Компания двойной упорности

Для золотодобывающей компании Petropavlovsk PLC 2018–2019 годы будут решающими

Компания двойной упорности

Компания Petropavlovsk должна разрешить две проблемы: урегулировать конфликт акционеров, а также достроить и отладить работу автоклава для переработки упорных руд. Без их решения компанию может ждать неприятное будущее.

Кресла с качалкой

Акционерный конфликт развернулся между британской инвесткомпанией Sothic Capital Management UK LLP (Sothic Capital, владеет 10,9% Petropavlovsk) с одной стороны и компаниями CABS Platform Limited и Slevin Ltd с другой. CABS и Slevin в сумме принадлежат 9,11%. Они в начале мая нынешнего года потребовали полностью поменять состав совета директоров и ввести в него одного из основателей Petropavlovsk Павла Масловского, а также бывших членов СД компании Родерика Лайна и Роберта Дженкинса.

Sothic Capital выступила категорически против предложенных кандидатов и направила 11 июня в Petropavlovsk письмо, в котором подробно объяснила свою позицию. Господин Лайн был в составе совета директоров в 2012 году. Тогда компания приняла инвестиционную программу на 500 млн долларов, в которой большая часть денег предназначалась для строительства автоклава на площадке Покровского рудника, но одновременно решила не хеджировать продажи золота. Решение чуть не обернулось для Petropavlovsk банкротством: в том году цена на золото обвалилась, доходы компании резко сократились.

Роберт Дженкинс, в свою очередь, возглавлял сделку по покупке компании «Амур Золото» Мусы Бажаева. В процессе переговоров продавец передумал продавать 30,3% компании, а решил ограничиться 20%. По мнению Sothic Capital, совет директоров не уделял должного внимания выгоде акционеров: «Мы полагаем, что не в интересах всех акционеров возвращать Роберта Дженкинса в совет директоров».

Ошибочными, по мнению Sothic Capital, были и решения по финансированию «дочки» Petropavlovsk, железорудной компании IRC. Petropavlovsk после серии сделок и допэмиссий сократила свою долю в ее капитале с 65% до 31%, но единолично взяла на себя гарантии по долгу IRC. В итоге выросла цена заимствований для самой компании Petropavlovsk. Кроме того, сын одного из основателей Petropavlovsk, Джей Хамбро, возглавляет совет директоров IRC, а пасынок Павла Масловского занимает в ней должность главного исполнительного директора. Такое корпоративное управление Sothic Capital считает неприемлемым.

Крупнейший акционер Petropavlovsk, казахстанский бизнесмен Кенес Ракишев (владеет 22,4% акций) занял двойственную позицию и в итоге оказался в странном положении. Получив предложение CABS и Slevin, он сообщил, что не возражает против полной смены совета директоров, но при одном условии: его представитель Бектас Мукажанов должен в совете остаться. Однако действующий совет счел, что позиция г-на Мукажанова противоречива, и потребовал, чтобы он из совета директоров вышел. А из-за того, что кандидатура г-на Мукажанова не была вовремя предложена для голосования, в новый состав он войти не сможет. В итоге Кенес Ракишев окажется вовсе без представителя в любом возможном составе совета директоров.

В течение последних двух месяцев руководство компании требовало сообщить информацию о собственниках CABS и Slevin. CABS прислали несколько писем, в которых постепенно раскрывали цепочку владения компанией. В итоге оказалось, что один из акционеров CABS — Евгений Хата. В России он известен как председатель совета директоров криптовалютного трейдера CyberTrust S.A. Его коллега по криптобизнесу Николай Люстингер вел переговоры с господами Лайном, Дженкинсом, Масловским, а также с Питером Хамбро об их участии в совете директоров золотодобывающей компании. Но, как отмечается в письме CABS, к цепочке собственников они отношения не имеют. Еще четверо совладельцев CABS — Виктория Грынова, Эрика Гордышева, Юлия Мангушева, Михаил Волков. По данным «Интерфакса», Виктория Грынова — директор компании CyberEx, которую учредили Евгений Хата и Николай Люстингер.

Совет директоров Petropavlovsk счел предоставленные CABS сведения недостаточными. Глава действующего совета Иэн Эшби обратился в британское Управление по финансовому регулированию и контролю с просьбой провести расследование.

Основные активы компании Petropavlovsk — на Дальнем Востоке

Ситуацию осложняет позиция работников производственных подразделений. Они прислали в правление компании письмо, где поддержали переназначение членов совета директоров, предложенное CABS и Slevin. Впрочем, по информации в компании, пока распоряжения действующего СЕО Романа Денискина выполняются, явных протестов против него нет.

Новый совет директоров Petropavlovsk будет сформирован после голосования на ежегодном общем собрании акционеров, которое пройдет 29 июня 2018 года.

Крэкс, пэкс, POX

Автоклав, он же POX (сокращение от англ. pressure oxidation) — главная надежда Petropavlovsk. Без него компания не сможет перерабатывать упорные руды, которые, по данным годового отчета, составляют 51,2% от общего количества запасов компании (252 млн тонн). Окисленные руды, особенно для более дешевой карьерной отработки, закончились (на Покровском) или почти закончились (на «Пионере», Маломыре и Албыне). Компания тратит большие деньги на геологоразведку (22 млн долларов в 2017 - м, 15 млн долларов — план на 2018-й), но практически весь прирост тут же и использует. По данным последнего выпущенного отчета о ресурсах и запасах, в 2017 году компания нарастила запасы на 0,67 млн унций (20,84 тонн), из которых в том же году погасила 0,47 млн унций (14,62 тонн).

Изначально предполагалось, что в автоклавах, установленных на Покровском руднике, будет перерабатываться флотоконцентрат, полученный на фабриках и Маломыра, и «Пионера». Потом планы изменились.

Сначала в четырех автоклавах объемом 66 куб. м каждый будет перерабатываться только концентрат с Маломыра. На Маломыре согласно плану первая очередь мощностью 3,6 млн тонн руды в год (две линии флотации) должна заработать до конца второго квартала 2018 года, но пока сообщений о запуске не было. Полная мощность двух очередей фабрики составит 5,4 млн тонн руды в год.

На «Пионере» строительство должно начаться в 2021 году и закончиться в 2023-м. Проектная мощность фабрики — 6 млн тонн руды в год. Для переработки концентрата с Пионера предполагается поставить еще два автоклава.

С реализацией автоклавного проекта с Маломыром есть несколько рисков. Первый — Маломыр находится на расстоянии 670 км от Покровского, где расположен автоклав. Эти 670 км проходят по дороге, половина которой — вообще без покрытия. К тому же по пути надо будет пересекать реку Селемджу. Возить придется около 200–300 тыс. тонн (выход — 5,5%, содержание золота в концентрате — 24 г/т), и для нормальной работы предприятия — делать это бесперебойно.

Второй риск — углерод в рудах Маломыра (в рудах «Пионера», по данным предварительных тестов, его нет). Исследования концентратов из руды Маломыра показали, что золото растворяется в хлоридах, а потом осаждается на органическом углероде. В результате оно становится недоступным для извлечения и теряется с хвостами. Для экономики предприятия потери весьма нежелательны: на Маломыре руда бедная (около 1,1 г/т). На «Пионере» она еще хуже (в среднем 0,84 г/т).

Для того чтобы нивелировать этот риск, компания, во-первых, должна тщательно настроить флотацию, чтобы максимально удалить органический углерод, во-вторых, удалить хлориды. Для этого, предположительно, концентрат будет обрабатываться кислотами и промываться водой.

Плановое извлечение составляет 92%. Возможно, оно достигнет 97% за счет предварительной высокотемпературной обработки флотоконцентрата. Каждая процедура, а также доизмельчение — дополнительные затраты. По данным презентации к годовому отчету, затраты на строительство автоклавного передела на конец 2017 года составили около 233 млн долларов. В 2018-м на достройку автоклава потребуется еще 62 млн долларов и 6 млн — на строительство фабрики и хвостохранилища на Маломыре.

Финансовая ситуация в компании пока сложная: в ноябре 2017-го компания уже выпустила обеспеченные облигации на 500 млн долларов с доходностью 8,125%, и существующие ковенанты не позволяют ей выпускать новые долговые инструменты. Чистый долг Petropavlovsk по итогам 2017 года составил 585 млн долларов (в 2016-м — 598,6 млн). К тому же компания должна обеспечивать выплаты по долгу IRC. На днях Petropavlovsk предоставила «дочке» краткосрочный кредит на сумму около 30 млн долларов, чтобы та могла сделать платеж по кредиту в 35,16 млн. Почему сама IRC не может заплатить по долгу — непонятно: по итогам 2017 года она показала чистую прибыль в 113,3 млн долларов против убытка в 18,2 млн в 2016-м.

Для того чтобы обеспечить финансирование строительства автоклава, компания заключила сделки с Газпромбанком и Сбербанком. Банки будут предоставлять авансовые выплаты с отсрочкой поставки золота до года. Цена золота будет определяться по дню поставки. Стоимость услуг банков и другие условия (например, возможные штрафы за просрочку поставок золота) не разглашаются. Каждому банку компания обязалась поставить по 96 тыс. унций. В сумме это минимум 42% от общего объема производства компании (прогноз на 2018 год — 420–460 тыс. унций).

Директора решат

В своем письме Sothic Capital заявила, что главной целью миноритариев, инициировавших смену совета директоров, может быть желание довести свою долю до 30%, сделать обязывающее предложение и выкупить компанию с дисконтом. На поддержку Кенеса Ракишева действующий совет может не рассчитывать, отношения между ними не сложились. Казахстанский бизнесмен недоволен надменным к себе отношением, совет называет заявления господина Ракишева непоследовательными. Насколько сильны позиции новых акционеров, станет ясно на годовом собрании акционеров. Можно предположить, что если бы они чувствовали себя абсолютно уверенными, они бы потребовали созвать внеочередное собрание.

Не исключено, что если компания перейдет под контроль новых собственников, чью репутацию на инвестиционном рынке действующий совет директоров активно портит, найти новые деньги на строительство и производство будет крайне сложно.

Что хочет Кенес Ракишев от Petropavlovsk

  • Окончания строительства автоклава.

  • Сделок по слиянию и поглощению в России и Центральной Азии. Уже рассматриваются три проекта в Кыргызстане, Казахстане и Узбекистане.

  • Привлечения инвесторов из стран Ближнего Востока.

Источник: kengesrakishev.net

Статьи по теме:
Культура

Искусство быть понятым

Важные культурные события Алматы остаются незамеченными широкой аудиторией из-за отсутствия рекламы либо сильно проигрывают по причине плохой организации

Тема недели

Преемникам здесь не место

Операция «Преемник» в Кыргызстане провалилась, но благодаря этому политическая система страны может обрести большую устойчивость

Политика

Без права на протест

Власть не готова расширить право на мирные собрания, а граждане не видят в мирных собраниях действенный инструмент коммуникации и давления

Международный бизнес

Отдать швартовы

Мировая круизная индустрия стабильно растет