Стальные перспективы

Главной проблемой в сталелитейном секторе «Ernst & Young» считает избыток производственных мощностей, хотя с 2014 года ситуация улучшится. В текущем году, по мнению экспертов, перед предприятиями отрасли стоит сложная задача: сохранять конкурентоспособность с точки зрения ценовой политики и в то же время поддерживать стоимость бизнеса на должном уровне

Стальные перспективы

Как говорится в исследовании компании Ernst & Young, «Мировой обзор стали: новые реалии, новая стратегия» (Global Steel 2013. A new world, a new strategy), предприятиям сталелитейной отрасли для выживания в 2013 году следует сконцентрироваться на восстановлении и сохранении своей стоимости, а также создании основ для дальнейшего экономического роста. По мнению экспертов, главной проблемой в сталелитейном секторе на нынешний год будет избыток производственных мощностей, но с 2014 года ситуация улучшится.

Несмотря на то, что в течение всего 2012 года отмечалось увеличение спроса на сталь, и устаревшие производства постепенно выводились из эксплуатации, избыток мощностей на начало нынешнего года превысил показатель двенадцатимесячной давности. Причина заключается в том, что на протяжении всего прошлого года в строй вводились новые производства. Производственные мощности по-прежнему загружены менее чем на 80%, но, по прогнозам экспертов, с 2014 года ситуация обещает стабилизироваться. «Маловероятно, что в 2013 году темпы роста спроса мирового рынка на сталь будут опережать темпы ввода в эксплуатацию новых мощностей. Этот фактор, наряду с волатильностью цен на рынке сырья, может подорвать устойчивость высокозатратных производств», - говорит руководитель глобальной практики Ernst & Young по оказанию услуг предприятиям горнодобывающей и металлургической отраслей Майк Эллиот.

В последние годы многие металлургические предприятия включают шахты по добыче сырья в свои цепочки поставок, стараясь этим стабилизировать цены на него и поддержать стоимость своих компаний. Однако результаты анализа, проведенного Ernst & Young, свидетельствуют о том, что подобная практика не всегда ведет к увеличению стоимости компаний.

«Считается, что при вертикально интегрированной структуре стоимость бизнеса возрастает, однако результаты нашего исследования показывают, что это не универсальное правило, и оно работает далеко не для всех компаний», - говорит Эллиот.

По его мнению, сталелитейным предприятиям следует сосредоточиться на снижении затрат и оптимизации структуры капитала. Авторы исследования ставят под сомнение целесообразность применения вертикальной интеграции как средства повышения капитализации в этом секторе. «В 2013 году перед предприятиями сталелитейной отрасли стоит сложная задача: сохранять конкурентоспособность с точки зрения ценовой политики и в то же время поддерживать стоимость бизнеса на должном уровне», – считает эксперт.

Вывод из эксплуатации устаревших неэффективных заводов и рост спроса на сталь могут способствовать увеличению прибыли сектора в 2014 и 2015 годах. Вместе с тем работа по выводу из эксплуатации избыточных мощностей может столкнуться с трудностями политического характера. Речь идет о потенциальных государственных инициативах по сохранению рабочих мест, которые могут привести к задержкам в сворачивании неэффективных и устаревших производственных мощностей. «Поддержка мертвых производств лишь навредит мировой сталелитейной отрасли», - утверждает Эллиот.

Учитывая слабую динамику развития металлургической отрасли, снижение затрат становится жизненно важным условием устойчивости и будущего экономического роста сталелитейных компаний. Для этого участники рынка идут на различные меры, в том числе на сокращение объемов производства убыточных металлургических заводов для стабилизации цен на сталь и решения проблемы избыточного предложения, реструктуризацию рабочей силы, а также отказ от контрактов на поставку или их ограниченное использование.

Предприятия сталелитейной отрасли также должны критически подойти к оценке эффективности вертикальной модели интеграции их бизнеса и посмотреть, не подходит ли им больше модель разделения. Им следует изучить альтернативные варианты управления затратами на сырье и его поставками.

По словам Эллиота, низкая рентабельность в отрасли и нестабильность цен изменили операционную среду для производителей стали, при этом проблемы краткосрочной ликвидности могут сказаться на кредитном рейтинге компаний и способности выполнять особые условия кредитных договоров. «Сталелитейные предприятия должны провести оценку структуры капитала с точки зрения надежности и способности обеспечить экономический рост. По прогнозам Ernst & Young, в 2013 году руководство компаний будет уделять повышенное внимание вопросам управления и привлечения капитала, в том числе посредством опционов, и продаже непрофильных активов», - заключил он.

Замедление темпов развития сталелитейной отрасли наблюдается последние три года, несмотря на подъем финансовых рынков, напоминает замдиректора аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. Реальный сектор экономики так и не получил притока инвестиций и стабильных кредитных линий. Спрос на продукцию сталелитейной промышленности упал практически на треть, но ситуация действительно может измениться уже в текущем году. Основной объем спроса должен создать Китай, который в конце 2012 – начале 2013 года импортирует рекордные объемы железной руды и, как предполагается, закупит еще 778 млн тонн в течение года под инфраструктурные проекты. Китай же должен стимулировать не только внутреннее производство, но и динамику на внешнем рынке стали. Так что к 2014 году отрасль действительно получит стимул к развитию. Поэтому вопрос состоит не в том, покажет ли она оживление, а вот насколько долгим будет период роста, если инфраструктурные проекты Китая себя не окупят, а Европа и США не покажут быстрого выхода из рецессии.

При этом адаптация металлургов к условиям охладившейся мировой экономики займёт порядка трех лет и будет включать в себя прежде всего сокращение затрат и оптимизацию структуры капитала, считает ведущий аналитик аналитического департамента компании «Альпари» Михаил Крылов. Сейчас оптимизация была бы невыгодна в первую очередь из-за того, что печи амортизируются намного дольше, продать их выгодно можно только конкурентам, монтаж на новом месте очень капиталоемок, и компании понесут большие убытки, срезав сейчас часть стоимости. В будущем часть мощностей, тем не менее, придется закрыть, особенно если не получится заключить контракты на более выгодных условиях. Надежды на это в случае с российскими металлургами мало из-за специфики восстановления китайской экономики, в которой государство не идет на существенный стимул.

Впрочем, старший аналитик ФГ БКС Олег Петропавловский не разделяет в полной мере  оптимизм экспертов Ernst & Young. По сравнению с другими сырьевыми товарами сталь в большей степени зависит от спроса со стороны строительного сектора Китая, который является одним из наиболее рисковых секторов. Базовый сценарий эксперта предполагает замедление темпов индустриализации экономики Китая в течение следующих 2-3 лет, что, скорее всего, приведет к сокращению потребления стали в стране.

Как считает эксперт, по мере спада в потреблении объемы производства будут снижаться сопоставимыми темпами, т.е. риск больших объемов экспорта стали из Китая находится на относительно низком уровне.  Логика проста: производство стали в КНР никогда не преследовало своей целью прибыль –  основной задачей было обеспечение самых низких цен на сталь для увеличения объемов потребления и ускорения роста экономики. Кроме того, власти Китая субсидируют металлургию, что свидетельствует о негативном влиянии бизнес-модели стального сектора страны на оценку компаний. Этот фактор подразумевает низкую вероятность увеличения объемов импорта со стороны Китая: китайским властям просто незачем субсидировать зарубежных потребителей стали.

В то же время снижение объемов производства стали приведет к сокращению спроса со стороны Китая на коксующийся угол и железорудное сырье; соответственно, цены на сырье в мире будут снижаться, что приведет к сокращению цен на сталь по всему миру. Рентабельность же операций по производству стали может вырасти, так как доступность угля и ЖРС повысится, а переговорные позиции сталепроизводителей против производителей сырья усилятся.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее