Второй год на подъеме

Положительная динамика фондового рынка страны на протяжении последних двух лет дает основание утверждать, что Нацбанку удается постепенно выправлять ситуацию здесь в лучшую сторону

Второй год на подъеме

Еще в 2011–2012 годах казалось, что этому рынку так и не удастся оправиться от потерь, понесенных под давлением финансового кризиса. Как следует из статистических выкладок аналитиков Казахстанской фондовой биржи (KASE), в разгар этого кризиса, пришедшийся на 2009 год, объем биржевых торгов сократился на 28,3% в тенговом выражении и на 40,9% — в долларовом эквиваленте. В 2010 году KASE отыграла эти потери, показав прирост оборотов соответственно на 33,9% и 32,7%.

Но затем на фондовом рынке вновь воцарился спад, хотя экономика страны явно выходила на посткризисную траекторию развития. 2011‑й год биржа завершила со снижением объема торгов на 3,1% (в долларовом выражении — на 2,7%). В прозвучавших тогда скептических комментариях участников рынка и экспертов указывалось, что главную ответственность за этот неожиданный негатив несло прежнее руководство Нацбанка, к которому тогда перешла миссия регулятора после упразднения АФН, а также правительство, не сумевшее вовремя вывести на биржу крупные пакеты акций госкомпаний.

Регулятор на грани фола

Показательно, что в 2011 году произошло одновременное снижение в двух ключевых секторах KASE — торговли иностранными валютами и операций репо, традиционно выступающими главными «локомотивами» биржевой динамики, так как на них приходится основная доля биржевого оборота. Сектор же торговли акциями и вовсе стал тогда абсолютным аутсайдером, показав падение объема торгов по итогам года на 43,2% (в долларовом эквиваленте — 42,8%).

В 2012 году, когда эксперты и участники рынка откровенно начали требовать смены руководства регулятора и перемен в его политике по отношению к фондовому рынку, итоги биржевой торговли вновь оказались неутешительными. Спад на KASE ускорился, так как объем торгов уменьшился по сравнению с 2011 годом на 6,7%, а в пересчете на доллары — на 8,3%. В Нацбанке пытались объяснить этот негатив ссылками на напряженную ситуацию в глобальной экономике. В ответ оппоненты регулятора ссылались на подъем рынка в соседней России, где индекс ММВБ в 2012 году прибавил 5,2%, а РТС — 10,5%, не говоря уже о мощном наступлении «быков» на биржах развитых стран. Так, в США Dow Jones Industrial Average подрос за тот год на 7,3%, Standard & Poor’s 500 — на 14%, общеевропейский Stoxx Europe — 14%, британский FTSE 100 — 5,8%, глобальный индекс MSCI World — 13,2%.

Примечательно также, что два ключевых сектора биржевой торговли — инвалют и операций репо — в 2012 году вновь показали снижение. А поскольку на них пришлось соответственно 52,1% и 41,3% от общего результата KASE, то в минус вполне логично ушла и вся биржа. Светлым пятном на этом негативном фоне оказался рынок акций, да и то главным образом благодаря народному IPO акций компании «Казтрансойл», в результате чего декабрьские обороты в этом секторе выросли по сравнению с ноябрем более чем в 17 раз! Естественно, что после такого скачка позитивными оказались и результаты биржевой торговли акциями за весь год — объем торгов по этим ценным бумагам увеличился на 28,4%, в долларовом эквиваленте — на 26,5%.

Большая часть прошлого года, как известно, и вовсе прошла в рыночно-регуляторной неопределенности, так как стало ясно, что отставка руководства Нацбанка — дело решенное, а усиление позиций государства в финансовом секторе становится необратимым. Биржевой рынок акций вновь впал в ступор, поскольку правительство затянуло выход очередных эмитентов на «Народное IPO». В результате по итогам 2013 года объем торгов здесь упал на 41,6%, в долларовом выражении — на 43,1%. Но после смены руководства регулятора осенью прошлого года выяснилось, что в целом ситуация на KASE все же меняется к лучшему, а биржевой рынок явно начал «разогреваться». Так, объем торговли инвалютами вырос по итогам прошлого года на 28,1%, в долларовом выражении — на 25,5%, а объем операций репо — соответственно на 4,9% и 2,7%. Эти два пришедших в себя «локомотива», на долю которых пришлось соответственно 57,4% и 37,2% от общего оборота KASE, вывели в плюс и всю биржу. Прирост объема торгов на ней составил в прошлом году 16,3%, в пересчете на инвалюту — 13,9%.

Работа над ошибками

Столь выраженный биржевой позитив не стал основанием для почивания на лаврах обновленного топ-менеджмента Нацбанка, взявшегося за активную диагностику системных недостатков фондового рынка и его инфраструктуры, с тем чтобы внести необходимые коррективы в регуляторную среду и предложить новую стратегию его дальнейшего развития. В годовом отчете Нацбанка за прошлый год признается, что общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список KASE, за последнее время снизилась и в абсолютном выражении, и по отношению к ВВП страны.

Однако наиболее жесткие и правдивые оценки истинного положения дел на фондовом рынке были даны регулятором в Концепции развития финансового сектора РК до 2030 года. В ней говорится о том, что в финансовом секторе наличествует дефицит предложения и непривлекательность инструментов рынка ценных бумаг относительно депозитов банков и рынка недвижимости для розничных инвесторов. В результате отсутствует альтернативность рынку банковских услуг со стороны рынка ценных бумаг. Регулятор признает также, что на уменьшение ликвидности отечественного фондового рынка негативно повлияло сокращение инвестиционной активности основного класса институциональных инвесторов в лице НПФ и управляющих пенсионными активами, в том числе в результате законодательных изменений. В общем объеме торгов преобладают сделки с государственными ценными бумагами и операции репо. Однако введение в 2012 году ограничений на круг инвесторов в лице банков, НПФ и страховых организаций, осуществляющих деятельность в отрасли «страхование жизни», которые вправе участвовать при первичном размещении ГЦБ, привело к сокращению объемов торгов с данными финансовыми инструментами. В Концепции отмечается также, что сократились количество и объем действующих выпусков негосударственных облигаций, в том числе допущенных к обращению на KASE. Значительно сократился за последние годы и объем торгов акциями.

Вердикт регулятора был неутешителен: «Таким образом, отечественный рынок ценных бумаг на сегодняшний день характеризуется низкой ликвидностью, обусловленной недостатком качественных финансовых инструментов и, соответственно, отсутствием интереса инвесторов в привлечении инвестиций через рынок ценных бумаг».

Аналитики Нацбанка вполне естественно признают превосходство на сегодняшний день Московской биржи над KASE по количеству финансовых инструментов и эмитентов. Это объясняется масштабом российской экономики, количеством населения, а также тем, что приватизация госпредприятий в соседней стране осуществлялась через фондовую биржу. Количество участников торгов на Московской бирже превышает аналогичный показатель KASE в 13 раз, число инструментов — в 3 раза, а эмитентов — в 5 раз.

Поэтому неудивительно, что в Концепции констатируется высокая вероятность оттока отечественных эмитентов на торговые площадки стран-участниц Единого экономического пространства, не говоря уже о западных и азиатских фондовых биржах, где сложилась широкая инвесторская база. Избежать такого грустного сценария позволит активная поддержка государства через продолжение программы «Народное IPO» и создания стимулов для эмитентов и инвесторов к выходу на отечественный рынок ценных бумаг. Кроме того, в Концепции предложен целый комплекс других мер по развитию фондового рынка страны.

Какой эффект дадут предложенные в Концепции меры, станет ясно уже в ближайшие годы. А пока биржевые статистики сообщают, что и этот год, второй по счету, KASE готовится завершить на подъеме. По итогам за январь-октябрь объем торгов на KASE вырос на 31,5% до 32,8 трлн тенге, а в долларовом эквиваленте — на 12,2% до 184,1 млрд долларов, притом что в феврале произошла девальвация. Особо отметим положительную динамику, сложившуюся в секторе торговли акциями, где обороты увеличились на 57,0%, до 99,5 млрд тенге (в американской валюте — на 31,8%, до 550,9 млн долларов). И это притом что на бирже еще не сказалось влияние «Народного IPO» акций компании KEGOC.

Статьи по теме:
Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор