Монетарная политика и таргет с ней

Редакционная статья

Монетарная политика и таргет с ней

У Нацбанка РК много проблем. На повестке дня оздоровление банковского сектора, который необходимо перезапустить, иначе частная инвестиционная активность так и не сможет восстановиться после кризиса 2015 года. Доверие к тенге и вообще действиям монетарных властей по-прежнему находится на невысоком уровне. Дедолларизация идет не столь успешно, как хотелось бы. Это показали очередной всплеск покупки иностранной валюты и временный рост долларовых депозитов после укрепления доллара в сентябре. В результате инфляционное таргетирование, новый режим денежно-кредитной политики (ДКП), о переходе к которому было объявлено 20 августа 2015 года, незаслуженно ушли на второй план.

Тогдашний председатель Нацбанка Кайрат Келимбетов заявил буквально следующее: «Поскольку денежно-кредитная политика идет всегда рука об руку с бюджетной политикой, мы считаем, что как раз в настоящее время были созданы именно те предпосылки, когда и Национальный банк, и правительство готовы перейти к новому режиму денежно-кредитной политики, которая называется инфляционное таргетирование». В тот же день национальная валюта была отпущена в свободное плавание. Начав с отметки 188 тенге, доллар рос день ото дня, пока к январю не пробил 380.

20 августа случилась вторая за период руководства Келимбетова Нацбанком и третья за шесть лет девальвация национальной валюты. Многим в тот же день стало понятно, что про инфляционное таргетирование говорилось исключительно, чтобы не произносить неприятное казахстанцам слово «девальвация». Говоря о подготовке к смене ДКП, г-н Келимбетов, по-видимому, лукавил. Нацбанк в тот день ввел лишь один элемент, присущий политике инфляционного таргетирования, — плавающий курс. Второй и важнейший элемент — ставку РЕПО — регулятор начал применять лишь спустя несколько месяцев.

Что удалось Нацбанку за эти два года? Ответить на этот вопрос сложно. Уровень инфляции снизился (после адаптации экономики к шокам, роста цен на нефть и укрепления курса тенге), но низкой и предсказуемой ее по-прежнему назвать нельзя. В первый год реализации новой ДКП инфляция вылетела за целевые значения (6–8%), в этом году она должна удержаться в пределах верхней границы. Но заслуга ли это ЦБ или больший вклад в подавление инфляции внесло правительство и акиматы, жестко контролировавшие цены, в особенности цены на социально значимые товары?

С тем, что инфляционное таргетирование — действительно наиболее прогрессивная политика из тех, что применяют сегодня монетарные власти по всему миру, в нашей стране согласны многие эксперты-финансисты и экономисты. Однако то, как эта политика применяется в Казахстане в последние два года, вызывает большие вопросы.

Один из наиболее активных критиков политики Нацбанка РК, директор центра прикладных исследований «Талап» Рахим Ошакбаев, считает, что процентный канал в нынешних условиях не работает, индекс потребительских цен находится в зависимости от немонетарных факторов. По его данным, на инфляцию в большей степени влияет обменный курс. Поскольку регулятору все равно приходится таргетировать значение обменного курса (хотя бы через механизм нот), экономист предлагает отказаться от режима свободно плавающего курса и вернуться к валютному таргетированию.

В конце концов, таргетировать можно не только обменный курс или инфляцию. Если цель Казахстана — войти в топ-30 стран мира по размеру экономики, нам нужно обеспечить ускоренный рост ВВП. «Национальный банк должен отвечать не только за инфляцию, но и совместно с правительством за рост экономики», — заявил президент Нурсултан Назарбаев в послании этого года. Правда, непонятно, как именно должны взаимодействовать для выполнения поставленной президентом задачи две эти структуры. Кабмин с центробанком и так работают в плотной связке. Председатель Нацбанка Данияр Акишев принимает участие в некоторых заседаниях правительства и наравне с отраслевыми министрами и акимами отчитывается перед премьером. И это ставит под вопрос независимость ЦБ от правительства, обеспечивать которую принципиально в системе сдержек и противовесов экономической власти страны.

Читайте тему номера: Под стрелой Нацбанка

Статьи по теме:
Экономика и финансы

Ушли, но обещали вернуться

Одним из факторов, спровоцировавших ослабление тенге, стал выход нерезидентов из краткосрочных нот Нацбанка

Казахстанский бизнес

Забетонировать цену

На рынке цемента цены восстанавливаются до уровня 2013 года

Тема недели

Труба для Астаны

Газификация столицы стала возможной только с третьей попытки

Казахстанский бизнес

Торг здесь электронный

Казахстанская система электронных госзакупок, выстроенная ЦЭК, позволяет производить все закупки госорганов в электронном виде, вести электронный мониторинг корректности процесса закупок и даже электронно жаловаться, если что-то пошло не так