Оптимисты растолкали рынок

Казахстанские инвесторы с максимальной выгодой использовали хорошие корпоративные новости

Оптимисты растолкали рынок

Сначала года показатель здоровья рынка акций — индекс KASE — непривычно активно растет. На середину июля его значение достигло 1190 пунктов. Конечно, результат далек от сытных времен, когда индекс уверенно себя чувствовал в пределах 2500 пунктов. Тем не менее текущее состояние индекса — свидетельство того, что рынок акций жив и пытается бороться за будущее. Впрочем, на рынке нет достаточных средств, готовых поддержать оптимизм инвесторов.

Растем на дивидендах

«Индекс KASE показал рост на фоне проведенной в феврале девальвации национальной валюты, что оказало позитивное воздействие на компании реального сектора, ориентированные на экспорт продукции, в том числе компании, имеющие кросс-листинг на иностранных площадках. Рост индекса также сопровождался различными корпоративными событиями и выходом финансовой отчетности компаний, многие из которых улучшили свои финансовые показатели за последние отчетные периоды»,— прокомментировали событие аналитики Казахстанской фондовой биржи (КФБ).

По данным КФБ, наиболее активными инвесторами на рынке акций были и остаются физические лица. В июне 2014 года доля счетов физических лиц в общем брутто-обороте рынка акций достигла 55%. В сделках с акциями в июне было использовано 623 счета, принадлежащих физическим лицам. Для сравнения: в январе 2014 года доля физлиц в общем брутто-обороте рынка акций составляла 53,2%, в сделках же участвовало 704 счета.

Доля нерезидентов на биржевом рынке акций является незначительной: она составила 9% в брутто-обороте рынка акций в январе 2014 года, а в июне снизилась до 8,1%. И совсем мизерной представляется доля нерезидентов в общем брутто-обороте рынка акций за шесть последних месяцев: 4,9%.

Розничная природа ключевых инвесторов во многом определяет характер движения рынка акций. «В рамках КФБ есть небольшое количество консервативных и прогнозируемых инвестиционных идей. Редко когда частные инвесторы на казахстанской бирже вкладываются в рыночный рост эмитента или сектора, скорее — в корпоративные события. Основные причины для покупки: выплаты дивидендов, девальвация и новые инструменты. За последний год в основном это были дивидендные истории. У инвесторов есть две стратегии. Краткосрочная: покупать акции за несколько месяцев до предполагаемого собрания акционеров либо рекомендации совета директоров по вопросу распределения чистой прибыли и ждать рыночного роста, который обычно не превышает сумму дивиденда. Либо держать акции в долгосрочной перспективе»,— отмечает начальник управления по работе с корпоративными клиентами компании «Фридом Финанс» Сакен Усер.

Что ж, корпоративный сектор порадовал инвесторов хорошими новостями. Прежде всего, по итогам 2013 года некоторые крупные частные и государственные компании выплатят солидные дивиденды. В частности, сотовый оператор «Кселл» объявил рекомендованный размер дивиденда на уровне 70% от чистой прибыли, или 221,81 тенге на акцию. К концу года компания пообещала выплатить оставшиеся 30% (95,14 тенге) в виде специального дивиденда. Итоговая сумма дивиденда «Кселл» составит 316,95 тенге на одну акцию. За несколько месяцев до фиксации реестра цена акции «Кселл» выросла с 2600 тенге до 2880 тенге.

К тому же «Кселл» уже привычно огласил сильную квартальную финансовую отчетность. За первый квартал чистая прибыль увеличилась на 14,5%, операционная прибыль — на 13,4%, выручка — на 2,4%, свободный денежный поток вырос с 11 млрд до 17,9 млрд тенге. Компания на 5% сократила операционные расходы.

Другая компания, также продающая инвесторам свою дивидендную историю, «КазТрансОйл», решила по итогам 2013 года выплатить в качестве дивидендов 66% чистой прибыли в размере 63,5 млрд тенге, в расчете 109 тенге на акцию.

Нефтяная компания РД КМГ объявила по итогам 2013 года размер дивидендов выше ожиданий инвесторов и прогнозов аналитиков. Сумма дивидендов составила 12% от рыночной стоимости, или 730 млн долларов, а в пересчете на одну акцию — 1976 тенге вместо ожидаемых 891 тенге. Более высокие выплаты положительно сказались на рыночной цене акций. За несколько месяцев до отсечки реестра цена на акцию выросла с 14,6 тыс. до 16,6 тыс. тенге в среднем.

Игра вдолгую

Однако дивиденды — лишь один из вариантов удачных сделок. Индекс также поддержали долгоиграющие новости сырьевых компаний. «После выплаты дивидендов акция неминуемо теряет в цене на сумму выплаты дивиденда. Есть ряд инвесторов, готовых купить актив, получить дивиденды и ждать, пока цена не вернется к прежнему значению. Это также может быть связано с фундаментальными предпосылками к росту самого эмитента. К примеру, снижение налога на добычу одной из дочерних компаний РД КМГ — «Каражанбасмунай» — повышает долгосрочную привлекательность материнской компании,— рассказывает Сакен Усер. — На текущий момент компания имеет на балансе 4 млрд долларов наличности, что позволяет осуществлять высокие дивидендные выплаты вплоть до 2015 года. Значительные запасы наличности дают основания для дальнейших покупок акций».

По мнению эксперта, девальвация — один из катализаторов активизации частных лиц на фондовом рынке. «Существующий страх перед девальвацией национальной валюты также толкает инвесторов к покупке сырьевых активов — таких, как «Казахмыс» и РД КМГ,— полагает г-н Усер. — В феврале 2014 года национальная валюта девальвировалась на 20%, а внутренние издержки по заработной плате и социальным отчислениям выросли лишь на 5%. При этом расчеты по экспорту остаются в иностранной валюте, что позволило значительно увеличить выручку экспортерам».

Ценность инвестиций в сырьевой сектор возрастает благодаря государственной поддержке отдельных игроков. Речь прежде всего идет о «Казахмысе». Как известно, медный гигант объявил о реструктуризации, согласно которой компания будет разделена на две части: британскую и казахстанскую. Первая получит перспективные активы восточного региона: месторождения Бозымчак, Бозшаколь, Актогай и Коксай. «Казахмыс» уже заявил, что достиг договоренности о покупке перспективного Коксая, который должен стать новым высокорентабельным активом компании.

Второй компании отойдут активы Жезказганского и центрального региона. Как видно, акцент «Казахмыс» сделает на разработку крупных, а главное — перспективных медных месторождений, которые позволят выйти на новый уровень производства. При этом для зрелых месторождений компания добилась преференций. Правительство согласилось снизить налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для ряда низкорентабельных активов группы. Эффект от снижения ставки оценивается приблизительно в 40 млн долларов за 12 месяцев.

Череда позитивных новостей привела к тому, что в начале июля бумаги «Казахмыса» подорожали на Лондонской бирже на 0,75%. После этого возможностями арбитража воспользовались казахстанские инвесторы, быстро приведя цены локального рынка до уровня Лондона.

Свой вклад в рост индекса внес и Народный банк Казахстана. Инвесторы не могли не отметить удвоение банком чистой прибыли за первый квартал. Кроме того, НБК увеличил прибыль от услуг и комиссий более чем в два раза. Дополнительно банк отчитался о снижении доли неработающих кредитов с 16,5 до 14,8% благодаря переводу неработающих займов на внесистемный учет в рамках сформированных провизий. Как следствие — простые акции Народного банка обновили годовой максимум.

Что дальше?

Скорее всего, позитивный настрой розничных инвесторов в ближайшие недели пойдет на спад. Инвесторы поспешат зафиксировать прибыль при достижении индексом KASE локальных максимумов, а также по причине летних отпусков. Опасно держать открытыми спекулятивные позиции на неликвидном местном рынке.

Если бы на КФБ были и другие категории энергичных инвесторов, какими раньше выступали НПФ, индекс имел бы шанс вырасти более значительно и откорректироваться после роста ненамного. Но поскольку пенсионные активы сейчас не вкладываются в бумаги частных компаний, «подушки безопасности» у рынка акций нет. После отпусков при благоприятной конъюнктуре розничным инвесторам вновь придется разгонять индекс.

В последние пару лет перспективы казахстанского рынка акций превратились в едва заметную точку на горизонте. И так низколиквидный, он совсем сбавил обороты благодаря отсутствию государственной поддержки. Если на июль 2010 года доля акций в структуре торгового оборота составляла хотя бы крошечные 0,3%, то к июлю 2014 года доля стала практически нулевой — 0,1%. За январь-июнь текущего года объем торговли акциями на Казахстанской фондовой бирже составил 21,6 млрд тенге и снизился относительно соответствующего периода 2013 года на 51,2%.

Вместе с акциями пострадали рынки корпоративных облигаций и госбумаг. Их доли, соответственно, ужались с 0,7% и 5,6% в 2010 году до 0,4% и 2,2% в 2014 году. В тенговом выражении за шесть первых месяцев торговля корпоративными облигациями сократилась на 49,6% — до 79,6 млрд тенге, а ГЦБ вырос на непривычные для себя 1,6% — до 446,9 млрд тенге. К примеру, за рассматриваемый нами период 2010 года объем торговли ГЦБ вырос на 47%, а за 2011 год — на 9,6%.

Сопутствующий негативный импульс отобразился на производном от базовых инструментов денежном рынке репо. Доля сделок репо с ГЦБ спустилась с 46,9 до 23,3% (доля репо с негосударственными бумагами практически не изменилась — 0,5%).

На фоне всеобщей стагнации идеально себя чувствует валютный рынок — единственный, не растерявший позиции, а, напротив, увеличивший долю с 46% в 2010 году до 73% в текущем году. Если раньше валютный и денежный рынки поровну делили биржевой объем, то сегодня биржевой рынок фактически превратился в рынок валютный. Объем торгов валютой достиг 14,6 трлн тенге (в долларовом эквиваленте 82,9 млрд против 42,1 млрд в 2010 году).

О причинах стагнации рынка акций «Эксперт Казахстан» писал много раз. И, кажется, уже никто не верит, что рынок возродится; по крайней мере, предпосылок к этому нет. Набившая оскомину программа «Народного IPO» — лишь разовое средство, при употреблении которого рынок расширяется, а после — вновь сжимается. Инвесторам все-таки надо предлагать не только акции нацкомпаний, к тому же раз в три года, а стимулировать биржевую торговлю и выводить на рынок новые интересные компании.

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности