Надо быть легким и независимым

Редакционная статья

Надо быть легким и независимым

Очередная волна мирового кризиса накрыла Казахстан с головой. Котировки акций постепенно заваливаются в крутое пике. Причем эксперты – например вице-президент Казахстанской фондовой биржи (KASE) Андрей Цалюк – полагают, что ценовое дно еще даже не видно и падение продолжится.

В общем-то, ничего удивительного в этом нет. Наш рынок просто следует в фарватере зарубежных фондовых площадок. Их тоже изрядно потряхивает: и Европу, и Америку. Ситуацию в России можно охарактеризовать словом «паника»: на минувшей неделе Федеральная служба по финансовым рынкам впервые в российской истории остановила торги на неопределенный срок. Неудивительно: только за вторник индекс РТС обвалился на 11,47%, а индекс ММВБ – на 17,45% на фоне резкого сокращения объемов торгов. Рынок вернулся на три года назад. Российские аналитики отмечают, что ряд компаний торгуется дешевле, чем стоимость их активов, а некоторые – дешевле, чем объем средств, размещенных ими на счетах в банках.

Шторм на фондовом рынке нанес достаточно сильный удар по компаниям. В США стремительно растет список проблемных банков, которым может грозить банкротство: их уже более сотни. Инвестиционные банки не могут рассчитаться по ранее взятым кредитам, рефинансировать долги. Финансовые организации испытывают острую нехватку ликвидности. В Европе ситуация не намного лучше: нехватка средств сопровождается кризисом доверия среди банков. Все это усугубляет проблемы с рефинансированием. Общий объем погашений у западных банков по этим инструментам до конца 2009 года должен составить около 800 млрд долларов (это больше на 43%, чем за предшествующие 1,5 года) при возросшей стоимости финансирования. Многие компании – и на Западе, и в России, взявшие кредиты под залог ценных бумаг, сталкиваются с тем, что стоимость залогов стремительно обесценивается, а значит, бумаги могут перейти в собственность кредитора. Встал российский рынок репо – на нем активно использовались в качестве залога ценные бумаги. Некоторые банкиры отказываются кредитовать друг друга, уже есть случаи отказов по исполнению кредитных обязательств. Сильнее прочих игроков пострадали паевые инвестфонды: по данным российской Национальной лиги управляющих, с середины августа по середину сентября стоимость паев российских ПИФов снизилась на 10–30%. Ситуация в России усугубляется оттоком средств, выводимых западными инвесторами: по подсчетам заместителя председателя Сбербанка Беллы Златкис, банковской системе РФ не хватает 400–450 млрд рублей (1,87 – 2,11 трлн тенге).

Власти и участники рынка лихорадочно пытаются исправить ситуацию. Европейский Центробанк и Банк Англии впрыскивают в банковскую систему Европы дополнительные объемы ликвидности. В США правительство занялось кредитованием банков и выкупом акций компаний. Российский Центробанк снижает нормативы обязательных резервов. Некоторые российские эмитенты («Северсталь», ЛУКОЙЛ и «Вимм-Билль-Данн») объявили о выкупе своих акций – чтобы удержать их от дальнейшего падения.

На первый взгляд ситуация в Казахстане мало чем отличается от российской. Индекс (KASE) вернулся к показателям двухлетней давности. Доходность ПИФов тоже снижается: на 31 августа только половина фондов показала положительную доходность, а итоги сентября даже представлять себе не хочется. Но при этом на рынке на удивление спокойно. Жалоб банкиров на ухудшение и так некомфортных условий фондирования не слышно. На момент сдачи журнала ни один игрок не объявил о выкупе своих акций с рынка. Рынок межбанковского кредита тоже не демонстрирует признаков паралича. Создается ощущение, что среди субъектов экономики превалирует безразличное отношение к падению котировок.

Неразвитость казахстанского фондового рынка, на которую не раз жаловались участники рынка и представители госструктур, на этот раз сыграла нам на руку. В отличие от России, в Казахстане кредиты предпочитают выдавать (и брать) не под ценные бумаги, а под материальные активы. Незначительное количество эмитентов, торгующихся на бирже, предопределило то, что падение фондового рынка не затронуло подавляющую массу казахстанских компаний. Да и те, что активно торгуются, представляют в основном сырьевой сектор – вопреки падению цен на углеводороды и металлы, котировки сырьевых активов все еще остаются высоки, и проблем с кредитованием у эмитентов не наблюдается, даже несмотря на резкое падение капитализации. Так, хотя акции компании «КазМунайГаз» постепенно падают (как и акции зарубежных нефтяных компаний), на прошлой неделе стало известно, что входящая в ее структуру KazMunaiGaz PKOP Investment B.V. успешно привлекла кредит на сумму 2,5 млрд долларов. Как говорил Михаил Жванецкий, «надо быть легким и независимым». В некоторых случаях легкость и независимость важнее весомости и интеграции, например в эпоху кризиса.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее