Признак развитости

Глава Нацбанка будет лично отвечать за рост цен

Признак развитости

Национальный банк РК (НБРК) опубликовал программный документ — «Денежно-кредитная политика РК до 2020 года». Основным направлением ДКП в этот период станет поэтапный переход к инфляционному таргетированию (ИТ). В настоящее время главная цель ДКП — стабильность цен и удержание инфляции на низком уровне, однако инфляционное таргетирование предполагает отказ от управляемого валютного курса.

Впервые о переходе к ИТ Нацбанк заявил в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2004–2006 годы» более десяти лет назад. Для новой ДКП были созданы законодательные предпосылки: с 1 января 2004 года вступили в силу поправки в закон «О Национальном банке РК», согласно которым НБК получал новый мандат — обеспечение стабильности цен вместо обеспечения внутренней и внешней устойчивости национальной валюты, как было до того. Но после проведения девальвации в 2009 году НБРК на время отложил переход к ИТ, поскольку был объявлен валютный коридор, с которым инфляционное таргетирование несовместимо. Обменный валютный курс, особенно в зависимых от сырьевых рынков странах, как Казахстан, влияет на цены и инфляцию. Как мы помним, обе одномоментные девальвации (2009 и 2014 года) вызвали рост цен за счет удорожания импорта, в результате вырос уровень инфляции.

Таргетирование инфляции предполагает использование гибкого обменного курса национальной валюты, что характерно для развитых стран. В странах с похожей на казахстанскую экономикой — развивающийся рынок, зависимый от цен на сырье — центробанки, даже при инфляционном таргетировании, могут проводить интервенции или корректировать процентные ставки для ограничения воздействия валютных шоков на инфляцию и финансовую стабильность.

Одним из основных инструментов перехода к ИТ станет повышение значимости базовой процентной ставки. В настоящее время влияние ставки рефинансирования НБРК на денежный рынок минимально. Для сравнения: при ставке рефинансирования 5,5% ставки однодневного репо — 12%, однодневного же свопа — 13,75 (на 15 мая 2015 года). К ней не привязаны ни кредитные ставки, ни процент вознаграждения по депозитам.

Теперь, как обещает НБРК, «процентные ставки инструментов денежно-кредитной политики будут привязаны к базовой ставке. Процентные ставки по операциям постоянного доступа будут формировать верхний и нижний пределы колебаний ставок денежного рынка. В случае ужесточения или ослабления денежно-кредитной политики базовая ставка соответственно может быть пересмотрена, что повлечет за собой изменение остальных процентных ставок».

Теоретически при эффективном использовании базовой ставки любое ее количественное изменение (повышение или понижение) является сигналом для рынка по стоимости денежных средств. Рост номинальной ставки влечет увеличение реальной ставки. Удорожание финансовых ресурсов приводит к замедлению кредитования и инвестиций. Сбережение становится предпочтительнее расходования, снижается количество денег в экономике и, соответственно, экономическая активность. В результате замедляется инфляция. Меры Национального банка по усилению процентного канала будут включать введение базовой ставки, которая будет являться индикатором проводимой денежно-кредитной политики; выбор таргетируемой рыночной ставки; расширение системы инструментов по регулированию краткосрочной тенговой ликвидности; привязку процентных ставок по всем инструментам денежно-кредитной политики к базовой ставке.

С учетом влияния обменного курса на инфляцию на переходном этапе НБРК будет придерживаться валютного коридора с более гибким курсом в той мере, в которой это не будет противоречить достижению целей по инфляции. «В случае наступления валютных шоков приоритетом станет обеспечение стабильности на финансовом рынке»,— подчеркивается в документе.

В связи с переориентацией на инфляционное таргетирование Нацбанк планируется усилить двумя дополнительными комитетами. Комитет по денежно-кредитной политике будет определять базовую процентную ставку, ставки по основным операциям ДКП, а также одобрять государственную денежно-кредитную политику. Второй комитет — по денежному рынку — будет принимать оперативные решения по стратегии, принятой комитетом по ДКП. При этом персональная ответственность за достижение или недостижение целей по инфляции ложится на председателя НБРК. Он должен будет выступить с публичным докладом о причинах отклонения реальной цифры инфляции от запланированной и рассказать, когда она вернется к определенной для нее величине. Впрочем, если эффективность планирования останется на нынешнем уровне, когда для инфляции устанавливается коридор с разбросом в 2 п.п., отвечать вряд ли придется. Как показывает опыт последних лет, как ни менялись цены, инфляция всегда вписывалась в определенный для нее коридор 6–8%.

Статьи по теме:
Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом