В духе Чингисхана

По мнению генерального директора рейтингового агентства «Эксперт РА Казахстан» Адиля Мамажанова, игнорирование проблем в пенсионной системе, в том числе злоупотреблений, стало причиной вытеснения частных НПФ государственным фондом

Адиль Мамажанов
Адиль Мамажанов

— Адиль, каким вам видится пенсионный рынок после создания ЕПФ?

— Хочу сразу отметить, что агентство «Эксперт РА Казахстан» ранее неоднократно заявляло, что мы являемся сторонниками совершенствования сложившейся пенсионной системы. Единственным разумным шагом видится — при уже объявленном объединении всех счетов в одном фонде — сохранение действующих НПФ в качестве управляющих. В таком случае можно будет рассчитывать на сохранение такого понятия, как «рынок», одной из функций которого является определение справедливой стоимости (цены) финансовых активов, которая возможна лишь при наличии множества покупателей. Иначе РЦБ Казахстана приобретет былые «плановые» очертания, так как НПФ — ключевые инвесторы на РЦБ. Кроме того, нельзя допускать списания тех профессиональных компетенций, которые были накоплены в секторе НПФ за 15 лет. Для СНГ наш опыт пенсионной реформы уникален, даже при всех его проблемах. Поэтому в реформированной системе важно сохранить все самые ценные кадры, созданные старой системой. Ведь высокопрофессиональные кадры — это самый дефицитный ресурс Казахстана и основа экономики 21-го века.

— Как отреагируют на создание ЕПФ эмитенты, рассчитывающие на длинные пенсионные деньги?

— Рынок корпоративных облигаций до конца 2013 года, скорее всего, будет закрыт. Нацбанк запретил приобретение фондами бумаг, кроме ГЦБ. По нашим подсчетам, на 2013 год было запланировано размещение корпоративных облигаций на 60–100 млрд тенге — это только нефинансовых эмитентов. Причем это крепкие производственные компании с хорошим кредитным качеством. Куда они теперь пойдут? В банках таких длинных денег нет. Вероятно, им придется идти на зарубежные рынки капитала либо вовсе отложить свои размещения до следующего года, а это некоторым из них грозит срывом инвестпрограмм, неисполненными обязательствами, упущенной выгодой, потерей рыночной доли, возможно, даже убытками.

— Связана ли инициатива создания единого ПФ с индустриализацией и новыми инфраструктурными проектами?

— По мнению экспертов, одна из целей затеянной реформы — направить средства на финансирование индустриализации, строительство инфраструктуры. Здесь много вопросов. По данным НБ РК на 1 декабря 2012 года, активы НПФ на 50,7% вложены в ГЦБ РК, 25,9% — в бумаги казахстанских компаний, 10,1% — в БВУ, 3,6% — в золото, около 10% — в иностранные ЦБ. Чтобы что-то вложить, сначала надо что-то из этого продать. Но продажи в таких объемах маловероятны. ГЦБ сразу отпадают, казахстанские НЦБ продавать просто некому — в Казахстане нет покупателя на такой объем, кроме самих НПФ, изымать депозиты из БВУ тоже нехорошо — НПФ нужна мгновенная ликвидность, да и для БВУ это будет серьезный удар. Остается золото, но его сравнительно мало, и иностранные ГЦБ и НЦБ — их тоже не очень правильно продавать с точки зрения кредитного качества портфеля и его диверсификации. Тогда возникает резонный вопрос: в ущерб какой из составляющих портфеля НПФ будут делаться инвестиции в инфраструктурные проекты, пусть даже из нового притока накоплений?

Пенсионные накопления последние 5 лет растут в среднем на 20% каждый год (без учета инфляции) или на чуть более 2 млрд долларов. Отказ от покупки иностранных ЦБ даст около 200 млн долларов — смешная сумма. Снижать выпуск ГЦБ тоже нельзя — бюджет дефицитный (2,1% к ВВП). Остаются только корпоративные бумаги эмитентов РК.

— Что, на ваш взгляд, побудило власти страны к реформированию НПС?

— В сложившейся ситуации виноваты все — и акционеры, и топ-менеджмент фондов, и регулятор вместе с правоохранительными органами. Первые потому, что смотрели на фонды как на мешок с деньгами, психология временщика взяла свое. Следует отметить, что не все акционеры одинаково потребительски относились к своим фондам, но, видя злоупотребления коллег по цеху, не предпринимали мер, а молчали. За что заплатили все. Вторые потому, что шли на поводу у акционеров, наплевали на свою репутацию (наверное, место в «черном списке» Нацбанка им уже забронировано). Третьи потому, что не разглядели или не захотели видеть нарушения, не предпринимали мер превентивных и карательных. Не помню ни одного осужденного руководителя проворовавшегося НПФ. В целом наказание (если объединение фондов можно назвать наказанием) мягкое, но в духе Чингисхана — за проступок коллег отвечает весь взвод. Кстати, это хороший урок страховщикам — следите за чистотой своих рядов сами, если не хотите потерять бизнес.

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности