индикаторы

индикаторы

Национальный банк РК (НБРК) опубликовал предварительные данные по неработающим кредитам на 1 июля 2015 года. Впервые с начала кризиса доля NPL по банковской системе снизилась до 13%. Тенденция к уменьшению неработающей задолженности прослеживалась с начала года, однако динамика была медленной: объем NPL ежемесячно снижался на доли процента, и за шесть месяцев года показатель уменьшился с 23,55% в январе до 22,82% на начало июня. Пока официальные данные по банковскому сектору на 1 июля не опубликованы, однако Нацбанк поспешил выпустить пресс-релиз по доле неработающих кредитов на эту дату.

Максимального уровня — 37,22% кредитного портфеля — доля NPL достигла в ноябре 2011 года. Активная борьба с просроченной задолженностью началась два года назад, когда банки получили реальный инструментарий для этого. И главный из них: изменения в налоговое законодательство, дающие льготы и заемщику, и банку по уплате подоходного дохода, который образуется при списании неработающей задолженности. Но, скорее всего, такое радикальное снижение доли неработающих кредитов произошло за счет сокращения NPL двух банков — Казкоммерцбанка и БТА. БТА и Казком подписали договор об одновременной передаче обязательств и активов, в рамках которого часть проблемных активов (1,172 трлн тенге) ККБ переведена в БТА, а часть обязательств (383 млрд тенге) и активов БТА (413 млрд тенге) — в ККБ. БТА сдал свою банковскую лицензию и планирует сфокусироваться на работе с проблемной задолженностью, а за счет полученных средств погашать долги перед ККБ. Отметим, что БТА взял заем у ККБ. Понятно, что неработающие займы, переданные на баланс БТА, списаны с баланса ККБ, что и повлияло на общие показатели сектора.

Доверие к тенге растет

Среди событий, произошедших за обозреваемый период (с 29 июня по 1июля), следует отметить еще одну позитивную новость: увеличение депозитов, номинированных в национальной валюте, и снижение валютных по состоянию на 1 июня (данные опубликованы Нацбанком 30 июня). Также объем депозитной базы в целом после шестимесячного снижения (с ноября 2014 года) вновь растет. У населения возвращается доверие к тенге: увеличилась сумма тенговых вкладов физических лиц, сократилась сумма валютных. Возможно, политика ступенчатого ослабления национальной валюты, которую с завидным упорством проводит регулятор, возымела свое действие.

Тенге к доллару в очередной раз потерял 15 тиын 8 июля — ровно через две недели после последнего ослабления до 186,2 тенге/доллар. Столько же времени понадобилось для преодоления предыдущей ступени — со 186,05 до 186,2 тенге/доллар. Если бы стабильность курсовой политики Нацбанка не была нарушена, то к концу года доллар мог бы стоить, по грубым подсчетам, около 188,5 тенге. Однако к концу недели 6–10 июля национальная валюта вновь подешевела на 20 тиын, и, скорее всего, девальвация к концу года будет если и не одномоментной, то более ощутимой. В пользу этого предположения говорят и макроэкономические показатели.

Пока у Нацбанка есть возможность поддерживать тенге: международные резервы после незначительного снижения в начале года растут, восстанавливаются и резервы в СКВ — за июнь их объем увеличился с 20,9 млрд долларов до 21,1 млрд. Ситуация может поменяться при дальнейшем ухудшении конъюнктуры внешних рынков. Нефть на фоне греческих событий упала ниже 60 долларов/баррель, хотя затем и начала восстанавливаться. «Цены на нефть незначительно растут, несмотря на падение китайского фондового рынка, увеличение товарных запасов нефти, кризис в Греции и продвижение переговоров по ИЯП. “Медведи” фиксируют прибыль, но, скорее всего, рост продлится недолго и в лучшем случае перейдет в боковик.

Иран и “шестерка” могут подписать соглашение, что означает постепенное снятие санкций с Тегерана и наращивание добычи нефти. Несмотря на то что событие это ожидаемое, спекулянты отреагируют негативно на разрешение ядерного вопроса вокруг Ирана»,— так прокомментировала ситуацию на нефтяном рынкеаналитик «Альпари» Анна Кокорева.

В платежном балансе опять дыра

Платежный баланс Казахстана также находится под давлением низких цен на основные экспортные товары. Экспортная выручка в первом квартале 2015 года снизилась более чем в три раза по сравнению с тем же периодом прошлого года — 4,2 млрд долларов против 14,1 млрд, импорт упал на 10,7 млрд долларов: 12,1 млрд долларов против 23,8 млрд. Тем не менее расходы на ввоз товаров значительно превышают доходы от экспорта. Но отрицательное значение счета текущих операций пока не так велико — 205,4 млн долларов, за счет положительной пока величины баланса услуг. Однако дефицит платежного баланса наблюдается уже третий квартал подряд. Если внешняя конъюнктура не изменится, поддерживать национальную валюту будет все затратнее.

В последние две недели, с 29 июня по 10 июля, бойкая торговля акциями, наблюдавшаяся в июне, пошла на убыль. Объемы сделок на вторичном рынке сократились, а индекс KASE, отражающий динамику цен наиболее ликвидных акций, упал на 5,5%. На активность казахстанских инвесторов повлияли ключевые риски глобального финансового рынка: долговые проблемы Греции и лопнувший «пузырь» на рынке акций Китая, ставший причиной 30‑процентного обрушения цен.

Ситуация в Греции и в Китае окрасила в красный цвет основные американские, европейские и азиатские индексы, повысив риски инвестирования и потянув за собой казахстанский рынок.

Укрепление доллара против евро отрицательно сказалось на нефтяных ценах и, соответственно, на акциях нефтяных компаний. В итоге бумаги РД КМГ весь период закрывались либо в минусе, либо на нейтральных значениях, показав снижение на 11,7%. В свою очередь китайские события негативно отразились на акциях Kaz Minerals LPC: они упали в цене на 7,8%.

В целом конъюнктура на вторичном рынке была нестабильной, поэтому цены всех акций отличались значительной волатильностью. «Быки» всеми силами пытались закрепиться на рубеже в 900 пунктов, однако не смогли удержать позиций, и по результатам торговой сессии четверга 9 июля индекс KASE снизился до 864 пунктов.

Бум на рынке акций исчерпан

Рынок поддержали акции KEGOC и «КазТрансОйла», ставшие наиболее ликвидными по итогам июня и первой половины июля. Инвесторы сделали ставку на хорошие фундаментальные характеристики этих национальных компаний, которые все еще не учитываются в текущей цене. По мнению аналитиков, стоимость акций имеет хороший потенциал роста: для «КазТрансОйл» он может составить до 20%, для KEGOC — до 10%. В результате цена акций KEGOC подтянулась с 479,98 до 485 тенге, хотя все еще не вышла на целевой уровень в 505 тенге, по которому бумага разместилась в ходе Народного IPO в декабре прошлого года. А цена акции «КазТрансОйл», несмотря на спрос, упала с 840 до 785 тенге. Вообще, по оценкам аналитиков, рынок акций значительно прогнулся, давая тем самым повод инвесторам для удачных покупок в будущем.

Интереснее сложилась ситуация на рынке корпоративного долга. Основную роль здесь играли вторичные торги: в июне и в первой половине июля листинг биржи прошли облигации нескольких крупных компаний из реального сектора и некоторых банков, так что у инвесторов появился дополнительный выбор. Навес новых бумаг понизил текущие цены и благоприятно сказался на доходности облигаций. В определенные торговые моменты значение индекса KASE_BY, отражающего доходность рынка облигаций, достигало локального максимума в 9,84%. В целом же индекс из-за отсутствия активной вторичной торговли с начала этого года фактически находится в боковом тренде, сами же объемы торгов — минимальные.

Сектор первичного размещения практически отдыхал после напряженного графика в июне. Тогда долги разместили сразу несколько банков из первой десятки. Теперь же основное предложение исходило от квазигосударственных компаний. Так, «Аграрная кредитная корпорация» разместила на бирже 11 млн облигаций сроком обращения 7,5 лет, купон 8%. Доходность к погашению по единственной поданной заявке составила 8,6%. В свою очередь НУХ «КазАгро» разместил 44,9 млн 10‑летних облигаций, купон 8% под 8,13% годовых.

На прошлой неделе Банк ЦентрКредит объявил о планах разместить седьмой выпуск облигаций второй облигационной программы (10 лет, объем 10 млрд тенге с фиксированной купонной ставкой в 9%) среди неограниченного круга инвесторов. Структура выпуска предусматривает досрочное погашение долга по истечении трех лет с даты начала обращения в полном объеме по номиналу с выплатой накопленного последнего вознаграждения. Ковенанты для облигационеров несущественные и касаются в основном ответственности эмитента за сроки предоставления корпоративной отчетности.

Реальный сектор возвращается на долговой рынок

Агентство Fitch присвоило предстоящему выпуску БЦК долгосрочный рейтинг B (EXP), что соответствует долгосрочному рейтингу эмитента в национальной валюте на уровне B. По мнению агентства, рейтинги банка отражают «низкое качество активов, умеренный уровень капитализации и прибыльности, приемлемый коэффициент покрытия плохих займов, устойчивый уровень ликвидности». C учетом того, что в марте этого года БЦК разместил более короткие и мелкие по объему выпуски с доходностью в 8,5% и 9,6%, аналитики ожидают доходность по предстоящему размещению на уровне 10–11%.

Менее удачные результаты размещения получил Минфин, предложивший инвесторам сразу несколько объемов ГЦБ с различным сроком обращения. Аукцион по продаже 5‑летних ГЦБ объемом в 10 млрд тенге объявлен несостоявшимся. Спрос со стороны инвесторов составил лишь 10%, и предмет торга — ставка фиксированного купона сложилась для эмитента на уровне 5,2%. В итоге Минфин признал ценовые условия размещения неприемлемыми.

Между тем с доразмещением ГЦБ у Минфина проблем не возникло. В начале июля эмитент без особых усилий доразместил длинные долги. Вначале — 20‑летние бумаги объемом в 50 млрд тенге под 8,04% годовых к погашению. А позже — 25‑летние (дюррация 24,6 года) бумаги объемом в 50 млрд тенге под 8,35% годовых к погашению. Единственным участником торгов, судя по объему сделки и длине инвестиций, выступил ЕНПФ.

Использованы материалы «Асыл Инвест», «Халык Финанс», «Альпари», Нацбанка, KASE

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики