На благо родине и банкам

На благо родине и банкам

ЕНПФ опубликовал информацию по структуре инвестиционного портфеля пенсионных активов за I квартал 2016 года. С того момента, как все ПА слили в едином фонде, ничего особенно интересного в инвестировании пенсионных денег не происходит: большая часть их идет на приобретение госбумаг и облигаций банков. Незначительные изменения, в частности, снижение суммы, размещенной на депозитах в БВУ, говорят лишь о том, что ЕНПФ в I квартале начал выполнять свои инвестиционные планы на текущий год. Напомним, что в 2016 году ПА будут вкладываться в ГЦБ для финансирования госбюджета, в иностранную валюту для приобретения бумаг на зарубежных рынках, в обусловленные финансовые инструменты БВУ и квазигосударственного сектора. Банки получат деньги под рыночные проценты на финансирование потребности малого и среднего бизнеса в оборотном капитале и рефинансировании займов.

Доля банковских вкладов снижается за счет погашений, новые депозиты, очевидно, открывать ЕНПФ в этом году не будет: согласно инвестплану это не предусмотрено. В марте сумма депозитов упала почти на 5% за счет погашения основного долга в объеме 12 млрд тенге.

При очень скоромной доле в 0,25% от объема ПА увеличилась сумма инвестиций в акции и депозитарные расписки иностранных эмитентов на 8,4%, а также приросла сумма, вложенная в долевые бумаги казахстанских эмитентов, но здесь рост скромнее — на 4,2%.

Почти на 90% приросли дебиторская задолженность, просроченная задолженность и провизии (с 5,4 млрд тенге на 1 марта 2016 года до 10,2 млрд на 1 апреля), что говорит об ухудшении качества портфеля.

Основная доля ПА — 93,3% активов ЕНПФ — вложена в долговые бумаги, в акции — всего 2,1%, еще 4,4% — в наличные деньги. И все же за счет столь консервативных инструментов единый фонд ухитряется получать инвестдоход. В I квартале доходность, распределенная на счета вкладчиков-получателей, составила 2,4% (1,27% за тот же период 2015 года). Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) долговых финансовых инструментов, находящихся в инвестиционном портфеле ПА ЕНПФ, на 1 апреля составила 10,5% годовых, что выше прошлогоднего показателя почти на 3 п.п. (7,6%).

Высокие инвестиционные доходы можно объяснить не столько грамотным управлением ПА — инвестпланы ЕНПФ достаточно просты,— сколько стратегией размещения по цене не ниже инфляции. Правда, при ее сегодняшнем уровне — 15,7% в годовом исчислении — трудно соблюдать этот принцип. Но тут, очевидно, Нацбанк, управляющий пенсионными активами, ориентируется на свой же прогноз по инфляции на 2016 год — 6–8%. Интересно, что самый щедрый покупатель пенсионных денег — государство: краткосрочные ГЦБ, которые были приобретены в марте, перекрывают даже нынешнюю инфляцию и составляют 16,2% годовых. В целом средневзвешенная доходность к погашению ГЦБ в портфеле ЕНПФ за этот период сложилась на уровне 12,4%.

Дешевле привлекают ПА банки: средневзвешенная доходность по вкладам — 8,9%, под какую ставку банки размещают свои облигации — неизвестно, но по корпоративным ЦБ доходность составила 8,7%.

Слабо диверсифицированы ПА по валютам: более 80% инструментов в структуре портфеля номинированы в тенге.