Рычаги для тенге

Рычаги для тенге

Слабеющий на глазах доллар заставляет главный банк страны бороться с резким укреплением тенге. Чтобы справиться с ситуацией, монетарные власти считают логичным возврат к политике плавающего обменного курса. Национальный банк уже планирует в среднесрочной перспективе расширить диапазон колебания курса тенге по отношению к доллару.

Мы задали нашим экспертам вопросы о том, какой им видится дальнейшая стратегия валютного регулирования.

  1.  Пойдет ли Национальный банк РК (НБ) на расширение коридора колебания курса тенге к доллару и когда можно ожидать данное событие? В каких границах будет определен коридор?
  2.  В какой валютной пропорции вы рекомендуете хранить сбережения?
  3.  Насколько долгосрочен тренд снижения доллара против других валют и чем оно (снижение) будет определяться в среднесрочной перспективе?

Евгений Попов, директор департамента управления активами компании «Тройка Диалог Казахстан»

[inc pk='1588' service='media']

1. В принятии решения Национальный банк будет руководствоваться ситуацией, складывающейся в экономике страны. Сейчас налицо определенная стабилизация, и сырьевые валюты, к которым мы относим казахстанский тенге, начали обратное движение — укрепление по отношению к доллару США. Поэтому коридор, обозначенный главным банком страны как «плюс-минус 3%», возможно, в дальнейшем будет расширен, или мы вообще отойдем от него. Вспомните, как в свое время величину курса закладывали в годовой бюджет, а сейчас отказались от этой практики.

НБ не ставит целью постоянно влиять на курс национальной валюты. Объективный курс отношения тенге к доллару должен складываться из соотношения спроса и предложения. Но это не значит, что будут созданы условия для спекуляций. Государство предприняло большие усилия для стабилизации экономики, а любые сильные движения на валютном рынке не будут способствовать дальнейшей нормализации ситуации.

Поэтому, с одной стороны, Национальный банк переходит к политике расширения валютного коридора. А с другой — он говорит о том, что не покидает валютный рынок и не допустит сильных атак на национальную валюту. Границы будущего коридора, скорее всего, будут скоро озвучены. На мой взгляд, они будут гораздо шире, чем существующие значения.

2. Все зависит от того, какие цели преследуются. Если деньги просто сберегаются, их необходимо держать как минимум в двух валютах примерно поровну. Сегодня риск дальнейшего снижения курса тенге уменьшился, и на данном этапе, возможно, стоит сократить валютную часть и увеличить долю тенге. Однако не стоит полностью уходить в тенге, достаточно рассмотреть вариант увеличения на 10—20% от существующей позиции. Если завтра валютный тренд развернется обратно, вы сохраните часть валюты и тем самым сможете минимизировать свои потери.

Если же сумма накоплений небольшая, можно вообще ничего не менять и оставаться в той валюте, в которой у вас сейчас находятся активы.

Если сбережения делаются с определенной целью, например покупки машины, то важно закрыть валютный риск. Поэтому деньги следует накапливать в той валюте, в которой вы будете осуществлять расчет.

3. Хотя правительство США официально придерживается политики сильного доллара, в действительности мы видим, что доллар США продолжает свое ослабление против корзины других валют.

Думаю, что такой тренд останется в среднесрочной перспективе. Ставка ФРС США продолжает оставаться на минимуме (0,25%) уже длительное время. Фондирование становится для инвесторов дешевым, и сейчас на валютном рынке идет большая игра, когда спекулянты занимают в более дешевой валюте и вкладывают в валюту с более высокой ставкой, зарабатывая тем самым на разнице процентных ставок.

Но любой тренд имеет свойство изменяться. И нынешний тренд обязательно изменится, когда ставка ФРС будет увеличена. Согласно мнению экспертов, это может произойти в начале 2010 года.

Дамир Бабаназаров, аналитик компании «Сентрас ­Секьюритиз»

[inc pk='1589' service='media']

1. Пока что Национальный банк высказывается за то, что от отметки 150 тенге за один доллар курс сможет «ходить» в диапазоне пять тенге в обе стороны. Удерживать курс национальной валюты в указанном коридоре не сложно, до конца 2009 года в бюджете средства заложены. В частности, в октябре 2009 года общие государственные резервы составили более 44 миллиардов долларов.

Ресурсы и дальше удерживать твердый курс тенге есть. Однако НБ уже не может накапливать доллары, скупая поступающую от экспорта сырья валюту. Ведь в таком случае в экономике увеличивается тенговая масса, и ее рост может привести к негативным инфляционным проявлениям, что нежелательно для Национального банка. Тем не менее покупать экспортные доллары главный банк страны должен и дальше. С расширением валютного коридора НБ сможет покупать валюту дешевле.

Наиболее вероятно, что слабый доллар, олицетворяющий раздираемую противоречиями экономику США, сохранит текущие ценовые параметры на основные виды сырья — нефть, золото, металлы, продовольствие. При этом доллар осторожно опустят до 145 тенге.

В начале 2010 года ожидается коррекция мировых фондовых рынков. В этот период доллар краткосрочно укрепится, тенге может потерять семь-восемь пунктов по отношению к американской валюте. К весне станет ясно, что процесс сокращения дефицита государственного бюджета США — дело хлопотное и нескорое, доллар вновь начнет терять позиции по отношению к корзине активов. Если курс валютной пары евро/доллар вырвется за пределы 1,55, то Национальный банк серьезно подумает о расширении коридора, возможно до –15/+5.

2. В долгосрочной перспективе аргументы за доверие к американской валюте перевешивают контраргументы. Поэтому деньги, планируемые к хранению более одного года, целесообразно держать в долларах, где-то в пределах 30% объема накопления. Логично перевести часть активов в евро, например до 30%.

Но при падении курса тенге ниже 146 по отношению к доллару 20% тенговых средств можно и дальше оставить в тенге. А остальные 20% положить на золотой или серебряный металлический депозит.

3. Мое личное мнение, которое может не совпадать с официальной точкой зрения компании, таково, что главным сценарием видится ослабление доллара в первом и втором кварталах 2010 года до 155 за евро. И постепенное укрепление американской валюты во втором полугодии до 143 за евро. Также резкие скачки возможны, когда ФРС США начнет поднимать базовую ставку, которая сейчас находится на уровне 0,25%.

Николай Андриянов, управляющий инвестиционным портфелем компании Unicorn IFC

[inc pk='1590' service='media']

1. С учетом динамики текущего счета, а также относительно стабильной ситуации на рынке нефти ожидать резкого укрепления тенге не следует. По нашим прогнозам, Национальный банк расширит коридор колебания курса тенге/доллар уже в следующем году. С учетом того, что импорт продолжит сокращаться в структуре текущего счета, а цена на нефть — повышаться до уровня 90—95 долларов за баррель, тенге может укрепиться до уровня 140 за доллар в течение следующего года, причем данное укрепление будет происходить достаточно плавно, ввиду сглаживания колебаний НБ.

2. Такая пропорция будет целиком зависеть от пропорции сбережений определенных групп населения. Ту часть, которая будет заведомо направлена на потребление, следует держать в национальной валюте. Сберегательную часть следует размещать в высококонвертируемые валюты по принципу диверсификации. При этом следует придерживаться золотого правила — доля сбережений в одной валюте не должна превышать 50%.

3. Динамика доллара на мировых рынках определяется многими факторами, наиболее важные среди них — фактор carry trade (стратегия действий инвесторов на финансовом рынке) и объем инвестиционных потоков в США. К сожалению, сложность прогнозирования, в данном случае курса доллара, заключается в том, какой фактор перевесит другой.

В текущих условиях высокой долларовой ликвидности спрос на доллар определяется исходя из параметра стоимости фондирования, что не дает доллару резко снижаться. В последующем, по мере восстановления экономического роста в США инвестиционная привлекательность долларовых активов начнет возрастать, что повысит фундаментальную стоимость доллара. Наш прогноз относительно доллара в период экономической нестабильности складывается в среднем на уровне 1,55 евро/доллар с последующим укреплением доллара.