Государство хочет дешевле

Государство хочет дешевле

Государственный фонд национального благосостояния (ФНБ) «СамрукКазына» готов до конца января извлечь из Национального фонда четыре миллиарда долларов путем выпуска своих облигаций. По словам председателя правления ФНБ «СамрукКазына» Кайрата Келимбетова, 13 января совет директоров ФНБ одобрил условия выпуска долговых инструментов, и соответствующие документы уже отправлены в госфиннадзор для регистрации.

Нынешние четыре миллиарда станут дополнением к первым пяти миллиардам долларов, направленным на капитализацию «СамрукКазыны» в конце 2008 года. Их планируют влить в акционерный капитал четырех системообразующих банков второго уровня – Альянс Банка, БТА Банка, Народного банка и Казкоммерцбанка с целью обеспечения их дополнительной капитализацией.

Дополнительно к казенным деньгам «СамрукКазына» займет средства на открытом рынке. Ожидается, что еще 480 млрд тенге будут привлечены за счет размещения облигаций фонда на Казахстанской фондовой бирже (KASE). Как отметил Кайрат Келимбетов, выпуск облигаций на KASE может быть осуществлен не ранее чем в августе 2009 года. После прохождения процедур листинга госфондом будут выпущены облигации с фиксированным купоном 8% годовых и сроком погашения 15 лет. Покупателями облигаций ФНБ «СамрукКазына» станут накопительные пенсионные фонды. Деньги от размещения направятся на финансирование специальной программы ипотечного кредитования и развитие жилищного сектора.

Учитывая долгосрочность привлекаемых пенсионных денег, в параметрах выпуска удивляют два момента. Во-первых, низкая цена займа, определенная для себя государством. Для сравнения – летом и осенью 2008 года Минфин размещал свои бумаги срочностью от трех до шести лет в диапазоне 8,4–8,75% годовых. Уже в этом году, 23 января, Минфин продал трехлетние бонды под 8,4% годовых. Может быть, для кризиса доходность в 8% вполне адекватна, но делать такой фиксинг на период трех пятилеток довольно смело.

Во-вторых, интригует фиксированный купон выпуска. Все-таки для НПФ интересны бумаги, коррелирующие с уровнем инфляции. На данный момент бенчмарком для инфляционных бумаг, выпускаемых специально для НПФ, являются МЕУЖКАМы, чья процентная ставка как раз равна ставке инфляции.

Отсюда возникает почти закономерный вывод: либо в течение 15 лет нас ждет устойчивая инфляция ниже 8%, либо государство предлагает не МЕУЖКАМы, а другие ГЦБ, желая занять дешевле.