Ескожа. – Рынок гофрированного картона растет в среднем на 15% в год, что говорит о хороших перспективах роста. Компания показывает значительные темпы роста активов (188% прироста за 2006 год) за счет роста статей основных средств и незавершенного строительства в рамках инвестиций в новые проекты. Этот рост произошел за счет масштабного заимствования как банковских кредитов, так и облигационных займов. Также компания показывает неплохую динамику в продажах. Валовой доход за 2006 год вырос на 65%.

Естественно, резкий рост основных средств без роста доходности сказался на показателях эффективности и оборачиваемости активов компании – показатели доходности представляли негативную динамику. Но эти займы, вызвавшие сложный период в жизни компании, в перспективе несут положительный заряд. Запланированный в середине 2007 года ввод в строй большей части незавершенного строительства «Казахстан Кагазы» обещает поднять доходность компании. В этом случае компания будет представлять инвестиционный интерес, особенно в свете их экспансионистских маркетинговых планов. Одним из сигналов перспективы роста компании также является дивидендная политика. Дивиденды не выплачиваются, что, в принципе, говорит о том, что акционеры предпочитают реинвестировать средства в перспективные проекты, которые в будущем принесут больше дивидендов».

По словам Павла Лаберко, акции «Казахстан Кагазы» предоставят новую возможность для диверсификации портфелей, инвестирующих в казахстанские инструменты. Но есть несколько минусов: «Во-первых, компания объединяет два разных бизнеса – производство бумажной и картонной продукции и проекты с промышленной недвижимостью. Это может помешать менеджменту сфокусироваться и развиваться целенаправленно, а также затрудняет оценку компании инвесторами. Во-вторых, озвученный некоторыми СМИ предполагаемый объем привлечения средств в 300 млн долларов выглядит очень большим для компании с годовым оборотом в 56 млн. К сожалению, пока нет информации о том, в какие проекты будут вкладываться эти средства».

Начало новой тенденции

Ввиду того что размещений подобных компаний у нас еще не было, пока трудно предполагать, как отреагируют мировые инвесторы на появление новых акций.

«Насколько мировые инвесторы заинтересованы в бумагах казахстанского перерабатывающего сектора – очень интересный вопрос. Размещение “Казахстан Кагазы” ответит на него, – полагает Азамат Ескожа. – На сегодняшний день зарубежные клиенты нашего брокерского подразделения (в основном частные лица) больше проявляют интерес (кроме банков) к бумагам крупных добывающих компаний, перспективы развития которых можно проследить через легкодоступную прокси-информацию (цены на нефть, металлы и т.д.), т.е. предпочитают бумаги, которые следуют за мировыми трендами (имеют беты, близкие к глобальным отраслевым) и легко предсказуемы в условиях неполного доступа нерезидентов к местной информации. Хотя для крупных иностранных игроков, способных вести постоянный мониторинг казахстанских компаний, это не будет являться проблемой».

Несмотря на все нюансы, можно сказать, что акции Kazakhstan Kagazy Plc будут востребованы на LSE, но в какой степени, пока непонятно. Если же в рамках IPO «Казахстан Кагазы» удастся привлечь планируемые средства, это может вызвать цепную реакцию у других казахстанских компаний несырьевого сектора.

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности