Выигрывает самый терпеливый

Терпеливо ожидать роста портфеля, а не менять бумаги при первом же изменении цены — советует инвесторам профессор факультета бизнеса КИМЭП Дональд Хоскинс

Выигрывает самый терпеливый

Наш собеседник сам является частным инвестором, имеющим 20-летний опыт работы в области финансов, банков, управления фондами. И его практические рекомендации, надеемся, будут интересны и полезны не только начинающим инвесторам, но и профессионалам рынка ценных бумаг.

— Г-н Хоскинс, управляя портфелем, частный инвестор сталкивается с проблемами оценки риска и доходности инструментов, которые в него входят. Чему, на ваш взгляд, следует уделять основное внимание: риску всего портфеля или отдельных активов, входящих в него?

— Одним из условий эффективного построения портфеля является эффект диверсификации. Обычно портфель состоит из двух и более инвестиционных инструментов с целью уменьшения риска потерь портфеля. Это и называется диверсификацией. Предположим, мой виртуальный портфель состоит на 80 процентов из акций и на 20 процентов — облигаций. Если стоимость акций снизится через год, это не страшно. Но в случае длительной тенденции уменьшения стоимости акций стоимость облигаций будет только повышаться и тем самым риски потерь будут устранены. Если же портфель состоит только из акций, то при понижении их стоимости на рынке инвестор несет большие потери, так как в портфеле отсутствуют другие активы, способные минимизировать риск потерь портфеля.

Когда стоимость акции падает, я приобретаю больше акций, если стоимость облигаций падает — я покупаю больше облигаций. Но если облигации выросли в цене, я их продаю. Это базовые вещи, но многие инвесторы забывают, что покупать надо тогда, когда идет снижение стоимости. В кризис многие инвесторы были растеряны, но в инвестиционной политике должен быть предусмотрен вариант поведения на случай резкого падения цен и длительной рецессии рынков. У знаменитого инвестора Уоррена Бафетта (Warren Buffett) есть золотое правило: «когда рынок боится, будь жадным, когда жаден рынок — бойся рынка».

— Можно поинтересоваться, какова структура вашего личного портфеля?

— Для инвестора важно определить цели формирования инвестиционного портфеля. Для портфеля, ориентированного на рост, главным является долгосрочная тендения повышения стоимости активов, входящих в него. Такой портфель должен в основном состоять из акций и только в меньшей степени из облигаций. К примеру, один из моих долгосрочных портфелей (retirement portfolio) состоит из 80 процентов акций и 20 процентов облигаций. Часть акций состоит из разных сегментов рынка: индексы развитых и развивающихся стран, а также паевые фонды. Часть облигаций включает корпоративные облигации с рейтингом BBB и выше. Портфель, ориентированный на доход, строится с учетом выплаты дивидендов и процентных платежей. Эти портфели имеют краткосрочные горизонты инвестирования. В основном портфель состоит из высоколиквидных инструментов, облигаций и лишь в меньшей части из акций.

— В какие акции лучше всего вкладывать деньги?

— Это хороший вопрос, но на самом деле не важно, какие и сколько акций надо покупать. Проще купить акции ETF фондов («Торгуемый на бирже фонд»), которые включают в себя десятки различных акций. Например, можно взять из конкретного фонда акции американского рынка, либо европейского, либо азиатского. Преимущество ETF фондов в том, что большинство из них активно не управляются и есть возможность самостоятельно принимать решения о сделках.

Согласно моей стратегии, купленные в портфель акции наполовину состоят из индексов развитых стран: США, Японии и Азии. Относительно стабильные и устойчивые рынки не требуют постоянного мониторинга динамики цен, здесь можно позволить покупать целый пул акций.

Другая половина — акции развивающихся рынков, они более рискованные, поэтому информацию о них следует получать чаще. Здесь я покупаю бумаги через брокера, чтобы иметь возможность получать консультации о текущей ситуации на рынке.

Моя облигационная часть портфеля достаточно консервативна. Со временем она будет еще консервативней, поскольку с возрастом человеку надежней вкладывать средства в ликвидные бумаги, то есть инструменты с рейтингом не ниже ААА.

— Какую доходность в среднем показывает ваш портфель?

— Вложения в развитые рынки приносят 10—12 процентов годовых в долларах, развивающиеся рынки чуть доходнее и зарабатывают от 15 до19 процентов годовых, корпоративные бонды дают 7 процентов.

— В каких случаях вы принимаете решения о сокращении либо увеличении тех или иных долей портфеля?

— Сразу скажу, что мои инвестиционные решения не связаны с текущей ситуацией на рынке, когда цены скачут вверх и вниз. Я не ориентируюсь на какой-то период времени, управляя своим портфелем. Направленность инвестора на время, когда он ждет нужного момента, чтобы поменять структуру портфеля или же внести изменения в линейку своих инструментов, не совсем правильна. Следует терпеливо ожидать роста портфеля, а не менять бумаги при первом же изменении цены. Развитие рынка циклично, и в биржевой истории много примеров, когда инвесторы уходили с рынка акций, поскольку не видели в нем перспектив, и в конечном итоге упускали возможность поучаствовать в последующем ценовом восстановлении.

— Каковы ваши ожидания по доходности в этом году?

— Заработанная мною доходность на развивающихся рынках, как я уже сказал, равна 15—19 процентам, что почти в два раза больше результатов развитых рынков. На сегодня риски глобального финансового рынка стабилизировались, ценовые колебания стали меньше, поэтому я ожидаю среднюю доходность по портфелю на уровне 14 процентов годовых в долларах.

Может быть, кто-то из казахстанских инвесторов посчитает такую доходность несерьезной. Тем не менее для западного частного инвестора это вполне приемлемый результат, ведь у нас инфляция и ставки денежного рынка исторически меньше за счет меньшего рыночного риска.

Моя стратегия не спекулятивная, чтобы за одну ночь стать миллионером, она рассчитана на выигрыш в долгосрочной перспективе.

Чарльз Эллис (Charles Ellis), инвестор, автор книги «Записки инвестора», сравнивал инвестирование с игрой в теннис. Игроки перекидывают мяч через сетку, и каждый ждет, когда ошибется соперник. Спокойный и терпеливый игрок поддерживает игру, отбивая мяч, и получает свой результат. Эта же стратегия помогает удачно инвестировать в реальной жизни.

— Есть ли у вас бумаги «второго эшелона»?

— Мой портфель достаточно диверсифицирован, в нем есть бумаги с рейтингом ВВ+. Но это не физические акции, а акции хедж-фондов, один из которых инвестирует в акции недооцененных компаний с потенциалом роста. Другой фонд вкладывает деньги в акции успешных компаний, «голубых фишек».

— Если качество портфеля высокое, нужно ли оценивать его риски и каким образом?

— Любой портфель следует оценивать с позиций риска. Для этого надо просчитать риски каждого инструмента, понимая, что сама по себе ценная бумага рисков не несет, надо смотреть, какой риск она добавляет в наш портфель или сокращает его.

Современная портфельная теория использует несколько показателей при формировании портфеля. Одним из них является стандартное отклонение, вторым — корреляция доходности пары ценных бумаг. Для того чтобы уменьшить риски потерь портфеля, доходность ценных бумаг должна характеризоваться строго отрицательной или слабоположительной корреляцией. Например, в моем портфеле нет наличного золота, зато есть акции золотодобывающих, нефтяных компаний, а также авиаперевозчиков. Диверсификация уменьшает риски, поскольку при падении цены на золото растут цены на нефть, и наоборот. А если падает цена нефти, то растут доходы авиаперевозчиков.

Также инвесторы используют другой параметр «бета». Если портфель имеет величину «бета», равную +1, это означает, что доходность портфеля равна доходности рынка в целом. Допустим, если рыночная доходность растет на 7 процентов, то и доходность портфеля будет расти на 7 процентов. Если же она уменьшится на 7 процентов, то и доходность портфеля уменьшится в равной степени. В случае когда «бета» равна –1, доходность портфеля меняется в направлении, противоположном рынку.

— Что можно посоветовать казахстанскому частному инвестору в плане диверсификации вложений, если на KASE есть всего семь ликвидных инструментов из добывающего и банковского секторов?

— Им необходимо делать инвестиции за рубежом, тогда будет идти диверсификация по валюте, отраслям производства и странам.

Я бы советовал казахстанскому инвестору вкладываться в Индию. Эта страна импортирует нефть, и если цена на нефть падает, экономика Казахстана снижается, а Индии растет за счет снижения цен на энергоресурсы. Кроме того, в Индии многомиллионный платежеспособный средний класс, который, например, с удовольствием ездит на мотоскутерах. Поэтому есть смысл вкладывать деньги в покупку акций индийских мотопроизводителей.

— Почему Индия, а не Китай, ростом экономики которого все так восторгаются?

— На мой взгляд, у Китая в политическом плане больше рисков. Индия же более прозрачная и понятная с точки зрения политических процессов.

— А Южная Америка?

— Мне очень нравится этот регион, он активно развивается. Следовало бы также отметить, что в этом регионе много инвестиционных возможностей.

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?