Молодые и серьезные

Казахстанские управляющие компании имеют неплохие показатели надежности. Но им не хватает развитой инфраструктуры

Молодые и серьезные

Хотя история рынка услуг по управлению паевыми фондами в Казахстане насчитывает уже более трех лет, до сих пор ощущается недостаток информации как по основным игрокам этого рынка, так и по предлагаемым ими услугам и продуктам. Стремясь ликвидировать этот пробел, компания Invest-Market.kz составила рейтинг управляющих компаний, работающих на рынке коллективных инвестиций.

Чтобы предоставить максимально полную оценку участников рынка коллективных инвестиций, Invest-Market.kz попыталась привлечь к участию в исследовании всех основных игроков данного рынка (15 компаний), однако не все сочли возможным принять в нем участие. Предложение приняли АО «Финансовая Компания “REAL-INVEST.kz”»; АО «Unicorn IFC»; АО «Алматы Инвестмент Менеджмент»; АО «Управляющая Компания “Дельта Инвест”»; АО «Компания по управлению инвестиционным портфелем “Компас”» и AO «Сентрас Секьюритиз». Остальные компании не захотели раскрывать информацию о своей деятельности. В определенной степени это свидетельствует о закрытости рынка и о том, что большинство игроков не стремится к прозрачности.

Чтобы дать наиболее полное представление обо всех аспектах работы управляющих компаний, в методологию рейтинга были включены четыре основные группы оценки: надежность, качество управления, открытость, доступность. По каждому из них присваивалось определенное количество баллов (от 1 до 3). Итоговое количество баллов формируется в результате суммирования баллов, набранных компанией в основных блоках. В зависимости от полученной балльной оценки управляющей компании присваивается рейтинговая оценка (класс).

Надежность

Этот блок оценивал общую устойчивость компании на рынке, которая определялась на основе финансовых показателей компании (размер средств в управлении, размер собственного капитала), срока работы на рынке и профессионализма ее сотрудников.

Оценка размеров собственного капитала показала, что максимальный запас прочности имеет компания «Алматы Инвестмент Менеджмент» (более четырех миллиардов тенге). В данном случае размер собственного капитала выступает в качестве гарантии, т.е. чем больше размер собственных средств, тем более устойчива (надежна) компания и может с большей вероятностью продержаться самостоятельно на рынке в случае неблагоприятных ситуаций, в том числе и экономических.

Результаты оценки объемов средств в управлении, характеризующие масштаб бизнеса компании, показали, что лидерами являются «REAL-INVEST.kz», «Алматы Инвестмент Менеджмент» и «Сентрас Секьюритиз», которые управляют совокупными активами более одного миллиарда тенге каждая. В данном случае также учитывались активы, находящиеся в закрытых паевых инвестиционных фондах. Лидером же среди компаний-участников по активам в открытых и интервальных фондах оказалась «Финансовая Компания “REAL-INVEST.kz”», чьи активы также вплотную приблизились к одному миллиарду тенге.

Оценка опыта компаний, который в первую очередь определялся сроком ее работы на рынке, показала, что все участники являются зрелыми игроками и срок их работы превышает более двух лет (впрочем, это оказалось недостаточным для создания развитой инфраструктуры, см. ниже). Исключением стала только молодая компания Unicorn IFC, запустившая свой первый фонд менее года назад.

Можно сказать, что все компании, принявшие участие в рейтинге, обладают достаточно серьезным запасом надежности. Лидером в данной группе стала «Алматы Инвестмент Менеджмент», получившая класс «А» (максимальная надежность). Все другие компании (за исключением Unicorn IFC) получили класс «В» (высокая надежность). Unicorn IFC получила класс «С» (удовлетворительная надежность), но мы связываем это в первую очередь с тем, что компания является молодым игроком на рынке.

Качество управления активами

Следующей оцениваемой группой параметров была группа, анализирующая качество управления активами. Производилась оценка роста бизнеса компании и эффективности ее деятельности. Изучались показатели доходности фондов под управлением исследуемых компаний. Для расчета показателей, связанных с доходностью и риском, обрабатывались данные по среднегодовой доходности (СГД) паевых фондов исследуемой компании, характеризующие доходность, которую может получить инвестор, вложив свои средства в тот или иной ПИФ. Полученное значение сравнивалось со среднерыночным показателем, он определялся значением среднегодовой доходности индекса ПИФКЗ. Чтобы оценить уровень риска, используется показатель волатильности, демонстрирующий уровень колебания цены пая и позволяющий прогнозировать вероятность, с которой инвестор получит заявленную среднегодовую доходность. Данное значение сравнивалось также со значением волатильности индекса ПИФКЗ.

Исследование данных критериев (СГД и волатильность) показало, что лидером среди исследуемых фондов является фонд «Фаворит» управляющей компании «REAL-INVEST.kz», среднегодовая доходность которого находится на отметке 31%, что значительно выше СГД индекса ПИФКЗ, отражающего среднерыночные показатели (примерно 13%). Неплохую доходность показали и фонды «Насип» (СГД – 21%) УК «Алматы Инвестмент Менеджмент» и фонд «Компас Интервальный» (СГД – 19%) УК «Компас». Однако показатели волатильности данных фондов оказались выше волатильности индекса ПИФКЗ (6%) и составили 33 и 11% соответственно. Неплохое соотношение «доходность – риск» было зафиксировано у фонда «Казначейство» под управлением компании «Сентрас Секьюритиз» (СГД – 12%, волатильность – 3%).

Другим не менее важным критерием, вошедшим в группу оценки по качеству управления, является динамика изменения активов. Оценивается сумма средств, которые компания смогла привлечь за определенный промежуток времени.

Результат анализа показал, что все фонды демонстрировали разнонаправленную динамику привлечения активов. Некоторым компаниям, таким как REAL-INVEST.kz, удалось привлечь существенные средства в управление (фонд «Фаворит» увеличил свои активы за последний год более чем на 67%), в то время как у других компаний наблюдался значительный отток средств пайщиков. Наиболее заметное сокращение активов за последний год продемонстрировали фонды «Казына» («Алматы Инвестмент Менеджмент»), «Навигатор – Акции» («Дельта Инвест») и «Компас Интервальный» («Компас»).

Взглянув на данные по динамике активов, можно заметить, что рынок достаточно оперативно реагирует на изменение показателей «доходность–риск» фондов. Все фонды, которые переигрывали рынок по доходности (их СГД выше СГД индекса ПИФКЗ) и показывали управляемый уровень риска (их волатильность меньше волатильности индекса ПИФКЗ), смогли удержать либо привлечь активы. Те же фонды, результаты работы которых оказались ниже среднерыночных, показали отток средств пайщиков.

Невысокие показатели в первую очередь связаны с ситуацией, которая наблюдается на мировых фондовых рынках в течение последних 10 месяцев. Без-условно, она отразилась на результатах деятельности большинства управляющих компаний и доходности ПИФов. Эта проблема не является сугубо казахстанской, российские паевые фонды тоже показывают слабые результаты.

В итоге компаниям по данной группе были присвоены следующие классы рейтингов: REAL-INVEST.kz – класс «А» (максимальное качество управления), «Сентрас Секьюритиз» – класс «В» (высокое качество управления), Unicorn IFC, «Алматы Инвестмент Менеджмент», «Дельта Инвест» и «Компас» – класс «С» (удовлетворительное качество управления).

Открытость и доступность

Данная группа оценки является весьма важной с точки зрения построения доверительных отношений между компанией и ее инвесторами. Один из критериев доступности – наличие корпоративного сайта, на котором инвесторы могут познакомиться с деятельностью компании, предлагаемыми ею финансовыми продуктами и услугами. В данном случае все компании–участницы исследования получили одинаковый балл. Оценка открытости производилась на основе предоставленных документов, регламентирующих ее деятельность, информации по мажоритарным акционерам и структуре собственности компании. По данному критерию максимальный балл получила компания «Дельта Инвест», предоставившая наиболее подробную информацию.

Следующая группа рейтинга, «доступность», оценивала инфраструктуру компании, доступность предлагаемого ею сервиса для клиентов. Для этого анализировалось общее количество офисов продаж, а также региональных представительств исследуемых компаний. Анализ результатов показал, что подавляющее большинство компаний имеют проблемы в данной сфере, так как не обладают достаточным количеством офисов продаж для предоставления качественного сервиса своим клиентам. Этот показатель является косвенным объяснением низкой популярности паевых фондов у населения. Учитывая, что усредненная продолжительность работы фондов исследуемых компаний составляет два с половиной года, компаниям не удалось сформировать серьезную инфраструктуру. Максимальный балл в данной группе получила «Сентрас Секьюритиз», она имеет 14 офисов (11 из которых в регионах). Все остальные участники рейтинга получили минимальный балл.

Оценивая итоги рейтинга, можно сказать, что все компании продемонстрировали неплохие результаты. И хотя в разных группах исследования показатели каждой из них были лучше/хуже аналогичных показателей других компаний, общий балл у всех оказался примерно в одном диапазоне. Это может свидетельствовать о сформировавшемся рынке по управлению коллективными инвестициями, на котором работают компании, имеющие серьезный запас надежности.

Объективность результатов исследования оценивалась Независимым наблюдательным советом, в который вошли Садуакас Халыксоветулы Мемештеги (председатель совета директоров АО «Астана-финанс»), Андрей Юрьевич Цалюк (вице-президент KASE) и Аркен Кенесбекович Арыстанов (председатель Агентства Рес-публики Казахстан по регулированию деятельности РФЦА).

[inc pk='268' service='table'][inc pk='269' service='table']
Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики