Есть ли жизнь после дефолта?

Если БТА Банк не сможет договориться со своими кредиторами о реструктуризации долгов, власти окажутся перед нелегким выбором: взять на себя досрочное погашение обязательств за госсчет или потерять самый крупный банк страны

Есть ли жизнь после дефолта?

Сразу после перехода БТА Банка под контроль государства (фонду «Самрук-Казына» в результате молниеносной операции по национализации банка в начале февраля 2009 года отошло 75,1% акций банка) аналитики высказывали опасения, что наступление ковенантов* по кредитным соглашениям даст возможность инвесторам и кредиторам потребовать досрочной выплаты долгов. Не прошло и трех месяцев, как угроза выплат стала реальностью. В середине апреля два кредитора БТА Банка, одним из которых является американский банк Morgan Stanley, потребовали досрочного погашения задолженности на общую сумму 550 млн долларов. Банк моментально отреагировал на это требование и прекратил выплаты основных сумм задолженности, включая и те, срок которых наступил 20 апреля. В специальном сообщении пресс-службы БТА, распространенном 24 апреля, было сказано, что эта «мера будет действовать до тех пор, пока банком не будет согласована и реализована совместно со всеми кредиторами и инвесторами обоснованная, прозрачная и эффективная программа управления текущей задолженностью». Как уточнил председатель правления БТА Банка Анвар Сайденов, платежи приостановлены по всем видам обязательств – еврооблигациям, синдицированным займам и двухсторонним займам. Валовой внешний долг БТА оценивается в 13 млрд долларов, из них в 2009 году нужно выплатить четыре миллиарда.

Незадолго до этого, 17 апреля, еще один национализированный член «большой четверки» – Альянс Банк – после пропуска платежа по одному из своих обязательств объявил о реструктуризации внешней задолженности, что на деле означает технический дефолт. Так что план спасения банков государством путем вхождения в их капитал трещит по всем швам. С Альянсом ситуация пока не ясна – сделка по приобретению ФНБ «Самрук-Казына» 76% акций, предложенных владельцем банка, корпорацией SAFC за символические 100 тенге пока не завершена и, возможно, вообще не состоится. А в случае с БТА Банком вся тяжесть выплаты долгов или, в худшем случае, ответственность за банкротство банка ляжет на государство. В банк уже закачено 2,3 млрд тенге за пакет акций, кроме того, БТА получил больше других кредитных организаций средств на рефинансирование МСБ и ипотечных кредитов (вместе с «БТА Ипотекой») – в общей сложности 62 млрд тенге.

Отложенный выстрел

Представители казахстанских госорганов считают присутствие ковенантов в договорах чуть ли не аморальным. Глава Агентства финансового надзора (АФН) Елена Бахмутова на конференции Fitch по банковскому сектору Казахстана заявила: «Полноправным участником глобальных отношений Казахстан еще не стал. Те ковенанты, которые наступили в случае с БТА, характерны только для развивающихся стран. Например, при национализации <британского> RBS не наступила акселерация долгов. Более того, вхождение в него государства сообществом расценивается как позитивное явление».

Как объяснили «Эксперту Казахстан» в пресс-службе БТА Банка, требование о досрочном погашении последовало за наступлением следующих ковенантов: смена контроля и снижение рейтингов банка. О смене собственника говорилось выше. Рейтинги банка от всех рейтинговых агентств буквально скатились вниз в марте этого года. Всего за два дня – 24–26 марта – Standard & Poor’s (S&P) дважды снижало кредитные рейтинги контрагента БТА Банка и его «дочек» Темирбанка и «БТА Ипотека». С «В плюс/«В» до «С», прогноз «негативный». Fitch также 24 марта понизило рейтинг БТА и Темирбанка до «СС» с «В+». Оба агентства не исключали возможности дальнейшего снижения рейтингов до «D» (дефолт) при отказе выполнить частично или полностью свои обязательства в случае их ускорения, то есть требования о досрочном погашении (так и случилось после отказа БТА удовлетворить требования кредиторов – S&P понизил рейтинг до «D», а Fitch – до «RD» – ограниченный дефолт).

По объяснениям агентства S&P, решение о снижении рейтингов связано с возросшей вероятностью реструктуризации долгов БТА и его «дочек», а также с сокращением вероятности поддержки банка государством в выплате долгов. Fitch заявило, что «понижение рейтингов отражает их мнение о том, что дефолт, по крайней мере по некоторым из финансовых обязательств банков, в настоящее время возможен». При этом аналитики рейтингового агентства ссылались на заявление БТА Банка, в котором упоминалось о возможной реструктуризации долга группы БТА и отмечалось, что «в случае ускорения погашения по какой-либо финансовой задолженности группы БТА до установленных сроков погашения “Самрук-Казына” может больше не быть готовым оказывать поддержку группе БТА». Сам акционер в лице «Самрук-Казыны» утверждает, что намерен отвечать по обязательствам банка, но только в установленные графиком платежей сроки, при этом руководители банка не раз подчеркивали, что не будут делать исключений ни для одного из кредиторов. Предъявленная к оплате сумма – 550 млн долларов – для БТА Банка вполне подъемная. Но, заплатив одному, придется платить и другим (если, конечно, они того потребуют). Главной причиной приостановления выплат по внешней задолженности, как нам подтвердили в банке, стало именно это соображение: «Как и было заявлено ранее, банк не будет платить по требованиям по досрочному погашению. Акционеры и правление считают, что в случае исполнения этих требований создается прецедент неравного отношения к кредиторам. То есть нарушаются принципы равенства обязательств и возникает риск того, что все внешние обязательства будут предъявлены к досрочному погашению». И тут уже речь может идти не о полумиллионе долларов, а о миллиардах.

Ранее сообщалось, что БТА ведет переговоры с внешними инвесторами о реструктуризации долгов, однако, как нам заявили в БТА Банке, во-первых, план по реструктуризации находится в финальной стадии подготовки, во-вторых, пока переговоры по реструктуризации с кредиторами не ведутся.

За все заплачено

Почему внешние кредиторы потребовали досрочного погашения долга? Одну из версий озвучила недавно Financial Times. Она предположила, что Morgan Stanley захеджировал свои риски, открыв короткую позицию по облигациям БТА через покупку CDS (credit default swaps). Это инструмент, который позволяет осуществить своеобразную страховку от убытков при дефолте эмитента. Если должник отказывается платить, то кредитор получает от того, кто продал ему CDS, всю сумму долга плюс причитающиеся проценты. То есть те же деньги, что он получил бы с должника, но сразу, не дожидаясь окончания срока кредита.

По данным Financial Times, сразу после требования выплатить долг Morgan Stanley обратился с просьбой в International Swaps & Derivatives Association (ISDA) начать официальное разбирательство по оплате контрактов по CDS, выписанных на БТА. «Ходят слухи, будто Morgan намерен спровоцировать дефолт БТА, чтобы поживиться на его CDS», – отмечает газета и далее утверждает, что больше чем на 700 млрд долларов CDS-контрактов БТА зарегистрированы в Depository trust & Clearing corp в Нью-Йорке.

Справедливость версии Financial Times нам косвенно подтвердили и в БТА: «Требование о досрочном погашении последовало за наступлением ковенантов, что позволило некоторым кредиторам начать процедуру по защите кредитных контрактов CDS. В соответствии с правилами регулирования международных рынков это позволяет держателям CDS предъявлять их к исполнению».

Дурной пример может быть заразительным, поэтому вполне возможно, что и другие кредиторы пойдут по тому же пути. Но тут, как в любой финансовой пирамиде, выигрывают первые – вот почему, очевидно, два кредитора так поспешили воспользоваться ковенантами.

Каким образом нынешние события отразятся на банке? Многие ставят знак равенства между словами «дефолт» и «банкротство». Однако эти понятия далеко не тождественны.

«В соответствии с нашей методологией банк уже находится в дефолте, по крайней мере, по ряду обязательств, о чем и свидетельствует помещение рейтингов в категорию “D”. Учитывая продолжающуюся ревизию финансового положения банка, выявление случаев неадекватного отражения операций в отчетности, а также активные переговоры о реструктуризации обязательств, пока рано делать прогнозы относительно кредитных перспектив банка и его способности расплатиться по всем обязательствам в полном объеме. Вероятно, без внешней поддержки со стороны государства или возможного инвестора или инвесторов сделать это будет проблематично», – считает Екатерина Трофимова, директор финансовых организаций Standard & Poor’s.

Рейтинговые агентства также предупреждали правительство, что дополнительная помощь банку со стороны государства может отразиться на суверенных рейтингах Казахстана.

На вопрос «Эксперта Казахстан», повлияют ли на рейтинги страны требования кредиторов к БТА досрочно погасить внешние обязательства, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам Эндрю Кохун ответил так: «Было бы некорректно говорить о возможном влиянии на суверенные рейтинги со стороны гипотетических сценариев. Но в целом Fitch отмечает наличие потенциала того, что дополнительное использование ресурсов государства для поддержки финансового сектора может оказать дальнейшее понижательное давление на суверенные рейтинги, если такое использование будет иметь место».