Отбросила хвост

«Казахмыс» завершил реорганизацию и сменил название публичной компании на Kaz Minerals Plc

Отбросила хвост

Текущая рыночная капитализация компании оценивается в 330,2 млрд тенге. Реорганизация, как было объявлено, проведена для повышения рентабельности и более успешного долгосрочного развития активов. Публичная компания сохранит производственные активы в Восточном Казахстане, рудник Бозымчак в Кыргызстане, а также основные проекты по расширению производства — Бозшаколь, Актогай и Коксай. Численность персонала этих активов по состоянию на 31 декабря 2013 года — 10 тыс. человек.

Предприятия Карагандинской, Жезказганской и Балхашской производственных площадок (так называемые зрелые активы. — «ЭК») будут переданы частной компании Cuprum Holding, владельцами которой являются Владимир Ким и Эдуард Огай. Активы, переданные Cuprum Holding, сохранят за собой название «Казахмыс». В составе «Казахмыса» остаются 12 рудников, четыре обогатительные фабрики, два медеплавильных завода, два угольных разреза и три вспомогательные электростанции. Общая численность персонала активов корпорации по состоянию на 31 декабря 2013 года составляла 43 тыс. человек, то есть около 33 тыс. человек продолжат работу в Cuprum.

Те же действующие лица

Владимир Ким остается основным акционером в обеих компаниях и не планирует изменений своей доли в публичной компании. Генеральным управляющим директором публичной компании останется Олег Новачук. Эдуард Огай будет по-прежнему председателем правления ТОО «Корпорация Казахмыс», при этом выйдет из совета директоров KAZ Minerals PLC. Финансовый директор Эндрю Саузам вошел в совет директоров в качестве исполнительного директора KAZ Minerals PLC начиная с 1 ноября 2014 года.

В соответствии с достигнутыми договоренностями вместе с передачей активов Группа «Казахмыс» выплатит Cuprum Holding оборотные средства, оцениваемые на текущий момент примерно в 240 млн долларов, включая наличные средства в размере 150 млн долларов. Капитальные расходы в подлежащих передаче активах около 80 млн долларов, запланированные, но не израсходованные за период с 1 января 2014 года до 31 июля 2014 года. Около 10 млн долларов, связанные со снижением ставок НДПИ и возвратом НДС, а также выплаты чистых денежных средств от операционной деятельности ТОО «Корпорация Казахмыс» в период с 1 августа 2014 года до завершения транзакции.

Отныне обе компании будут вести самостоятельную хозяйственную деятельность. Для обеспечения ключевых производственных, коммерческих и прочих процессов, таких как добыча, первичная переработка, выплавка меди, между казахстанскими активами сторон будет заключен ряд долгосрочных соглашений и сервисных соглашений на переходный период.

В частности публичная компания будет перерабатывать концентрат из восточного региона на производственных мощностях ТОО «Корпорация Казахмыс» в Балхаше, пользоваться шахтопроходческими и другими услугами комплекса сервисных производств, а также приобретать электроэнергию.

Восточный клад

Как считает аналитик BCC Invest Наина Романова, Cuprum Holding теперь непубличная компания и, скорее всего, финансовые и операционные результаты не будут раскрываться так же открыто, как это делалось «Казахмысом». «По нашему мнению, компания будет, как и прежде, заниматься добычей руды. Стоит отметить, что теперь на балансе компании не будет крупных долгов и соответственно расходов на содержание долга. В целом баланс компании будет чистым»,— поясняет она «Эксперту Казахстан». Действительно, продолжает аналитик, содержание меди в руде продолжает снижаться, себестоимость расти. Дальнейшая рентабельность предприятия, по ее словам, будет обусловлена мировым уровнем цен на медь.

«Новый “Казахмыс” будет включать в себя активы восточного региона — месторождения Бозымчак, Бозшаколь, Актогай и Коксай. Содержание металлов в руде в Восточном регионе намного превышает среднее содержание металлов в Центральном и Жезказганском регионе. На долю Восточного региона приходится приблизительно 28 процентов производства меди в концентрате, 41 — золота, 36 — серебра и все производство цинка в концентрате. Объем добычи руды в данном регионе невысокий, но несмотря на это, данный регион послужит неплохой опорой на этапе разработки основных проектов роста. На долю Восточного региона приходится 11 процентов добычи руды со средним содержанием меди на уровне 2,41 процента, а численность работников от общей численности подразделения Kazakhmys Mining составляет 12 процентов»,— сообщает г-жа Романова.

С 2015 года, по ее словам, производство будет осуществляться только в Восточном регионе. «Добыча меди в концентрате снизится до 85 тыс. тонн, добыча золота снизится до 60 тыс. унций, добыча серебра снизится до 4,6 млн унций, а производство цинка останется на уровне 120 тыс. тонн. Чистая денежная себестоимость меди в восточном регионе составляет 140 центов/фунт. Первая добыча с месторождения Бозшаколь ожидается в конце 2015 года, а на месторождении Актогай с 2017 года. Мы ожидаем, что месторождение Бозшаколь выйдет на полную мощность к 2017 году, а Актогай к 2018 году»,— отмечает аналитик BCC Invest.

Аналитик не ожидает, что в первые два года финансовое состояние существенно улучшится. «Компания будет находиться в процессе реструктуризации, в результате которой 2/3 от существующего медного бизнеса будет отделена в отдельное юридическое предприятие. В 2015 году основной вклад в выручку будет исходить от Восточного региона, а уже с конца 2015 года первая добыча на месторождении Бозшаколь начнет приносить дополнительные денежные потоки. В связи с этим до запуска крупных проектов роста финансовые показатели будут находиться под давлением операционных затрат. Мы оцениваем компанию по итогам 2017 года в диапазоне 346–535 фунтов стерлингов, принимая в расчет стоимость меди 6 825 долларов за тонну»,— подчеркивает Наина Романова.

По словам ведущего эксперта УК «Финам Менеджмент» Дмитрия Баранова, такого рода реорганизации нередки в практике мирового бизнеса. «Как правило, их проводят для повышения эффективности деятельности компаний, сокращения расходов, улучшения управляемости, а в целом все это повышает конкурентоспособность бизнеса. Но иногда такая реорганизация может проводиться и для последующего разделения бизнеса, и для продажи его целиком или какой-то части. Поэтому стоит следить за тем, как будут развиваться события вокруг компаний дальше, не исключено, что это лишь первые шаги на долгом пути возможных изменений»,— высказывает он свое мнение «Эксперту Казахстан».

В данном случае, по его словам, важно отметить несколько вещей. Во-первых, акционеры считают возможным самостоятельное развитие двух компаний, а это уже говорит о многом. «Значит, они видят их перспективы, даже несмотря на то что некоторые активы не самого высокого качества. Во-вторых, технологии не стоят на месте, и не исключено, что компания уже обладает такими, которые позволяют вести разработку месторождений при обедневшей руде. В-третьих, не исключено, что сейчас две компании будут более активны на рынке и могут предложить к продаже как свои активы, так и купить другие активы, которые они считают перспективными»,— отмечает г-н Баранов.

Если публичная компания, продолжает эксперт, получит активы с богатым содержанием руды, а также активы, которые только нужно разрабатывать, то теоретически ее капитализация может вырасти. «Однако учитывая, что стоимость компании зависит от множества самых разных, зачастую взаимоисключающих факторов, увеличения капитализации может и не произойти совсем или оно произойдет лишь в среднесрочной перспективе»,— резюмирует Дмитрий Баранов.

Расплата

Понятно, что акционеры «Казахмыса», разделив активы по рентабельности, существенно повысили эффективность публичной компании. Более того, с компании снята социальная нагрузка. Большая часть коллектива — больше тридцати тысяч человек — остается в Cuprum Holding, собравшем обедневшие месторождения. Не исключено, что реструктуризация сделана для того, чтобы в дальнейшем продать за символическую плату нерентабельные активы государству. Письменный запрос в пресс-службу корпорации, где среди прочих содержался и вопрос о будущих планах по сделкам c государством Cuprum Holding, остался без ответа, поэтому официальная позиция компании нам осталась неизвестна.

Тем не менее не вызывает сомнения, что закрытие рудников, безусловно, привело бы к большим политическим и социальным проблемам. «Казахмыс» является основным работодателем в моногородах Жезказгане и Сатпаеве. Властям в будущем придется решать социальные проблемы и решать, сокращать персонал или нет. К таким выводам наталкивают действия госорганов. В декабре 2013 года на специальном заседании правительства был принят обновленный «Комплексный план социально-экономического развития Жезказгана, Сатпаева и Улытауского района Карагандинской области на 2012–2020 годы». В него вошли 88 мероприятий на сумму 351,5 млрд тенге, из них более 160 млрд тенге — это средства «Казахмыса», 24 млрд будут выделены из местного бюджета, 169 млрд — республиканский бюджет. Причем более 25 млрд тенге из средств плана предусмотрены на геолого-разведочные работы, которые должны позволить продлить жизнь местных рудников до 2054 года. К слову, как сообщил нам на условиях анонимности геолог, работавший в Жезказгане, если бы рудники в регионе разрабатывались по технологиям, которые предусматривались советскими планами, и уровень комплексной переработки был бы намного выше, и выход металла из руды до сих пор был бы на приемлемом уровне. Неэффективные технологии начали использоваться в тот период, когда в компанию заходила корейская Samsung.

Это признал в тот момент министр регионального развития Болат Жамишев, когда сказал в одном из выступлений, что технологии, используемые на Жезказгане, неэффективны. Без соответствующей модернизации жезказганские предприятия закроются в течение 13–15 лет. «На наш взгляд, основанием для оказания помощи послужило социальное значение предприятия. На предприятиях «Казахмыса» в Жезказганском регионе трудятся 22 тыс. рабочих, которые составляют 25% трудоспособного населения региона. Целью программы является развитие 88 предприятий до 2020 года при бюджете в 2,3 млрд долларов»,— сообщал тогда министр.

Понятно, что государство должно поддержать эти депрессивные районы, только все же возникает вопрос, почему компания в «тучные» годы не отложила средств на решение этих проблем. Государству, строго говоря, в этом вопросе следует занимать очень жесткую позицию. Если оно, конечно, на это способно.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики