Когда нефть дорожает

Господдержка и благоприятная конъюнктура на товарных рынках позволили крупнейшим казахстанским компаниям немного улучшить показатели доходности

После сложного 2015‑го минувший 2016 год, похоже, вдохнул немного оптимизма в казахстанский бизнес. Выручка 200 крупнейших открытых компаний выросла на внушительный 31%, согласно итогам рейтинга Expert-200‑Public, подготовленного исследовательской группой Expert Zertteu. В 2015 году компании показали спад на 11%.

По данным комитета по статистике МНЭ РК, ВВП в минувшем году вырос на 1,1%, что сопоставимо с показателем 2015 года (1,2%), вместе с тем это выше официального прогноза, который составлял 0,5%. Важный импульс экономике придал строительный сектор (рост 7,4% к 2015 году), сельское хозяйство (5,4%), транспорт (3,5%) и обрабатывающая промышленность (1,8%). В горнодобывающей промышленности наблюдалось падение на 2,2%. Однако стоит отметить, что к горнодобывающей и к обрабатывающей промышленности статкомитетом был применен достаточно высокий дефлятор (19,6% и 24,5% соответственно) — это снижает показатель роста отраслей. Но предприятиям выгоден как рост физического объема продаж, так и рост цен на их продукцию.

Важным источником роста экономики в непростое время стала поддержка государства. По данным, которые приводит в своей отчетности ФНБ «Самрук-Казына», в 2016 году правительство страны выделило 470 млрд тенге на проекты развития инфраструктуры и строительства в рамках программы «Нурлы жол», что несколько проясняет успехи строительной отрасли.

Сырьевые котировки также наконец-то стали радовать отечественного производителя. Похоже, локальное дно товарных рынков пришлось на конец 2015‑го — начало 2016 года. Стоимость нефти марки Brent в 2016 году выросла на 52% и к концу года сложилась на уровне 56,8 доллара за баррель.

Национальный банк РК (НБК) старался со своей стороны создать стимулы для внутреннего роста и за 2016 год понижал базовую ставку четыре раза — с 17% до 12%. Однако банки оказались затоплены ликвидностью, но рост кредитования обеспечить так и не удалось.

Переход на свободно плавающий валютный курс доллара, который сразу привел к резкому обесценению национальной валюты, стал существенным шоком для бизнеса в 2015 году. В 2016-м курс стабилизировался, и это тоже стало важным элементом стабильного развития для бизнеса. По итогам года курс доллара снизился на незначительные 2% (данные KASE).

Важным источником роста в непростое время стала поддержка государства

Все эти факторы были на руку казахстанским компаниям. Если в 2015 году 87 организаций из 200 показали снижение выручки, то в 2016-м таких было 36. В 2016 году среди компаний рейтинга насчитывалось 29 компаний, закончивших год с убытком. По итогам 2015-го их было 84.

Совокупная выручка 200 компаний списка составила по итогам 2016 года 22,7 трлн тенге. Это примерно 48% по отношению к ВВП, так что получилась достаточно репрезентативная выборка, позволяющая взглянуть на состояние основных отраслей казахстанской экономики.

Источник оптимизма

Один из главных источников роста совокупных показателей рейтинга — нефтегазовая промышленность. Порядка 32 компаний прямо или в составе холдингов представляют эту отрасль в Expert-200‑Public и обеспечивают по итогам 2016 года 39,6% совокупного объема реализации рейтинга.

Данные компании показали прирост выручки за год на 33%. НК «КазМунайГаз» — главный источник доходов «Самрук-Казыны» — показала прирост объема реализации на 70%. По нашим оценочным расчетам, выручка компании «Тенгизшевройл» выросла на 26%, а «Карачаганак Петролиум Оперейтинг Б.В.» — на 40%. Важной новостью стало возобновление добычи на Кашагане в IV квартале минувшего года. К концу года производство нефти составило почти 1 млн тонн. И это главный источник роста для будущих показателей нефтяной отрасли.

При этом по данным, которые приводит «Разведка Добыча “КазМунайГаз”, в 2016 году совокупная добыча нефти и конденсата составила 78 млн тонн против 79,5 млн тонн в 2015-м. Рост доходов нефтяных компаний в большей степени обеспечен благоприятной ценовой конъюнктурой. По прогнозам Министерства энергетики РК, в 2017 году Казахстан планирует добыть 81 млн тонн. К 2020-му добыча должна вырасти до 88 млн тонн. Основной рост будут обеспечивать Тенгиз, Карачаганак и Кашаган, а на средних и небольших месторождениях добыча будет снижаться. Рост добычи должен стать хорошим стимулом для отрасли в среднесрочной перспективе, но цены на мировых рынках останутся доминирующим фактором.

В условиях благоприятной конъюнктуры даже при отсутствии роста добычи нефти свободнее вздохнули и владельцы трубопроводов. Выручка, например, «Азиатского Газопровода» выросла на 64%, а «Каспийского Трубопроводного Консорциума» (КТК) — на 65%. Недавно был завершен проект расширения нефтепровода КТК, через эту магистраль пойдет большая часть добытой нефти на Кашагане, так что компания может с оптимизмом смотреть в будущее. Вместе с тем, по данным «КазТрансОйла», в ближайшие годы может сложиться профицит трубопроводных экспортных мощностей. Объем экспорта нефти к 2018 году, как ожидается, вырастет до 68,5 млн тонн в год (62,1 млн тонн в 2016-м).

С учетом нескольких проектов расширения общая пропускная способность экспортных трубопроводных маршрутов составит порядка 90 млн тонн в год: добывающие компании смогут выбирать наиболее выгодные маршруты транспортировки.

Металлурги годом ранее уже ощутили изменение конъюнктуры — в 2015‑м выручка компаний цветной металлургии, вошедших в рейтинг, выросла на 15%. Однако в 2016 году рынок был к ним особенно благосклонен, и рост объемов реализации составил 43%. Всего в список были включены (прямо или через холдинги) 23 представителя отрасли, которые заняли 14,3% в совокупной выручке Expert-200‑Public.

Самый высокий рост показала компания KAZ Minerals PLC, которая, по нашим оценкам, увеличила объем реализации примерно на 121% в тенговом эквиваленте — очевидно, стали давать знать о себе проекты роста компании. Как отмечается в годовом отчете компании, рост доходов от реализации был получен в результате более высоких объемов реализации меди и золота и более высоких цен на цинк, золото и серебро, нивелированных снижением среднерыночной цены на медь и уменьшением производства цинка на 20% в 2016 году по сравнению с предыдущим годом.

По данным, которые приводит KAZ Minerals PLC, средняя цена на медь в 2016 году снизилась на 12%, при этом цена на золото выросла на 8%, на серебро — на 9% и на цинк — на 9%.

Крупнейшим представителем отрасли в рейтинге остается «Казцинк», который продемонстрировал прирост выручки на 79%. Компания заметно увеличила объем производства серебра — на 23% — после значительного снижения в 2015 году. Корпорация «Казахмыс» вторая в этой отраслевой секции, ее рост достиг 37%.

Экспортерам, помимо роста цен на мировых рынках, поспособствовал и рост обменного курса доллара: в 2016 году он составил 342,16 тенге, в 2015-м — 221,73 тенге.

Неплохие результаты продемонстрировали и зерновые компании, которые тоже принято относить к сырьевой сфере. Корпорация «АПК-Инвест» показала рост на 22%, а холдинг «КазЭкспортАстык» — на 29%. Согласно сентябрьскому обзору Международного совета по зерну (IGS) в 2016/2017 маркетинговом году производство зерновых в Казахстане выросло примерно на 11% и составило 19,4 млн тонн. В следующем периоде, который закончится для аграриев в середине 2018 года, ожидается спад производства до 17,9 млн тонн. Экспорт при этом сохранится на уровне текущего года — 8,2 млн тонн.

Привыкая к ценам

Объем розничной торговли в Казахстане в 2016 году вырос на 22%, против 4% в 2015‑м. Однако индекс физического объема составил только 102%. Рост торгового оборота был связан также с повышением цен после девальвации национальной валюты. Торговые компании, вошедшие в рейтинг, почувствовали дивиденды от этого роста. В список включены только десять торговых предприятий — многие представители отрасли остаются достаточно закрытыми. Выручка компаний, вошедших в рейтинг в 2016 году, выросла на 16%. Компания «Технодом оператор» показала рост на 24% и оказалась крупнейшим торговым предприятием в списке. У продавца ГСМ Sinooil доходы выросли на 25%. «Логиком» прирос на 50%.

Среди торговых компаний наибольший спад дохода показал автодилер «БИПЭК АВТО Казахстан» — объем реализации упал в 2016 году на 44%. Производитель автомобилей «АЗИЯ АВТО» также показал спад на 11%. Автомобильный рынок стал одним из тех, кому девальвация национальной валюты принесла больше вреда, чем пользы.

По данным Ассоциации казахстанского автобизнеса (АКАБ), в минувшем году официальными дилерами было продано на 52% меньше автомобилей и коммерческой техники, чем в 2015-м. Помимо валютного шока сыграло свою роль и ужесточение условий банковского кредитования, в то время как средства госпрограмм льготного кредитования, по мнению участников рынка, закончились довольно быстро.

Оживление розничной торговли ощутили на себе производственные компании, ориентированные на внутренний спрос. Все представители пищевой промышленности, вошедшие в рейтинг, улучшили результаты. Их совокупная выручка выросла в 2016-м на 30%. Группа «Евразиан Фудс Корпорэйшн» показала рост дохода на 37%, а производитель кондитерских изделий «Рахат» — на 46%. Единственный представитель табачной промышленности в рейтинге — JTI Kazakhstan — увеличил объем реализации на 19%. У производителя электроники LG Electronics Almaty Kazakhstan прирост доходов в минувшем году составил 8%.

Неоднозначная ситуация с кредитованием может создавать дальнейшие затруднения для роста частного сектора

В 2017 году рост розничного товарооборота уже не так впечатляет, как в 2016‑м. Все-таки база стала более высокой, а курс доллара в 2017 году пока не претерпел разительных изменений. Однако все же рост неплохой. За девять месяцев текущего года оборот вырос на 16% к аналогичному периоду прошлого года. Так что у предприятий, ориентированных на внутренний спрос, сохраняется потенциал для роста.

По данным комитета по статистике МНЭ РК, объем услуг мобильной связи в 2016 году сократился на 10,1%. Крупнейшие операторы мобильной связи пока не могут нащупать успешную модель роста на насыщенном рынке. Два главных мобильных оператора — Kcell и «КаР-Тел» (Beeline Казахстан) — показывают снижение доходов второй год подряд. «Казахтелеком», в последние годы активно диверсифицирующий свою продуктовую линейку (соответственно, источники выручки), показал рост объема реализации на 8%. Продолжает стабильно расти и KazTransCom. По данным, которые приводит «Казахтелеком» в своем годовом отчете, операторский рынок услуг телекоммуникаций в 2016 году вырос на 16%. Это связано с вводом в эксплуатацию новых каналов связи и ростом трафика.

В долг не давать

Ссудный портфель банков (основной долг) в 2016 году снизился на 0,3%. Займы юридическим лицам упали на 10,3%, а физическим лицам — на 2,7%. Выросли займы малому и среднему бизнесу, что поддержало общий показатель — на 17,9%. Вероятно, это связано с государственными программами поддержки МСБ, которые проходили через банки.

«Банковский сектор в 2016 году в основном характеризовался избыточной ликвидностью, которую банки размещали в инструментах денежно-кредитной политики НБК, — отмечает Народный банк Казахстана в своем годовом отчете. — Кредитование оставалось подавленным на фоне низкого спроса, его высокой стоимости, плохого качества новых заемщиков и наличия более привлекательных способов размещения средств. В 2016 году возобновился рост депозитов в банках и, благодаря уменьшению девальвационных ожиданий, укреплению курса национальной валюты и значительной разнице в вознаграждении по вкладам в тенге и в валюте, в этом году заметно сократилась долларизация депозитов».

Несмотря на сложную ситуацию с кредитованием, банки нашли источники роста доходов. В рейтинг Expert-200‑Public были включены 26 банков, которые показали рост объема реализации на 12,2%. Казкоммерцбанк нарастил доход на 14%. Народный — на 34%. В значительной мере увеличение процентного дохода банка связано с прочими активами, помимо займов, в том числе с приобретением нот НБК.

В 2017 году по состоянию на конец августа пока не наблюдается оживления кредитной активности, поэтому банкам вновь придется искать дополнительные источники роста доходов.

В рейтинг также вошли 5 страховых компаний, которые показали прирост объема реализации на 22%, однако эти немногочисленные компании не отражают в целом ситуации по рынку. По данным НБК, в целом по страховому рынку доходы компаний упали в 2016 году на 33,5%. Доходы от страховой деятельности выросли на 21%, а от инвестиционной деятельности — снизились на 78,9% после крайне успешного 2015 года, когда страховщики смогли заработать на валютных активах.

Пока неплохо

По итогам трех кварталов 2017‑го внешняя конъюнктура остается благоприятной для казахстанских экспортеров, выручка которых, в свою очередь, создает благоприятный фон для остальной экономики. Заметно продолжение положительного тренда в розничной торговле. При этом неоднозначная ситуация с кредитованием может создавать дальнейшие затруднения для роста частного сектора.

По данным комитета по статистике, ИФО промышленности за 9 месяцев текущего года составил 108,3% к аналогичному периоду прошлого года. Строительство показывает рост на 3,5%, торговля — на 3%, транспорт — на 4,7%, а связь — на 3%. В результате можно ожидать, что по итогам текущего года восстановительный процесс в экономике продолжится и это отразится на доходах казахстанского бизнеса.

Методика составления рейтинга Expert-200‑Public

В данный рейтинг включены организации публичного интереса, к которым отнесены: финансовые организации; акционерные общества (за исключением некоммерческих); организации-недропользователи, организации, в уставных капиталах которых имеется доля участия государства; предприятия, имеющие высокую отраслевую значимость.

Ключевым показателем ранжирования компаний является объем реализации товаров и услуг или наиболее близкий по экономическому смыслу показатель (для финансовых компаний).

Показатели объема реализации для финансовых компаний:

●       для банков — сумма процентных и комиссионных доходов;

●       для страховых компаний — сумма подписанных страховых премий и чистого дохода от инвестиций за вычетом премий, переданных в перестрахование.

Если в рейтинг входит группа компаний, то представляются только консолидированные данные материнской структуры. Все дочерние организации, входящие в консолидацию, из рейтинга исключаются во избежание дублирования информации.

Сбор данных о компаниях осуществлялся преимущественно в открытых источниках: Депозитарий финансовой отчетности, Казахстанская фондовая биржа, годовые и финансовые отчеты, официальные информационные сообщения. Таким образом, в рейтинг входят наиболее открытые и прозрачные представители крупного и среднего бизнеса.

Статьи по теме:
Кино

Полный коммерческий метр

Объем кинопроизводства в РК растет, но ограниченный рынок и дефицит финансирования сдерживают переход количества в качество

Экономика и финансы

Прогиб цен засчитан

Новые социальные инициативы, подразумевающие увеличение госрасходов, могут вызвать очередной рост цен

Повестка дня

Коротко

Повестка дня

Казахстанский бизнес

Эффект гибкости

Коворкинг эволюционирует под давлением внутренних изменений рынка офисной недвижимости