Китайским путем?

Компания «Разведка Добыча “КазМунайГаз”» (РД КМГ) обнародовала амбициозные планы по выходу на международные рынки и наращиванию ресурсной базы. Однако ряд проблем вызывает сомнение в их реализации

Китайским путем?

В конце мая АО «Разведка Добыча “КазМунайГаз”» (основной акционер НК «КазМунайГаз», владеющий 61% голосующих акций) провело день открытых дверей, на котором ее представители поведали о стратегии роста компании и планах по осуществлению международной экспансии. В среднесрочной перспективе за счет приобретений и геологоразведки компания планирует резко увеличить свою ресурсную базу.

На сегодня общие запасы нефти по категории «доказанные плюс вероятные» (без учета долей в зависимых компаниях) составляют 234,4 млн тонн. К 2016 году планируется увеличить запасы до 360 млн тонн нефти, а в более отдаленной перспективе довести их до 800 млн тонн. Компания финансирует геологоразведку в блоках Р-9, Лиман, Тайсойган, также планируется расширение контрактной территории на участке Узень — Карамандыбас и работа на территориях Темирского, Каратон-Сарыкамысского, Терескенского разведочных блоков.

Однако, по словам управляющего директора по развитию бизнеса Дастана Абдулгафарова, компания рассматривает возможность «высокоэффективных приобретений» не только в Казахстане, но и на рынках ближнего (Туркменистан, Россия) и дальнего (Ближний Восток, Северная Африка, Вьетнам) зарубежья.

Заявленная стратегия развития компании РД КМГ очень напоминает путь, по которому сегодня идет внешнеэкономическая экспансия Китая. Как известно, в последние годы Пекин ведет активную скупку зарубежных энергетических ресурсов. По-видимому, в РД КМГ (как и в Китае) полагают, что наступило время для новых приобретений, поскольку активы в период кризиса значительно подешевели. Оценим возможности компании в реализации этой стратегии.

Сырьевой дефицит

АО «Разведка Добыча “КазМунайГаз”» было создано в марте 2004 года в результате объединения основных нефтедобывающих активов нацкомпании — «Эмбамунайгаз»(ЭМГ) и «Озенмунайгаз» (ОМГ). Сегодня предприятие разрабатывает более 40 месторождений и входит в тройку лидеров по объему добычи нефти в Казахстане, занимая второе место по консолидированному объему добычи после «Тенгизшевройла».

Однако большинство месторождений компании находятся на последней и предпоследней стадиях разработки. Многие из этих месторождений низкорентабельные или имеют трудноизвлекаемые запасы. Так, степень выработанности запасов эксплуатируемых с 1965 года месторождениий ОМГ составляет 68%, обводненность — 83%. По разрабатываемым с 1911 года месторождениям ЭМГ эти показатели достигают 68% и 95% соответственно. Средний дебит по скважинам на месторождениях компании сегодня составляет 5,5 тонны нефти в сутки. Лишь на некоторых новых скважинах средний дебит равен 12 тоннам.

Поддерживать стабильный уровень добычи нефтяникам компании с каждым годом все труднее. Продлить жизнь месторождений пытаются за счет внедрения современных технологий повышения нефтеотдачи: гидроразрыва пласта, электровоздействия на призабойную зону скважин, использования потокоотклоняющих полимерных составов. В текущем году это сулит прибавку в 827 тыс. тонн нефти, чего для сохранения одной из лидирующих позиций в нефтегазовой отрасли страны явно недостаточно. Более того, прошедшие пик своей добычи месторождения с каждым годом требуют все больше дополнительных затрат на поддержание достигнутого уровня.

В 2006 году РД КМГ через торги на фондовых биржах сумела привлечь более 2 млрд долларов. Но значительно поднять добычу нефти не удалось. Компания не смогла преодолеть технологическую отсталость: запасы сравнительно легко добываемой нефти почти исчерпаны, а поиск и добыча нефти на глубинах — весьма сложная задача. Казахстанские буровые компании с такой задачей не справятся, а привлекать зарубежные, учитывая риск неудачи, крайне накладно (стоимость одной поисковой скважины не редко превышает‑ 50 млн долларов). Тем более что сложившаяся в компании ситуация не располагает к увеличению расходов.

Падение мировых цен на нефть, фактор истощения запасов, мировой финансовый кризис уронили курс акций РД КМГ до критического уровня. Присоединение к компании казахстанской части активов PetroKazakhstan позволило вывести стоимость акций на докризисный уровень. Попытка поднять котировки путем выкупа простых и привилегированных акций обошлась компании почти в 500 млн долларов, но значимых результатов пока не дала.

По состоянию на 31 декабря 2009 года, сумма займов и обязательств компании увеличилась на 117,2 млрд тенге (759 млн долл.) до 137,7 млрд тенге (928 млн долл.). Основным фактором этого стало принятие компанией обязательств, связанных с приобретением 33-процентной доли в компании PetroKazakhstan. Операционные расходы в прошедшем году выросли на 11%, составив 330,6 млрд тенге (2,24 млрд долл.). Чистая прибыль сократилась на 13% (до 209,7 млрд тенге, или 1,42 млрд долларов). РД КМГ признало убыток в размере 2,4 млрд тенге (16 млн долларов) от своего участия в компании «Казгермунай».

Тем не менее, несмотря на имеющиеся проблемы, совет директоров РД КМГ намерен направить на дивидендные выплаты около 50 млрд тенге. Напомним, что дивиденды, выплаченные в 2009 году, составили 46,1 млрд тенге, в 2008 году — 39,5 млрд тенге. Следует отметить, что за рубежом во время кризиса многие компании не только сократили, но прекратили дивидендные выплаты. Например, крупнейшая алюминиевая компания UC Rusal в своем инвестиционном меморандуме заявила, что, по крайней мере, до 2013 года ее акционеры могут не рассчитывать на получение каких-либо дивидендов. Крупнейшая нефтегазовая компания Венгрии MOL второй год подряд отказывается платить дивиденды, оставляя всю прибыль нераспределенной. По мнению специалистов, желание получать дивиденды в кризис говорит о том, что крупные частные собственники рассматривают лишь краткосрочные перспективы своего бизнеса.

Совет директоров АО «РД КМГ» также принял решение о сокращении капитальных затрат на 2010 год с 633 млн долларов (95 млрд тенге) до 555 млн долларов (83 млрд тенге). Как говорится в сообщении компании, сокращение капитальных затрат вызвано в основном изменением сроков реализации ряда проектов капитального строительства и корректировкой программы разведочного бурения. В частности, руководство отказалось от разведочного бурения на подсолевых блоках (глубины 5—7 тыс. метров), в том числе и на самом перспективном из них — Р-9. Кроме того, был сокращен годовой план добычи нефти на основных активах компании с 9,2 млн до 9,08 млн тонн.

В АО «BCC Invest» прогнозируют «снижение операционных результатов АО “РД КМГ” в среднесрочной перспективе вследствие снижения объемов добычи и реализации нефти основными добывающими предприятиями — “УзеньМунайГаз” и “ЭмбаМунайГаз” по причине физического истощения месторождений, увеличения налоговой нагрузки и опережающего роста операционных издержек».

Свет в тоннеле

Выходом для компании является дальнейшее развитие через расширение портфеля активов. Такой опыт у нее есть: в 2007 году были приобретены 50% доли в ТОО СП «Казгермунай» и CCEL (CITIC Canada Energy Ltd, основным активом которой является АО «Каражанбасмунай»), доказанные и вероятные запасы которых составляют 40,6 млн и 67,8 млн тонн соответственно. В конце 2009 года была завершена сделка по приобретению у материнской компании 33% акций PetroKazakhstan Inc (с доказанными и вероятными запасами около 75 млн тонн).

В результате этого компании удалось примерно на треть увеличить консолидированные запасы нефти. В настоящее время РД КМГ находится в стадии завершения сделок по приобретению долей у материнского предприятия в компаниях «Мангистаумунайгаз», «Казахойл Актобе» и «Казахтуркмунай».

Вместе с тем аналитики отмечают, что рост в этом направлении для РД КМГ, даже с учетом ее преимущественного доступа к нефтяным активам в Казахстане, ограничен. Во-первых, скупка месторождений мелких операторов не всегда экономически выгодна, а добровольная продажа иностранными компаниями своих долей в казахстанских проектах пока не ожидается. Во-вторых, как отмечают в инвестиционной компании «Тройка Диалог Казахстан», покупая казахстанские нефтяные активы, РД КМГ оплачивает их в основном из будущих денежных потоков приобретенных компаний.

Что касается возможности участия РД КМГ в освоении шельфовых месторождений, то она весьма призрачна. Для этого у нее нет ни специалистов, ни опыта для поиска нефти на море. Кроме того, такие работы сопряжены с высокими рисками, а прибыль приносят только в долгосрочной перспективе. Победа же в тендерах за рубежом — это не менее сложная задача, чем освоение шельфовых месторождений. В частности, политическое руководство России пока не склонно предоставить Казахстану доступ к разработке российских углеводородных ресурсов.

Итоги тендера на разработку нефтяного месторождения Гарраф в Ираке показали, что казахстанской компании еще не по силам конкурировать с транснациональными корпорациями. Таким образом, для компании наиболее реальный путь не только поддержать уровень добычи, но и повысить его — наращивание объемов поисково-разведочных работ на новых перспективных объектах на суше в Казахстане. Неосвоенный потенциал еще велик: Прикаспийская впадина, Южный Мангышлак, Северный Устюрт, Бузачи, Южный и Северный Торгой, Шу — Сарысуйский бассейн, регион Арала.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее