Инвестидеи

Инвестидеи

ENRC PLC — недооценен и перспективен

В начале февраля ENRC PLC публиковала отчет о своей производственной деятельности в четвертом квартале 2009 года. Согласно данным компании, объемы производства увеличились по сравнению с предыдущим периодом — четвертым кварталом 2008 года.

Итоговое производство ферросплавов выросло на 55%, с 289 до 448 тыс. тонн. В подразделении алюминия и глинозема произошло увеличение объема произведенного алюминия благодаря частичной загрузке второй фазы производства на 16%, с 31 до 36 тыс. тонн, по алюминию и на 2%, с 402 до 410 тыс. тонн, по глинозему. Добыча железной руды увеличилась на 74%, с 6 111 тыс. тонн до 10 639 тыс. тонн. Коэффициент загрузки производственных мощностей находился на высоком уровне для всей продукции.

«Мы ожидаем существенного увеличения производства ферросплавов и хромовой руды в 2010 году на фоне роста спроса на феррохром и другие ферросплавы, а также при поддержке активизации на рынке слияний и поглощений. Низкий уровень затрат на производство железной руды и увеличение выработки алюминия позволяют делать хорошие прогнозы по компании», — отмечает аналитик BCC Invest ­Мирас Абдухаликов.

По результатам оценки акций компании, торгующихся на Лондонской фондовой бирже, на основе метода дисконтирования свободного денежного потока мы определили значительную недооцененность стоимости акций на рынке относительно своих справедливых значений. Однако сравнительный анализ компании относительно аналогичных организаций по рыночным мультипликаторам «цена/прибыль» и «EV/EBITDA» показывает, что ценные бумаги ENRC торгуются с премией к своим аналогам. В результате мы определили целевую стоимость одной акции как взвешенную цену двух методов оценки (75% DCF, 25% сравнительный анализ), которая составила 11,68 фунтов за одну бумагу. Мы повышаем рекомендацию по акциям ENRC PLC до уровня «Покупать».

Целевая цена простых акций, торгующихся на Казахстанской фондовой бирже, определялась исходя из текущего курса «фунт/тенге», установленного НБ РК, и составила 2709 тенге. Данный уровень также означает, что этот вид ценных бумаг компании торгуется ниже своих справедливых значений. Поэтому по простым акциям мы тоже ставим рекомендацию «Покупать».

Компания BCC Invest

Sunkar Resources прирастет заводом

Sunkar Resources — крупнейший разработчик фосфатных месторождений в СНГ — представил оценку ресурсов, расположенных на 40% территории его лицензионного участка месторождения Чилисай, по стандартам JORC. Выявленные и оцененные ресурсы составляют 293 млн тонн, что соответствует 31 млн тонн фосфора при содержании его в руде 10,6%. Этого хватит почти на 30 лет функционирования завода по производству диаммония фосфата (ДАФ) c проектной мощностью 1,8 млн тонн в год.

Оценка ресурсов наряду с недавно успешно завершенным тестом руды на конвертируемость в ДАФ была проведена в рамках разработки ТЭО строительства фосфоритного завода. Если подтвердится, что добыча на месторождении технически целесообразна и ее себестоимость низкая — это станет основным катализатором роста акций Sunkar Resources.

Ожидается, что результаты технико-экономической экспертизы проекта будут опубликованы в третьем квартале 2010 года. При положительных оценках компании потребуются дополнительные финансовые средства в объеме 500—700 млн долларов на строительство завода. Альтернативные варианты финансирования включают размещение допэмиссии акций на рынке, создание СП с российскими или китайскими партнерами, а также продажу проекта стратегическому инвестору.

Мы полагаем, что денежная позиция компании на данный момент слабая, и ожидаем дальнейших новостей по этому вопросу в ближайшие месяцы. По состоянию на первое полугодие 2009 года средства компании составили 26 млн долларов, а ее коммерческие и административные расходы и затраты на горные работы — около пяти-шести миллионов долларов на полгода. Если вычесть еще два миллиона оплаты консультантам за тест руды, то получается, что на конец 2009 года денежная позиция компании могла составлять 18 млн долларов. Так как проведение ТЭО обходится в пять-семь миллионов долларов, а за первое полугодие 2010 года компания потратит еще пять-шесть миллионов на текущую деятельность, то в конце первого полугодия 2010-го у нее может оказаться всего пять-шесть миллионов долларов.

«Таким образом, мы рекомендовали бы долгосрочным инвесторам, которые желают сделать ставку на рост Sunkar Resources, дождаться публикации ее результатов за 2009 год в марте 2010 года, — отмечает аналитик компании Заурбек ­Жунисов. — Если окажется, что денежные запасы компании тают слишком быстро, ее акции могут снизиться в цене, и этим моментом можно воспользоваться для покупки».

Компания «Тройка Диалог Казахстан»

BMB Munai огорчил инвесторов

Нефтедобывающая компания BMB Munai опубликовала слабые результаты деятельности за девять месяцев 2010 финансового года.

Как следует из неаудированного отчета компании, объем добычи нефти за девять месяцев 2010 финансового года составил 752 тыс. баррелей, что меньше на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Главной причиной отставания стало снижение пластового давления на нескольких скважинах, разрабатываемых BMB Munai. Снижение объемов реализованной нефти по сравнению с прошлым годом было менее значительным и составило 7%. За отчетный период было реализовано 785 тыс. баррелей против 847 тыс. за аналогичный период прошлого года. В то же время средняя цена реализации нефти снизилась на 28%, с 73,75 до 53,16 доллара за баррель.

Общим результатом снижения натуральных объемов и цен реализации стало падение выручки на 33%, с 62 469 тыс. в прошлом финансовом году до 41 736 тыс. долларов в текущем. Однако стоит также отметить снижение операционных издержек на 26%, произошедшее в основном за счет уменьшения административных расходов и отказа от консультационных услуг. Сокращение расходной части было бы более значительным, если бы не существенные процентные расходы, которые отсутствовали в предыдущем периоде. Как следствие, рентабельность по операционной прибыли снизилась с 20,5% до 12,2%.

Ниже строки операционной прибыли компания отчиталась об убытках по курсовой разнице и по прочим расходам. Их размер составил 429 тыс. долларов вместо прочего дохода в 2 030 тыс. долларов, полученного в 2009 финансовом году. Чистая прибыль компании за период составила 4 678 тыс. долларов, что на 68% меньше прибыли, заработанной за аналогичный период прошлого года. В итоге чистая рентабельность в годовом сопоставлении снизилась на 12,5 процентных пункта и составила 11,2%.

Рынок в целом негативно отреагировал на данное ухудшение показателей. За день до объявления результатов котировки компании упали более чем на 13%. Тем не менее мы оставляем неизменной нашу целевую цену одной акции компании на уровне 2,54 доллара до публикации годовой отчетности.

«Мы считаем, что компания в целом успешно провела мероприятия по оптимизации своей расходной части, — отмечают аналитики “БТА Секьюритис”. — Значительные расхождения с прошлогодними показателями вызваны в основном наличием существенных оборотов по статье «прочие доходы» в прошлом году и появившимися в этом году расходами по обслуживанию долга, привлеченного для финансирования инвестиционной программы».

Компания «БТА Секьюритис»

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики