Банк поищет деньги в бумажнике

БРК не принял план реструктуризации своего займа Kazakhstan Kagazy и подал в суд на логистических «дочек» бумажного гиганта

Банк поищет деньги в бумажнике

Логистические активы казахстанского бумажного гиганта Kazakhstan Kagazy (KK) привели его в суд: последние две недели развивается конфликт между «бумажниками» и госбанком АО «Банк развития Казахстана» (БРК; в структуре ФНБ «Самрук-Казына»). Сначала банк не согласился с вариантом реструктуризации, предложенным KK, а потом обратился в правоохранительные органы, подозревая должников в нецелевом использовании. При этом Kazakhstan Kagazy демонстрирует неплохие финансовые показатели, но большую часть прибыли генерирует бумажный сегмент. Чем бы ни завершилось разбирательство вокруг логистических дочек бумажного гиганта, эти активы еще долгое время будут фигурировать в расходных статьях своего владельца.

Трое в очереди, не считая облигационеров

Основанная в 2001 году известным предпринимателем Маргуланом Сейсембаевым, к июлю 2007 года компания вышла на Лондонскую фондовую биржу, где Kazakhstan Kagazy Plc оценили в 600 млн долларов, а в результате IPO «бумажникам» удалось собрать еще почти 300 млн. На сегодняшний день компания представляет собой холдинг, состоящий из двух крупнейших подразделений — бумажного (ТОО «Kagazy Recycling» — комбинат мощностью 120 млн кв. м гофропродукции) и логистического (ТОО «PEAK»).

История взаимоотношений холдинга с БРК началась с успешно реализованного проекта стоимостью в 10 млн долларов — строительства комбината по производству гофрокартона для пищевки в окрестностях Алматы (всего на реализацию проекта было привлечено чуть менее 20 млн, а общая сумма многолетней инвестиционной программы предприятия составляет около 50 млн). Тот проект был начат в 2002 году, а в апреле 2007-го БРК сообщил о его окончании. «Сотрудничество с БРК стало важным этапом в развитии компании, позволив на начальном этапе привлечь необходимые инвестиции, — заявил тогда гендиректор АО “Казахстан Кагазы” Максат Арип. — Были непростые времена, но вместе мы достигли главной цели — создали современное, крупнейшее в отрасли производство».

Продолжая вкладываться в комбинат, «бумажники» прикупили логистический бизнес — ТОО «Астана-Контракт». Сумма сделки должна была составить 58 млн долларов. Само предприятие тогда оценивалось в полтора раза дороже, но на нем висели кредит БРК в 96 млн долларов и планы по строительству индустриального парка. Один из экс-владельцев «Астана-Контракта» Серик Кушенов в минувшем году признался «Эксперту Казахстан», что предвидел выгоду от сделки: «Когда на ваш рынок желают зайти компании, которые никаким боком не имеют отношения к логистическому бизнесу, невольно делаешь вывод, что нужно выходить из игры. Исход был предсказуем. Kazakhstan Kagazy начала заниматься непрофильным бизнесом, работала не над наращиванием своих производственных мощностей, а над увеличением капитализации».

Потом начался кризис, и «Казахстан Кагазы» допустила несколько дефолтов по облигациям четырех выпусков. Во второй половине 2009 года в Kazakhstan Kagazy пришли новые акционеры: Томас Матеос Вернер (около 28,5%) и SP Angel Corporate Finance LLP (23,9%). По итогам 2009 года оказалось, что финобязательства KK — 36,6 млрд тенге, из которых 21 млрд — кредиты банков, а 15 млрд — обязательства по облигационным займам. На минувшей неделе «бумажники» уточнили текущие данные по долгам: общая сумма составила 238 млн долларов, из них 103 млн (46%) — облигационные займы, а остальное — долги перед банками: перед БРК — 59 млн долларов (24% всего долга), перед АО «Альянс Банк» — 39,6 млн (16%), перед ЕБРР — 36 млн (14%).

Борьба за непрофильный актив

С минувшего года KK занимается реструктуризацией задолженностей. В прошлом ноябре бумажники погасили долг перед Альянс Банком в 29,3 млн долларов и АО «Евразийский Банк» в 5,5 млн. Надо отметить, что в данном случае KK удалось добиться не только отсрочки платежа, обязательства по которому наступали в августе 2010 года, но и сокращения процентной ставки и перевода задолженности в тенге.

А 25 февраля группа добилась реструктуризации одного из облигационных займов (KZ2C0Y05D117), продлив срок погашения до 2028 года. «То, что произошло с четвертым выпуском облигаций — это прецедент в РК: компания собрала 100% согласий на реструктуризацию», — рассказывает гендиректор АО «Казахстан Кагазы» Таисия Когутюк. По ее словам, объем выпуска этих облигаций составил 5,4 млрд тенге, распределенных между шестью держателями. В тот же день главный кредитор бумажников — БРК — прекратил переговоры по реструктуризации и подал в суд иск о взыскании долга с логистических «дочек» компании.

Всего, по данным Kazakhstan Kagazy, на текущий момент группа реструктуризировала заем перед Альянс Банком и часть облигационного займа, что в денежном выражении составляет 76 млн долларов, или 32% от общей суммы долга.

Спустя три дня после заявления БРК Kazakhstan Kagazy сообщила о «намерении зайти в судебное поле» с БРК. «В ходе переговоров с банком группа внесла предложение пересмотреть условия погашения задолженности, исходя из реальных возможностей операционной деятельности и денежных потоков группы, при этом группа постоянно утверждала, что произведет полное погашение своих финансовых обязательств», — отмечалось в пресс-релизе компании.

В KK не уточняют, что именно в их реструктуризационном плане не устроило БРК. Финдиректор «бумажников» Аида Ельгельдиева пояснила лишь, что «компания готова ответить по всем своим обязательствам, но в установленные сроки по соглашениям, к сожалению, выполнить не удается».

Еще через пару дней последовало еще одно заявление кредиторов. БРК направил в правоохранительные органы заявление о доследственной проверке «Астана-Контракта» и Paragon Development на предмет нецелевого использования 15% кредита (10 млн долларов). Такое подозрение возникло у БРК после того, как был проведен независимый техаудит плана реструктуризации, который прислали из KK.

«Компания проводит параллельное исследование этого вопроса. В случае выявления таких фактов компания полностью поддержит позицию банка», — прокомментировала г-жа Когутюк.

Куй, пока горячо

Конечно, действия БРК в данной ситуации вне критики но складывается впечатление, что «бумажников» с их логистическим активом «бьют на взлете».

Неплохое функциональное и финансовое состояние компании было продемонстрировано в пресс-туре, организованном компанией на свои предприятия, и кратком отчете Kazakhstan Kagazy 4 марта: выручка группы за 12 месяцев 2010 года на основании неаудированной консолидированной отчетности увеличилась на 8,7% (до 10,2 млрд тенге) по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом, валовая прибыль выросла на 6%. Заметное улучшение ситуации произошло как в бумажном сегменте, так и в логистическом. При этом были выполнены все производственные планы: производство гофроматериалов выросло на 9,1% (до 43,7 тыс. тонн), гофрокартона — на 23,5% (до 103 млн кв. м). По информации гендиректора Kagazy Recycling Ирины Евтушенко, компания занимает 55% отечественного рынка гофротары.

Производственные планы на текущий год тоже выглядят впечатляюще. «Kagazy Recycling к концу этого года поставлена задача добиться роста EBITDA на 35%. Логистика достигнет 50% роста EBITDA, — отмечает председатель совета директоров KK Томас Матеос Вернер и добавляет: — сейчас мы фокусируемся на процессе реструктуризации, но в дальнейшем готовы строить больше заводов. Собираемся принять участие в одной из госпрограмм по поддержке бизнеса». В качестве примера такой программы г-н Матеос приводит «Производительность-2020». К этому стоит добавить, что в связи со строительством комбината в отношении KK действуют налоговые преференции.

«Хорошее состояние бумажного рынка и сильные позиции на нем компании, на наш взгляд, усиливают переговорные позиции в процессе реструктуризации. Бумажный бизнес обеспечивает стабильный и растущий поток наличности», — полагает гендиректор «Эксперт РА Казахстан» Адиль Мамажанов.

По-видимому, Kazakhstan Kagazy ожидает роста доходности и от непрофильного логистического актива, и такой рост намечается — об этом свидетельствует последняя статистика компании.

О том, как разрешится конфликт банка и компании, можно только гадать: либо активы обанкротят и продадут по рыночной стоимости, либо переговоры по реструктуризации задолженности перед БРК продолжатся.

«Трудно предположить итог конфликта между компанией и БРК, однако очевидно, что незапущенный логистический центр — это земля и недострой, в котором сегодня никто не заинтересован», — считает Адиль Мамажанов. По его словам, без дополнительных вливаний капитала логистический бизнес в полной мере запустить не удастся. «Также очевидно и то, что в нынешней ситуации, в процессе реструктуризации, адекватное финансирование компании привлечь будет очень сложно, — считает аналитик “Эксперт РА Казахстан”. — Однако другого пути у данного проекта Kazakhstan Kagazy нет. В составе данной компании или вне нее».

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?