С граблями по пенсионному полю

Новый проект управления пенсионными активами не решит старых проблем

С граблями по пенсионному полю

В распоряжении «Эксперта Казахстан» оказался любопытный документ: письмо Ассоциации финансистов Казахстана председателю Национального банка РК Кайрату Келимбетову касательно деятельности Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) и управления пенсионными активами (ПА). Написано оно в рамках обсуждения проекта концепции финансового сектора 2030. Напомним, что 17 марта Национальный банк отослал этот документ в АФК, а также в Национальную палату предпринимателей на рассмотрение.

Отметим, что ознакомившись с концепцией, мы не увидели в ней раздела, посвященного пенсионной системе. То ли она уже не является частью финансового сектора, то ли Национальный банк не считает нужным сообщать, как будет развиваться накопительная пенсионная система, представленная одним государственным фондом. До сих пор не опубликована инвестиционная декларация ЕНПФ. Кроме заявления, сделанного г-ном Келимбетовым во время конференции, посвященной 20-летию тенге, о том, что до 90% пенсионных активов будет вкладываться в ГЦБ, рынок по сути ничего не знает о том, как будут управляться ПА. В письме главе Нацбанка АФК заполняет этот пробел: финансисты сами сформулировали положения, касающиеся деятельности ЕНПФ.

Основными проблемами деятельности единого фонда названы степень прозрачности инвестиционной деятельности, развитие конкуренции среди частных управляющих и стимулирование добровольных накоплений. АФК считает, что уровень прозрачности ЕНПФ должен быть выше, чем при преимущественно частной пенсионной системе.

Инвестиционная стратегия ЕНПФ должна быть направлена на обеспечение ликвидности портфеля. При этом приоритет — за вложениями в отечественную экономику, в том числе через инструменты фондового рынка, а также финансирование бюджета страны. Основной должна стать консервативная инвестиционная стратегия.

Управляющие ПА должны использовать самые простые инструменты — облигации и ликвидные акции, производные должны быть исключены как рисковые. «Никаких вложений в непрозрачные инструменты»,— категорична АФК.

Профучастники предполагают, что при вложении большей части ПА в низкодоходные ГЦБ образуется отрицательная разница между доходом и инфляцией. Это мы уже проходили, и низкая доходность, как мы помним, стала одной из причин сворачивания частной пенсионной системы. Низкий доход сегодня чреват большими бюджетными расходами в будущем, поскольку государство гарантирует вкладчикам накопления в размере пенсионных взносов плюс индексацию инфляции на момент выхода на пенсию.

Если поднять ставку по ГЦБ (по данным АФК, 1–4%) до уровня инфляции (5–6%), то расходы государство будет нести прямо сейчас, а не в будущем, поэтому нужно учитывать это при составлении бюджета.

Этот вариант, правда, может вызвать рост ставок в стране, так как ГЦБ являются бенчмарком, а это плохо для развития экономики; кроме того, высокие ставки могут подстегнуть инфляцию. Так что, делают вывод финансисты, нужно все же предусмотреть инвестиции в корпоративные бумаги.

«Эксперт Казахстан» делает свой вывод из прочитанного: частная пенсионная система упразднена, но главная ее проблема — низкая доходность — никуда не делась, более того, она обострится, если все пенсионные деньги уйдут на компенсацию дефицита бюджета.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики