До Греции нам далеко

Впервые с 2000 года Министерство финансов планирует выпустить еврооблигации в объеме 1 млрд долларов (150 млрд тенге) для финансирования дефицита бюджета в 2013 году. Правительство 29 января приняло постановление «О выпуске государственных эмиссионных ценных бумаг на внешних рынках капитала», проект которого представил вниманию коллег на заседании кабмина глава Минфина Болат Жамишев

До Греции нам далеко

Министерство финансов РК намерено выпустить еврооблигации на 1 млрд долларов. По данным главы Минфина Болата Жамишева, на 1 января 2013 года внешний правительственный долг составил 729 млрд тенге, или 4,86 млрд долларов (по курсу 150,74 тенге/доллар). После размещения евробондов его объем составит 879 млрд тенге, или 5,86 млрд долларов. В целом Законом «О бюджете на 2013 год» лимит внутреннего и внешнего правительственного долга установлен в объеме 4,7 трлн тенге, или более 31 млрд долларов

Актуальный выпуск

Дефицит бюджета на 2013 год утвержден в объеме 785 млрд тенге; большая часть этой суммы, 537 млрд тенге, будет покрыта за счет заимствований на внутреннем рынке, остальные деньги (248 млрд тенге) Минфин намерен занять на внешних рынках капитала, причем 150 млрд - за счет размещения евробондов. Болат Жамишев напомнил, что с 1996 по 2000 годы были размещены четыре выпуска еврооблигаций, последний выпуск погашен в 2007-м. В 2010 году Минфин заявлял о возможности выпуска и размещения долга в объеме 500-700 млн долларов на внешних рынках, однако эти планы так и остались на бумаге: на проекты развития Казахстану занял 1 млрд долларов Всемирный банк.

Минфин в последние годы покрывал дефицит за счет внутренних займов, привлекая пенсионные деньги под достаточно низкий процент. Для стимулирования спроса на ГЦБ в 2009 году был даже законодательно до 30% увеличен лимит инвестиций в госбумаги за счет пенсионных активов. Тогда правительство решало сразу две задачи: покрывало дефицит за счет длинных дешевых пенсионных денег и предоставляло НПФ надежные бумаги в условиях нестабильности.

Однако за последнее время в связи со снижением лимита госбумаг до 20% и оживлением рынка корпоративных бумаг (в прошлом году за рефинансированием долга вышли как крупные, так и мелкие банки, а также некоторые нефинансовые эмитенты; кроме того, прошло размещение акций КазТрансОйл в рамках «народного IPO») конкуренция за деньги институциональных инвесторов, особенно пенсионных фондов, усилилась. В результате «пенсы» отказывались от покупки ГЦБ из-за их низкой доходности, и некоторые аукционы были признаны несостоявшимися. Большим спросом по-прежнему пользуются только МЕУЖКАМ, индексированные к уровню инфляции.

В Минфине считают, что на внешних рынках можно привлечь средства по конкурентной ставке. В результате ожидания второй волны глобального экономического кризиса, неопределенности по разрешению долгового кризиса Европы при рекордно низких ставках Федеральной резервной системы, прослеживается тенденция инвесторов вкладывать в облигации стран со стабильной экономикой, что предполагает дешевое фондирование для таких государств, отметил Болат Жамишев

«Выпуск суверенных еврооблигаций Республики Казахстан становится актуальным в свете предстоящего выхода национальных компаний на внешние рынки в 2013 году для рефинансирования своих обязательств по еврооблигациям. Учитывая низкие базовые ставки и стабильное макроэкономическое положение в стране, полагаем возможным выпуск суверенных еврооблигаций в первой половине 2013 года для финансирования дефицита бюджета и установления бенчмарка для казахстанских эмитентов», - предложил глава Минфина.

Померещились системные риски

За три последних года внешний долг правительства вырос больше чем в два раза: с 2,2 млрд долларов на 31 декабря 2009 года до 4,9 млрд на 1 января 2013-го. Внешний госдолг в целом (включает обязательства правительства и Национального банка) вырос с 3,2 млрд до 5,1 млрд долларов. С гарантированным государством внешним долгом сумма составляет 5,6 млрд долларов. Как поясняется в обзоре Нацбанка «Платежный баланс и внешний долг РК на 1 сентября 2012 года», долг правительства в основном вырос за счет  поступления очередных траншей по займам международных финансовых организаций. Долгосрочные внешние займы составляют 4,5 млрд долларов. Кроме того, в сумму внешнего долга включены обязательства по ГЦБ, находящимся на руках у нерезидентов – 21,1 млн долларов.

В обзоре Нацбанка предполагается, что «в связи с продолжением освоения заемных средств по имеющимся займам (например, в рамках проекта «Западная Европа – Западный Китай», по укреплению национальной статистической системы и т.д.), а также с рассмотрением возможности выпуска в 2013 году еврооблигаций Министерства финансов РК, в дальнейшем возможен рост внешнего долга правительства».

При этом в документе подчеркивается, что в контексте управления внешним долгом системные риски, связанные с государственным и гарантированным государством внешним долгом, оцениваются наиболее высоко. Президент Нурсултан Назарбаев в послании народу Казахстана «Стратегия «Казахстан-2050» призвал уровень государственного долга держать на постоянном контроле. «Это принципиальная задача, потому что только так мы можем обеспечивать стабильность нашего бюджета и национальную безопасность в условиях мировой нестабильности», - отметил он. Он также сказал о необходимости снизить дефицит бюджет с 2,1% ВВП в 2013 году до 1,5% ВВП – в 2015-м.

Относительные параметры внешнего долга позволяют понять, угрожает ли величина внешнего госдолга экономической стабильности Казахстана и национальной безопасности. Объем валового внешнего долга (ВВД) принято сравнивать с ВВП и экспортом товаров и услуг (ЭТУ). По классификации Международного банка реконструкции и развития, низкая задолженность - при отношении ВВД к ВВП на уровне менее 48%,  умеренная - при ВВД к ВВП 48-80% . ВВД/ЭТУ на уровне менее 132 % – низкий долг, 132-220 % - умеренный.

Судя по данным Нацбанка, ВВД Казахстана по классификации МРРБ можно считать умеренным (см. график). ВВД без учета межфирменной задолженности еще ниже: 34,5% к ВВП и 71,45%  к ЭТУ на сентябрь 2012 года. Если учесть, что внешний долг правительства составляет лишь 4,1% от ВВД, привлечение 1 млрд долларов Минфином стабильности Казахстана пока не угрожает.

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?