Листинг как атавизм

Мажоритарии Казкоммерцбанка (ККБ) хотят вывести акции с фондовой биржи

Листинг как атавизм

Делистинг простых акций ККБ в случае его утверждения общим собранием акционеров нанесет ощутимый урон фондовому рынку (даже с учетом их низкой доли в свободном обращении, сейчас она составляет почти 4%). Бумаги относятся к категории «голубых» фишек и являются якорным инструментом для инвестора.

Судя по всему, мажоритарные акционеры ККБ не видят смысла в дальнейшем пребывании на бирже такого мелкого пакета акций. Тем не менее связь с фондовым рынком банк сохранит: в списках биржи числятся 14 выпусков долговых ценных бумаг.

Выгоднее уйти

На прошлой неделе ККБ объявил о созыве внеочередного общего собрания акционеров. Среди вопросов, предложенных к обсуждению — добровольный делистинг простых акций, обращающихся на Казахстанской фондовой бирже, и депозитарных расписок (GDR), выпущенных на Лондонской бирже, а также одобрение условий их выкупа. После того как летом банк выкупил у миноритариев 3,17% акций, доля акций в свободном обращении сократилась с 7,06 до 3,89% и делистинг оставшихся бумаг стал вполне ожидаемым.

Уход с биржи, скорее всего, связан с желанием ключевых акционеров установить полный контроль над банком. Выкуп же акций показал нежелание части миноритариев расставаться с бумагами ККБ. Делистинг существенно усложнит миноритариям жизнь, поскольку отнимет возможность свободной продажи бумаг. Теперь их можно будет продать лишь банку и по стоимости, определенной не спросом и предложением, а внутренним регламентом банка, или же любому инвестору на внебиржевом рынке. Причем покупателя придется искать самому и договариваться о цене в частном порядке.

Оставаться в акциях для получения дивидендов для миноритария — напрасная трата времени: последние десять лет общее собрание акционеров стабильно направляет прибыль на капитализацию банка. Поэтому портфельных инвесторов с улицы делистинг акций загоняет в невыгодную ситуацию.

В пользу версии увеличения долей мажоритариев в акционерном капитале ККБ говорит тот факт, что последний buy back не привел к существенному изменению структуры капитала, а лишь распределил выкупленные объемы среди основных акционеров. По-прежнему крупнейшим держателем голосующих акций ККБ является основатель банка Нуржан Субханбердин, контролирующий 53,7% акций. Другой крупный владелец — группа компаний «Альнаир» — владеет 33,4% акций в форме расписок, фонд «Самрук-Казына» все еще оставляет за собой 12,77% акций.

Очевидно, что укрепление позиций крупнейших акционеров связано с изменением ландшафта банковского сектора. В 2014 году банковский рынок консолидировался. Намерение Национального банка с января 2016 года поэтапно увеличить минимальный размер собственного капитала коммерческих банков с 10 до 100 млрд тенге ускорит этот процесс.

Перегруппировка сил в среднесрочной перспективе приведет к переделу рынка и потребует от игроков финансовой устойчивости. И ККБ для сохранения рыночных позиций и выполнения требования регулятора должен будет наращивать капитал.

Миноритарии, заинтересованные в быстрой отдаче от инвестиций, вряд ли могут оставаться долгосрочными попутчиками банка. Объемы их инвестиций невелики, и сомнительно, что миноритарии окажут значительную поддержку банку в грядущей капитализации. По мере вливания в капитал банка средств крупных акционеров доли миноритариев будут размываться. Поэтому делистинг и выкуп оставшихся в свободном обращении акций — честный способ расстаться по-хорошему.

Уход с публичной площадки не несет для ККБ особых рисков. Ввиду того что в торговых списках биржи остаются облигации и евробонды, банк сохраняет прозрачность в части раскрытия финансовой и корпоративной информации. И скорее всего, делистинг акций не повлияет на возможности банка занимать деньги через выпуск облигаций или привлечение синдиката. У ККБ есть кредитное имя, рейтинги, и поддерживать статус платежеспособной и публичной организации за счет котирования на бирже небольшого количества акций особого смысла не имеет. В крайнем случае нужный объем средств легко можно привлечь под залог пакета крупного акционера, пусть даже без рыночной оценки бизнеса.

Для фондового рынка потери от возможного делистинга акций ККБ существенны.

Сокращение доли акций банка, находящихся в свободном обращении, значительно снизило их ликвидность, но тем не менее бумаги стабильно входят в ренкинг наиболее торгуемых инструментов. К тому же в случае делистинга, возможности диверсификации вложения средств для инвестора снижаются: банковский сектор в индексе KASE будет представлен лишь двумя банками: Народным и БЦК.

По мнению аналитиков, большинство миноритарных акционеров примет участие в выкупе акций ККБ и их делистинг состоится. Цена выкупа, вероятно, будет выше рыночной стоимости бумаг.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики