Индикаторы

Индикаторы

В Казахстане с начала года сжимается денежная масса. Особенно сильно просел показатель М3 в январе, в феврале снижение замедлилось до (– 0,9%) и только в марте наметился небольшой рост. Аналогично ведет себя денежный агрегат МО, включающий наличные деньги в обращении и тенговые депозиты (см. графики). Доля валютных депозитов в целом по корпоративным и розничным клиентам также с начала года постепенно уменьшается: с 56,4% в январе до 53,2% — в марте. Причина, скорее всего, в разнице цен на тенге и валюту. Клиенты, привлеченные высокими ставками на тенговые депозиты, перекладываются в национальную валюту (см. график). Но в большей степени это касается юридических лиц, пытающихся заработать на высокой стоимости тенговых ресурсов. А вот население пока сомневается в разумности такого шага. Интересно, что объем валютных депозитов физлиц снижается, но не перетекает в тенговые. С начала года сумма инвалютных вкладов уменьшилась на 20 млрд тенге, а тенговые депозиты прибавили за это время 10 млрд. Куда исчезла половина снятой суммы, можно только догадываться. Во всяком случае, не пошла в экономику, о чем говорит сжатие М3.

Дефицит тенге пока не преодолен

Спрос на тенговую ликвидность остается высоким. Спреды по депозитным ставкам расширяются, хотя в марте за тенге банки платили 12,5%, что ниже февральского показателя на 0,3 п.п., но и ставки по валютным вкладам снижаются и в марте составили в среднем 1,7% годовых против февральских 1,9%. Банки и другие финансовые организации жалуются на дефицит долгосрочного тенгового фондирования, но дороже всего платят за короткие деньги: самые высокие ставки — по срочным депозитам от одного до трех месяцев.

Остаются высокими ставки денежного рынка, особенно по однодневным сделкам репо и однодневным же swap-операциям: колеблются в пределах 13–14% годовых, но пока не достигают 15%, что было характерно для начала года.

Комитет по статистике Министерства национальной экономики в конце апреля опубликовал данные по средней зарплате в Казахстане по итогам первого квартала: она составила 118,6 тыс. тенге, что ниже средней зарплаты в предыдущем квартале (130,6 тыс. тенге) более чем на 9%.

Сжатие денежной массы влияет на уровень инфляции. Цены замедлили рост и второй месяц подряд прибавляют лишь 0,1%; инфляция в годовом выражении составила 4,6%, самый низкий уровень с января 2014 года (4,5%). По мнению аналитиков Halyk Finance, Казахстан идет к дефляции. Они доказывают свой прогноз сезонно-скорректированной цифрой инфляции — 0,01% месяц к месяцу, что является минимальным уровнем с декабря 2008 года, когда скорректированный ИПЦ составил 0,02%. В HF считают, что экономика начинает регулировать цены и зарплаты в ответ на завышенный обменный курс.

Все, кто прогнозировал девальвацию сразу после президентских выборов, посрамлены: тенге пока не уступил “американцу” даже одного тиына и держит оборону на уровне 185,8 тенге/доллар уже три недели подряд — с 14 апреля. Российский рубль (РР), поддерживаемый растущими нефтяными ценами, несколько укрепился: с 3,67 тенге/рубль на 27 апреля до 3,73 тенге — на 7 мая. Кстати, агентство Bloomberg назвало рубль самой лучшей валютой апреля. За месяц российская валюта выросла по отношению к доллару на 12,8%, что стало лучшим показателем среди всех валют в мире. Если нефть и дальше будет расти, то, по прогнозам Альпари, РР укрепится до 43–44 рублей/доллар, правда, произойдет это не раньше, чем цена нефти Brent достигнет 80 долларов/баррель.

Аналитики верят, что мир вновь переживет эпоху спекулятивных цен, когда баррель нефти будет стоить 90–100 долларов. Уже сейчас цена приблизилась к уровню 70 долларов. Максимума — 68,4 доллара она достигла 5 мая, затем произошло некоторое снижение: 6 мая стоимость барреля потеряла 1,29%, 7‑го — еще 0,36%. Цены сейчас находятся под давлением новостей из США и с Ближнего Востока.

Инфляция уже второй месяц подряд не растет выше 0,1%

В США Агентство энергетической информации зафиксировало сокращение запасов в Кушинге (место поставки нефти, торгующейся в Нью-Йорке) на 514 тыс. баррелей до 61,7 млн по итогам предыдущей недели. Коммерческие запасы нефти в целом по США увеличились на 1,9 млн баррелей, что также оказалось ниже среднего значения за последние месяцы. Добыча осталась практически неизменной на уровне 9,4 млн баррелей. Американские сланцевые добытчики фиксируют убытки по итогам первого квартала 2015 года. Так, руководство компании EOG resources Inc, являющейся крупнейшим сланцевым добытчиком в США, заявило, что не будет наращивать объем производства в 2015 году и сократит издержки на 40%. Начиная с декабря 2014 года количество работающих в США буровых установок сократилось до 610 единиц, минимального значения с 2010 года.

Еще одним поводом для спекулятивного роста цен может стать сокращение квот на добычу нефти. Вполне возможно, что с такой просьбой в ОПЕК обратится Саудовская Аравия, чьими стараниями во многом произошло обрушение нефтяного рынка: саудиты планомерно наращивали объемы добычи и выступали против снижения квот. В результате снижения цен на нефть, а также увеличения расходов в связи с военной операцией в Йемене золотовалютные резервы Саудовской Аравии снизились на 20 млрд долларов. А сейчас возможна наземная операция в Йемене, что значительно увеличит расходы на войну. По мнению аналитиков, это может стать достаточным поводом для сокращения добычи и соответственно дальнейшего роста нефтяных котировок.

Мировой рост нефтяных цен не принес желаемых дивидендов главной публичной нефтяной компании — АО «Разведка Добыча КазМунайГаз». За две короткие недели (с 27 апреля по 6 мая) простые акции РД КМГ просели в цене на 2,7% — до 12,7 тыс. тенге. Причиной падения спроса со стороны инвесторов стали не столько слабые операционные результаты за первый квартал — динамика добычи оказалась меньше аналогичного периода прошлого года, сколько увеличение внутренних поставок и рост затрат. Например, расходы на оплату труда увеличились вдвое, административные расходы — еще на 19%, что негативно сказалась на фундаментальной стоимости компании. Рост продаж на внутреннем рынке добавил негатива, поскольку внутренние цены более низкие и недостаточны для покрытия расходов компании.

Зато инвесторов порадовал дебют KEGOС по выплате годовых дивидендов в статусе публичной компании. Решение общего собрания выплатить акционерам почти всю чистую прибыль (99,97%) в виде дивидендов (33,13 тенге на акцию) превзошло ожидания экспертов, рассчитывающих хотя бы на 60% выплат. Дивидендная доходность по акциям KEGOС составила 8,1% годовых, это меньше, чем, например, по акциям «КазТрансОйла» (15,1% годовых), но тем не менее скрасило впечатление от слабой ценовой динамики акций. 6 мая акции магистрального оператора торговались по 413,9 тенге, поднявшись за неделю на 0,5%.

Цена на нефть обновляет годовые максимуы

Отсутствие внешних шоков стабилизировало настроение инвесторов. Накопив силы, брокеры пошли на штурм более высокого уровня сопротивления, пробив 30 апреля отметку в 861,9 пункта. Но развить успех не удалось: слабая макростатистика США сломала настрой брокеров идти выше. Однако учитывая сложившийся уровень поддержки в 851,8 пункта (на 27 апреля он едва достигал 845 пунктов) можно предположить, что рынок попытается закрепиться на позициях 860–865 пунктов.

Вообще рынок акций за первые четыре месяца текущего года вырос на 21,7% к результатам 2014 года: объем торгов достиг 19,3 млрд тенге, или 104,4 млн долларов. Однако к предшествующему четырехмесячному периоду — сентябрь-декабрь 2014 года — объем купли-продажи акций снизился на 86,4%, ввиду того что инвесторы не видели сильных фундаментальных условий для движения вверх.

Максимально активными инвесторы были в апреле, тогда торговый оборот составил 14,3 млрд тенге (против 1,2 млрд в марте и 1,7 млрд тенге в феврале). Апрельская активность инвесторов во многом объясняется сезоном квартальных корпоративных отчетов, а также решениями общих собраний акционеров по поводу распределения годовой прибыли. Щедрость акционеров стимулирует инвесторов покупать акции с дивидендной историей до фиксации реестра.

Рынок акций вырос на 21%  

В отличие от рынка акций сектор корпоративных облигаций наращивал объемы исключительно за счет первичных размещений. Навес биржевых размещений в 276,8 млрд тенге более чем в 6 раз перекрыл оборот вторичного рынка в 41,3 млрд тенге. Общий объем торгов в секторе корпоративного долга составил 318 млрд тенге, или 1,7 млрд долларов, и вырос относительно соответствующего периода 2014 года почти в 5 раз. По-прежнему тон в размещении долга задавали финансовые организации, а основной спрос на их долги формировал государственный пенсионный фонд.

Рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг Казахстана в иностранной и национальной валюте на уровне ВВВ + и A- соответственно со «стабильным» прогнозом. «Сильный баланс с чистыми иностранными активами свыше 40% от ВВП и общим государственным долгом ниже 15% ВВП обеспечивают правительству значительные возможности для маневра без давления на суверенную кредитоспособность. Кроме того, Казахстан применяет более консервативный подход касательно бюджета, снизив предположения по цене на нефть с 90 до 50 долларов за баррель и сократив расходы на 10%»,— отмечают в агентстве.

Дивиденды KEGOC выше ожиданий

И хотя Fitch ожидает резкое замедление роста ВВП — до 1,8% в 2015 и 2,5% в 2016 годах по сравнению с 6% в 2011–2014 годах, фискальное стимулирование должно позволить Казахстану избежать рецессии.

В Halyk Finance считают, что новость положительна в свете планируемого выпуска еврооблигаций Казахстана. Сохранение рейтинга на высоком уровне повышает инвестиционную привлекательность и, возможно, ликвидность планируемого выпуска.

При подготовке рубрики использованы материалы Национального банка, KASE, Halyk Finance, Forex, Альпари

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности