Политика борьбы с ценами

Повестка дня

Политика борьбы с ценами

Национальный банк РК (НБК) принял Основные направления денежно-кредитной политики (ДКП) на 2019 год. Документ содержит целевые ориентиры, принципы и направления политики. Финансовый регулятор обещает продолжить проведение ДКП в соответствии с принципами инфляционного таргетирования и снижает целевой коридор инфляции на 1 процентный пункт (п.п.) — до 4–6%. К 2020 году и далее, по прогнозам НБК, уровень инфляции опустится ниже 4%. Обменный курс тенге будет формироваться в условиях свободного плавания, однако финрегулятор оставляет за собой право проводить интервенции на валютном рынке при усилении влияния на обменный курс нефундаментальных факторов.

Наибольшее влияние на ДКП оказывает налогово-бюджетная политика через два канала. Первый — преобладание социальной направленности расходов бюджета: регулярная индексация пенсий и пособий, повышение зарплат бюджетникам и т.п. Второй канал — существенный дефицит госбюджета. При этом, говорится в документе, «бюджетное правило с фиксированным размером гарантированного трансферта [из Национального фонда] приобретает потенциально проциклический характер, особенно при благоприятных ценах на нефть, что ограничивает возможности денежно-кредитной и фискальной политик по управлению макроэкономическими рисками в фазе падения цен на нефть». Рост бюджетных расходов — один из основных факторов, влияющих на инфляцию: рост совокупного спроса замедляет ее снижение.

Как отмечается в документе, действенность ДКП во многом зависит от эффективности каналов трансмиссионного механизма, через которые НБК может влиять на внутренние экономические процессы. Это следующие каналы: процентный, кредитный, валютный и инфляционных ожиданий.

Важнейший инструмент влияния на инфляционные процессы — базовая ставка (БС). НБК ввел ее в начале 2016 года, впервые установив ставки предоставления и изъятия ликвидности, что оказало положительный эффект на денежный рынок, ставки которого постепенно стабилизировались на уровне БС, а дефицит ликвидности у банков сменился ее избытком. НБК изымает ее с помощью краткосрочных нот, но в 2019 году регулятор намерен изменить подходы к стерилизации ликвидности. Причина — в существовании на финансовом рынке Казахстана «структурного профицита ликвидности», а ноты не в полной мере ее связывают, «поскольку, являясь высоколиквидным финансовым инструментом, обладают свойством быстро конвертироваться в деньги».

Кстати, Expert Kazakhstan не раз писал о том, что закачиваемые в банки по госпрограммам поддержки экономики бюджетные средства идут не на кредитование предприятий, а вкладываются в ноты НБК.

Со следующего года для повышения эффективности процентного канала Нацбанк планирует вместо размещения 7‑дневных нот ввести депозитные аукционы, объясняя это тем, что депозиты не обладают свойством быстрого обращения в деньги. Причем 7‑дневные ноты НБК вообще прекратит выпускать и заменит их однодневным депозитом. В ДКП прогнозируется рост кредитного портфеля БВУ в 2019 году более чем на 10%. По оценке регулятора, торможение кредитования идет и со стороны спроса, и со стороны предложения.

Обменный курс оказывает значительное влияние на цены, хотя, как отмечается в документе, в последнее время эффект переноса по каналу валютного курса на инфляцию снижается.

Статьи по теме:
Кино

Полный коммерческий метр

Объем кинопроизводства в РК растет, но ограниченный рынок и дефицит финансирования сдерживают переход количества в качество

Экономика и финансы

Прогиб цен засчитан

Новые социальные инициативы, подразумевающие увеличение госрасходов, могут вызвать очередной рост цен

Повестка дня

Коротко

Повестка дня

Казахстанский бизнес

Эффект гибкости

Коворкинг эволюционирует под давлением внутренних изменений рынка офисной недвижимости