Роста не будет

Аналитики не видят фундаментальных причин для оптимизма на рынке

Роста не будет

Весеннее ралли на рынке акций развернуло среди инвесторов дискуссию о возможном повторе событий. «ЭК Инвестиции» опросил ведущих финансовых аналитиков РК о краткосрочных перспективах казахстанских акций, задав им следующие вопросы:

1. Что ждет рынок акций в ближайший месяц?

2. Акции каких компаний будут держаться уверенно в июле?

3. Какую стратегию поведения можно порекомендовать розничным инвесторам на ближайший месяц?

Руководитель  аналитического центра инвестиционной компании «АСЫЛ-ИНВЕСТ»  Дамир Сейсебаев:

1. Вполне очевидно, что эйфория на рынке акций закончилась и настали сложные времена. Неопределенность сейчас как никогда высока и приводит к более высокой частоте колебаний котировок акций, поэтому рынок находится в поисках направления. Движения на внутреннем рынке происходят в основном по бумагам, которые также торгуются на Лондонской фондовой бирже, что не дает казахстанскому рынку окончательно впасть в спячку, и можно предположить, что характер торгов на Казахстанской фондовой бирже в ближайшее время будет определяться настроениями на внешних рынках.

Что касается прогнозов на июль, то здесь существует множество сценариев поведения.

В случае притока капитала вследствие положительных новостей с Запада можно будет наблюдать движения цен акций к своим фундаментальным значениям. Однако рост будет также зависеть от успешности разрешения вопросов БТА с зарубежными кредиторами.

Положительными новостями могут стать результаты деятельности банков США во втором квартале, в случае если превысят ожидания аналитиков. Отчетность банков покажет, насколько были эффективны государственные вливания в банковский сектор. Хотя ситуация на рынке труда США ставит под сомнение эффективность мер. Безработица в США по состоянию на конец июня увеличилась до 9,5%, а потребительские расходы все еще сокращаются. Рынок будет разочарован отчетностью банков США, и выход из рецессии затянется.

От казахстанского рынка в июле я ожидаю повышенной волатильности и движения вниз до уровня 850–900 пунктов по индексу KASE. Оснований для роста казахстанских акций сегодня не вижу.

2. Среди индекса KASE нет акций, которые могли бы сопротивляться нисходящему движению рынка. В текущих котировках акций все еще остались заложенные ранее чрезмерно оптимистические сценарии, несмотря на то что рынок акций в целом торгуется с мультипликатором P/E на уровне 6,5. Уверенно держаться смогут те, которые выглядят дешевыми и находятся в режиме ожиданий новостей, например, акции БТА Банка.

Что касается сырьевого сектора, представителями которых являются акции KAZAKHMYS PLC, ENRC и РД КМГ, то они все еще выглядят дорогими относительно их зарубежных аналогов. Однако после их просадки еще на 20–30% интерес рынка будет сосредотачиваться в акциях этих компаний. Покупать их на текущих уровнях я бы не рекомендовал. Существенных изменений в балансе спроса и предложения на рынке нефти и металлов не происходит, и цены на сырье и металлы будут двигаться вниз, что будет оказывать давление на котировки сырьевого сектора.

Что касается банковского сектора, то и здесь дела обстоят не лучшим образом. Покупать акции банковского сектора я бы тоже не рекомендовал. Вполне вероятно, что банки могут продолжить осуществлять допэмиссии.

В целом я бы советовал смотреть на компании малой капитализации, с низкой долговой нагрузкой и высоким free-float, в частности к акциям Zhaikmunai, BMB Munai и Caspian Services, которые могут показать существенный рост. Однако при этом нужно осознавать и соответствующие риски. Также я бы советовал покупать привилегированные акции с хорошей дивидендной доходностью.

Лишь к середине или к концу третьего квартала акции могут возобновить рост. К тому времени цены вернутся на привлекательные уровни, а инвесторы нагуляют аппетит к риску.

3. Учитывая высокую волатильность на рынке, я бы не рекомендовал частному инвестору покупать акции индекса KASE в июле, поскольку играть на отскоках достаточно сложно. Попытка сходить на разведку может привести к растрате капитала.

Имеет смысл предложить свои активы в консервативные инструменты, к примеру, в еврооблигации, близкие к погашению, и переждать «непогоду» рынка.

[inc pk='1682' service='media']

Директор аналитического департамента  инвестиционной компании «Тенгри Финанс»  Бауыржан Тулепов:

1. Рыночный риск является доминирующим на фондовом рынке Казахстана, а это значит, что инвесторы не могут в достаточной степени сократить потенциальные потери в результате диверсификации портфеля. Влияние системных рисков в экономике Казахстана значительно усилилось за последнее время, вполне возможна следующая волна падения фондового рынка, и спровоцировать ее может ослабевающий банковский сектор. В частности, на это указывает неопределенность в исходе переговоров с кредиторами двух крупнейших казахстанских банков, БТА Банка и Альянс Банка, несмотря на уже достигнутый прогресс в переговорном процессе. Если консенсус достигнут не будет, это может привести к обвалу котировок акций банков, торгующихся на Казахстанской фондовой бирже, что может также задеть акции и других небанковских компаний.

Хотя в краткосрочном периоде я не вижу сильных предпосылок для стабилизации рынка, считаю, что появление даже небольших признаков стабильности может толкнуть обесценившиеся акции казахстанских компаний к росту, как это, например, произошло в первом полугодии 2009 года. Известно, что за это время индекс KASE повысился в два раза на волне роста оптимизма в отношении процессов, протекающих в стране и в мире. В частности, если Альянс Банку и БТА Банку удастся договориться со своими кредиторами, системные риски должны несколько ослабнуть, и рынок может сохранить достигнутые уровни и даже несколько повыситься. В целом я не ожидаю резких скачков и полагаю, что рынок долевых финансовых инструментов Казахстана будет восстанавливаться постепенно.

2. В зоне риска находятся все казахстанские банки и компании, и каких-либо защитных ценных бумаг на рынке нет. Главным риском является отток депозитов физических и юридических лиц. В этой связи наиболее уязвимым представляется Казкоммерцбанк. До конца 2009 года банку необходимо погасить внешние обязательства примерно на сумму 1,3 млрд долларов, и банку крайне важно, чтобы внешний фон оставался благоприятным.

Для инвесторов, осуществляющих краткосрочные торговые операции, я не советую покупать в настоящее время акции небанковских компаний. Из-за падения сырьевых рынков (мировых цен на нефть и металлы), а также высокой прямой зависимости некоторых компаний от банковского сектора, в частности РД КМГ.

Но при этом стоит отметить, что на долгосрочном отрезке времени акции крупных нефинансовых организаций в большей степени защищены от каких-либо неожиданных событий, и с фундаментальной точки зрения они смотрятся очень интересно. К таковым можно отнести простые и привилегированные акции «Казахтелекома», простые акции РД КМГ (но после того как разрешится вопрос с банками и компания сможет вновь использовать свои остатки денежных средств в операционной деятельности), простые акции «Казахмыс» и ENRC.

3. Рекомендую инвесторам временно воздержаться от инвестиций до тех пор, пока не будет снята неопределенность в отношении реструктуризации обязательств БТА Банка и Альянс Банка. Полагаю, что инвесторы, осуществляющие в настоящий момент инвестиции в казахстанский сектор, подвергают свои вложения неоправданному рыночному риску. В случае если этим двум банкам все же не удастся договориться со своими кредиторами и банки будут подвергнуты банкротству, инвесторам во 2-м полугодии необходимо будет с осторожностью относиться к вложениям в долевые финансовые инструменты и в первую очередь к ценным бумагам банковского сектора.

[inc pk='1683' service='media']

Аналитик инвестиционной компании «Казкоммерц  Инвест» Азамат Бутеев:

1. Настроения на рынках акций мира и, в частности, Казахстана будут определяться динамикой фондовых площадок США и Европы. Если крупные институциональные инвесторы из-за рубежа проявят интерес к развивающимся рынкам, к которым относятся в первую очередь страны БРИК, справедливым будет ожидание роста. Соответственно, казахстанский рынок, скорее всего, будет сохранять корреляцию к общему тренду.

На настроение европейских и американских инвесторов будет влиять макроэкономическое положение ключевых развитых государств, сезон отчетностей корпоративного сектора в США, который стартует в середине июля, цены на сырье, в первую очередь цена за баррель нефти.

На мой взгляд, после бурного ралли, наблюдавшегося в течение второго квартала текущего года, рынки будут наиболее остро воспринимать любую новость касательно американской экономики. Рынок сырья также крайне чувствителен к новостям о состоянии экономики США. Считаем, что «китайский фактор» уже практически исчерпал себя, так как на нынешних ценовых уровнях все чаще приходится слышать заявления от официальных лиц КНР о существенной доли спекулятивной составляющей в ценах на сырье, что заставляет останавливать программу пополнения резервов страны сырьевыми товарами. Внутренний же спрос КНР пока не способен сохранять прежние докризисные уровни производства.

2. В случае положительных макроэкономических новостей и в целом удачной отчетности американского корпоративного сектора можно предположить, что основные лидеры недавнего ралли в разрезе секторов: финансовый, горнорудный и нефтегазовый – могут возобновить рост, что закономерно отразится и на сырьевых котировках, и в первую очередь на нефть.

На данный момент телекоммуникационный сектор расценивается многими инвесторами как сектор, в котором можно переждать период неопределенности.

Статьи по теме:
Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом