Коридорами инфляции

Если предложение денег не увеличится, уровень инфляции в Казахстане не выйдет из запланированного коридора, несмотря на наметившийся к осени рост потребительских цен

Коридорами инфляции

В августе-сентябре начали расти цены на продукты питания. Пожалуй, этот факт стал основной темой разговоров если не во всей республике, то в обеих столицах, где цены растут активнее, чем в любом другом регионе. Быстро меняющиеся в сторону увеличения цифры на ценниках вселяют тревогу и вызывают ощущение дежавю: в седьмом году вверх полезли цены на основные продукты питания — растительное масло, муку, хлеб, а инфляция за год превысила 18%. Тогда, по данным Национального банка (НБРК), продовольственные товары стали дороже на 26,6%, непродовольственные — на 10,5%, платные услуги — на 15,4%. Правда, на этот раз статистика констатирует даже снижение цен на муку, а также умеренное подорожание хлеба и подсолнечного масла. При этом в отдельных регионах пекари повысили отпускные цены на хлеб. В Костанае булка из муки первого сорта подорожала с 39 до 42 тенге. В Северо-Казахстанской области стоимость хлеба первого сорта выросла на 5 тенге, причина — в подорожании муки на 25%. Антимонопольщики не замедлили обвинить мукомольные предприятия СКО в сговоре. То же самое в Южно-Казахстанской области: Агентство по защите конкуренции судится с предприятиями, необоснованно повысившими цены на хлеб. Скорее всего, мукомолы и пекари с выгодой для себя использовали ситуацию в России, где засуха уничтожила урожай.

По итогам сентября уровень инфляции по отношению к августу вырос на 0,6% (в августе к июлю сложилась нулевая инфляция), а годовая составила 6,7%. Однако рост цен тревожит не только обывателей.

Все съедим сами

На последнем сентябрьском заседании правительства глава Министерства экономического развития и торговли Жанар Айтжанова сообщила коллегам о том, что темпы роста инфляции в нынешнем году превышают прошлогодние: ее уровень в августе к декабрю 2009 года превысил показатель за аналогичный период прошлого года на 0,3%. По ее словам, основной вклад в рост цен внесло продовольствие, которое в среднем по республике подорожало на 5,5%, что в два раза выше, чем в прошлом году. Снижение цен на непродовольственные товары уравновесило этот рост. «Для вхождения в запланированный коридор инфляции на 2010 год <6—8%> рост цен на продовольственные товары не должен превышать 9,7%», — отметила г-жа Айтжанова.

Отметим, что глава Минэкономразвития озвучила на заседании правительства цифры, которые почему-то не нашли отражения в данных Госагентства по статистике. В частности, по ее словам, в сентябре цены на муку высшего сорта выросли на 8,3%, на муку первого — на 10%, на растительное масло — на 11,3%, гречневую крупу — на 52,8%, причем только с августа гречка подорожала на 48%.

Как пояснила г-жа Айтжанова, основной причиной повышения цен на растительное масло являются неблагоприятные погодные условия и снижение прогноза по сбору урожая в основных зерносеющих странах, а также возросшие объемы экспорта.

Засуха в России привела к тому, что в этой стране запретили экспорт зерна. По тому же пути для предотвращения роста цен на растительное масло и гречневую крупу намерены пойти и власти Казахстана. На том же заседании правительства министр сельского хозяйства Ахылбек Куришбаев выразил опасение, что снижение валовых сборов масличных культур в России и Украине может стать причиной оттока сырья и создания дефицита на внутреннем рынке и, соответственно, роста цен. Он предложил по примеру России ввести экспортные таможенные пошлины для третьих стран на семена масличных культур, а также временно запретить вывоз семян для производства растительных масел и гречневой крупы.

Продовольствие дорожает и в других странах (см. «Ситуация в мире»). В то же время Национальный банк РК пока не связывает повышение инфляции в Казахстане с ростом мировых цен. По словам главы Нацбанка Григория Марченко, основное повышение инфляции в сентябре произошло за счет коммунальных услуг и удорожания услуг высшего образования на 11%. «С нашей точки зрения, оптимальная цена на зерно для Казахстана — 220 — 250 долларов за тонну. Ниже — не слишком прибыльно для наших зерновых компаний, выше — отразится на индексе потребительских цен, как это происходило в 2007 году», — добавил он. Но если произойдет существенный рост цен на продовольствие, это отразится и на уровне инфляции в Казахстане, так как ИПЦ рассчитывается, исходя из 508 позиций товаров и услуг, причем более 38% приходится на продукты питания, отметил глава Нацбанка. Однако, по общему мнению опрошенных нами экспертов, инфляция в 2010 году не выйдет из заданного коридора 6—8% и повторение 2007 года нам не грозит.

Рост да не тот

По мнению экспертов АО «Институт экономических исследований» (ИЭИ), несмотря на потенциально возможные риски и угрозы посткризисного периода, текущая экономическая ситуация разительно отличается от сложившейся до кризиса. «Значительный рост инфляции в 2007—2008 годах (до уровня 18—20 процентов) спровоцирован преимущественно монетарными факторами. На тот период казахстанская экономика характеризовалась, помимо прочего, расширением денежной массы, массивным по сравнению с размерами экономики притоком иностранного капитала, огромным потребительским спросом, ростом государственных расходов, резким неоправданным ростом номинальных доходов населения, агрессивной политикой БВУ, повлекшей образование огромной внешней задолженности», — говорит директор Центра макроэкономического анализа и прогнозирования ИЭИ Сара Алпысбаева. Все это в совокупности привело к перегреву экономики, спекулятивным настроениям, неоправданному росту цен, а также образованию так называемых пузырей. Позже обвал мировых фондовых рынков, отток иностранного капитала, резкий спад цен на энергоресурсы обесценили тенге, спровоцировав рост потребительских цен. Усугубил данную ситуацию продовольственный кризис в стране. Это мнение разделяет главный аналитик, управляющий директор АО «АТФ Банк» Ханс Хольцхаккер: «В 2007 году кризис только начался, финансовые активы стали сомнительными, и из-за этого на международных рынках шла сильная спекуляция сырьевыми товарами. Цены на зерно поднялись — это повлияло и на цены в Казахстане. Некая спекуляция сырьевыми товарами существует и сегодня, например золотом, но мы сейчас в посткризисной фазе восстановления экономики, и спекуляция не такая сильная и обширная, как три года назад. Сейчас просто засуха, которая тоже влияет, но меньше».

Сегодня среди факторов инфляции на первый план вышли немонетарные: инфляционные ожидания, рост ВВП, курсовые колебания, монополизация рынков, рост цен на энергоносители. Основным фактором усиления инфляционного давления станет восстановление потребительского спроса, связанное с ростом экономической активности. Но для этого экономика должна получать достаточное финансирование.

Денег мало

В инфляционных процессах денежное предложение является ключевым вопросом. Хотя в 2007 году темпы роста денежных агрегатов снизились, в предыдущий год они удвоились, что с некоторым временным лагом оказало влияние на рост инфляции осенью седьмого года. В 2010 году серьезных монетарных факторов для роста инфляции не наблюдается. Денежная масса в текущем году растет самыми медленными темпами за последние несколько лет. За январь-август рост составил 12,4%. В прошлом году за тот же период — 18,3%, в 2008 и 2007-м — 28% и 27% соответственно.

«Банки ведут осторожную кредитную политику, значительно сократив предложение денег. Имеет место бюджетный дефицит. После резкого снижения экономика страны начала восстанавливаться во второй половине 2009 года в результате стабилизации внешних рынков и роста экономической активности. Однако темпы роста казахстанской, как и глобальной, экономики в ближайшие годы будут ниже предкризисных», — считают в Институте экономических исследований.

Наиболее активно денежная масса росла в летние месяцы. По информации Нацбанка, это произошло в результате увеличения чистых внешних активов банковской системы, что в свою очередь стало следствием снижения обязательств банков перед нерезидентами.

Завершение реструктуризации банков может опосредованно способствовать увеличению инфляционного давления. Можно ожидать, что банковская система выйдет из ступора и начнет все же кредитовать экономику, а значит, увеличится денежное предложение. Во всяком случае, банки, которые реструктурировали свои обязательства, уже активизируются на рынке кредитования. По мнению Ханса Хольцхаккера, реструктуризация является частью восстановления экономики и кредитования. «В среднесрочной перспективе это может укрепить инфляционное давление. Но, с другой стороны, положительный платежный баланс способствует укреплению тенге, что противодействует инфляции», — считает г-н Хольцхаккер. И поясняет, что дорогой тенге в среднесрочной перспективе будет ограничивать инфляцию за счет более дешевого импорта и острейшей импортной конкуренции, что ограничивает и аппетиты местных производителей.

Но у этой медали есть и обратная сторона. Профицит текущего счета платежного баланса по итогам первого полугодия достиг 4,9 млрд долларов против дефицита в 4 млрд в прошлом году. В основном за счет повышения цен на наши основные экспортные товары — нефть и металлы. По мнению Сары Алпысбаевой, положительные изменения сальдо платежного баланса окажут повышающее давление на уровень цен в экономике через рост экспортной выручки, номинальных доходов населения, притока иностранного капитала, что может быть нивелировано оттоком капитальных доходов, погашением внешней задолженности, а также действиями Нацбанка. В связи с этим, считает она, для монетарных властей становится необходимым поддержание уровня инфляции в установленном коридоре (до 8%).

Отход от жесткости

В 2006—2007 годах Национальный банк проводил жесткую денежно-кредитную политику (ДКП), направленную на абсорбирование избыточной ликвидности банков. Была повышена ставка вознаграждения по привлекаемым от банков второго уровня (БВУ) депозитов до 50% от официальной ставки рефинансирования (4,5% и 9% соответственно), прошло поэтапное повышение минимальных резервных требований. В результате удалось снизить темпы роста денежных агрегатов. С 1 декабря 2007 года ставка рефинансирования была повышена до 11%. Соответственно выросла и ставка по депозитам банков до 5,5%. Планировалось увеличить и МРТ. Однако с углублением кредитного кризиса, а затем с началом глобального финансового кризиса Нацбанк был вынужден перейти к более мягкой денежно-кредитной политике. «В 2007—2008 годах НБРК столкнулся с серьезными проблемами при выборе оптимальной политики. С одной стороны, под давлением оттока иностранного капитала и девальвации тенге набирали обороты инфляционные процессы, с другой — жесткие меры могли углубить спад. Однако, на наш взгляд, в период кризиса Нацбанк смог верно определить приоритетные направления кредитно-денежной политики, его действия были вполне правомерны и достаточно эффективны», — так оценивают действия Нацбанка в ИЭИ.

Сегодня в условиях кредитного сжатия у НБРК не много возможностей для маневра, да они и не очень нужны. «Сейчас есть сверхликвидность в банковской системе, но она является последствием слабого роста кредитования, а не инфляционная», — считает Ханс Хольцхаккер.

По словам Мурата Абишева, управляющего директора финансового департамента АО «Банк ЦентрКредит», Национальный банк сегодня в отличие от 2007 года принимает меры, направленные на оживление процесса кредитования БВУ. «Ставка рефинансирования находится на достаточно низком уровне, снижен уровень МРТ, уменьшены ставки по вкладам и депозитам в НБРК, наблюдается снижение доходности краткосрочных нот. Но если Нацбанк посчитает, что динамика кредитования становится слишком высокой либо объем денежной массы достаточно значителен, то действия по стерилизации экономики могут быть возобновлены», — уверен г-н Абишев. Его поддерживает и г-н Хольцхаккер: «В более долгосрочной перспективе при быстром росте экономики, конечно, вопрос ужесточения денежной политики встанет, чтобы не допустить перегрева. Но пока мы не в такой фазе».

А если цены все же начнут расти, кроме монетарного регулирования Нацбанка, существует и прямой контроль над ростом цен со стороны правительства, как это было в 2007-м, когда были установлены максимальные цены на основные продукты питания. «При резком скачке цен на те или иные виды стратегических товаров правительство может применить меры административного характера, в частности, коридоры цен, регулирование экспортных/импортных пошлин, запрет/снятие запрета на экспорт/импорт товаров, а также использование стратегических запасов, что в конечном счете может достаточно серьезно повлиять на ситуацию на рынке», — полагает Мурат Абишев.

[inc pk='89' service='table']
Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее