Тенге приобретает вес

Фундаментальных причин для наблюдаемого в ноябре ослабления доллара по отношению к тенге нет. Силу национальной валюты можно объяснить сугубо внутренними причинами — дефицитом тенговой ликвидности у банков

Тенге приобретает вес

Нестабильные взаимоотношения тенге и доллара не дают покоя вкладчикам банков. Летом доллар укреплялся, росли слухи о скорой девальвации национальной валюты по образцу 2008–2009 годов. К началу августа официальный обменный курс доллар/тенге превысил 153 (в январе — 150,7 тенге/доллар), в обменниках на высоком спросе цены продажи доллара превышали 154 тенге.

В то время держатели депозитов в ожидании резкого удорожания американской валюты начали перекладывать тенговые вклады в долларовые. Таким положением дел были очень недовольны банки: сокращалась и без того уже дефицитная тенговая ликвидность, что тормозило кредитование. Напомним: с 2010 года действуют пруденциальные нормативы, ограничивающие предоставление валютных займов клиентам, не имеющим валютной выручки.

Так что банкам приходится сильно напрягаться, изыскивая источники тенге. Они используют все доступные им инструменты: межбанковские кредиты, репо, валютные свопы. Рост ставок на межбанковском денежном рынке на тенговые кредиты продолжается практически с начала года, стоимость денег достигла максимума в июле — 8,5%, затем снизилась до 5%, а в октябре снова подскочила до уровня 7,56%.

Нужно сказать, что поведение пары доллар-тенге этой осенью не разочаровало тех, кто увеличил валютную часть своих вкладов: тренд к подорожанию доллара усилился. Но покой вкладчиков нарушило неожиданное для них ослабление доллара до 152 тенге в ноябре. Причем тенге укрепился и по отношению к корзине валют.

Напомним: с сентября 2013 года Нацбанк привязал курс тенге к тривалютной корзине, куда кроме доллара входят также евро и российский рубль. Люди стали думать: не переложить ли им часть накоплений обратно в тенге в ожидании укрепления национальной валюты.

Отчего он падает

По мнению международных аналитиков, причину ослабления американской валюты нужно искать в глобальной макроэкономике. «Доллар сейчас действительно теряет свои позиции против ряда валют, в том числе против тенге. Причина тому — продолжение мягкой политики ФРС. Из публикации последних протоколов сроки сворачивания программы количественного смягчения не стали ясны. С учетом утверждения банковским комитетом сената США Джанет Йеллен как кандидата на пост главы ФРС есть основание полагать, что политика ФРС останется мягкой еще долгое время, поскольку Йеллен является сторонницей печатания долларов. Есть небольшая вероятность того, что на последнем в этом году заседании в декабре ФРС даст сигнал рынку. Однако, полагаю, до февраля 2014 года, пока не решатся вопросы госдолга и бюджета США, Федрезерв не решится на эти меры. Соответственно, доллар будет находиться на текущих позициях или еще немного ослабеет»,— считает заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари» Дарья Желаннова. Тенге, в свою очередь, по ее мнению, поддерживают высокие цены на нефть. Brent сегодня торгуется выше отметки 110 долларов за баррель.

Но, как показывает предварительная оценка платежного баланса (ПБ) по итогам девяти месяцев, уже второй квартал наблюдается отрицательное сальдо счета текущих операций (см. график 3). Несмотря на высокие цены на нефть, профицит текущего счета с начала года снизился до 153 млн долларов (за девять месяцев 2012 года положительное сальдо ПБ составляло 3,5 млрд долларов). Если сравнивать нынешнюю ситуацию с докризисной, когда казахстанская валюта укрепилась до 120 тенге/доллар, то тогда на курс, помимо высоких цен нефти, сильно влияли заимствования банков: в страну поступали миллиарды долларов. Сейчас этого нет.

Усиление позиций тенге в нынешнем ноябре, по мнению казахстанских аналитиков, вызвано ростом спроса на национальную валюту в связи с наступлением налоговой недели: экспортеры покупали тенге. По данным Halyk Finance, объем торгов на рынке валютных свопов, где участниками являются только банки, подскочил до рекордного уровня 825 млн долларов. Курс доллар/тенге снизился до диапазона 152,50–153.

«Несмотря на предсказуемость налоговой недели, шок на рынке ликвидности остается значительным, в основном из-за того, что рост спроса не сопровождается соразмерным ростом совокупного предложения. В этот раз мы полагаем, что регулятор начал заранее проводить действия по сглаживанию ожидаемого шока ликвидности, достаточно активно предоставляя ее на рынках репо и валюты (включая валютный своп). Это проявилось в более низких ставках репо, чем в предыдущие налоговые периоды»,— говорится в обзоре компании.

По мнению Halyk Finance, на увеличение спроса на тенге может оказывать влияние ожидаемое введение запрета на валютную позицию. С 1 января 2014 года вступают в силу ограничения на долю производных в расчете открытой валютной позиции (ОВП) на уровне 30%: «Так как валютные свопы до сих пор представляли большую часть ОВП банков, мы ожидаем, что банки будут вынуждены сократить не только забалансовые валютные позиции, но и балансовые. Эти нововведения были известны рынку еще в августе, но сокращать валютные позиции банки начали только в этом месяце. По нашему мнению, последующие сокращения валютных позиций будут оказывать поддержку тенге и спросу банков на бумаги Минфина».

Усиление тенге, наблюдавшееся в конце ноября, таким образом, в большей степени результат краткосрочных факторов. Уже 27 ноября по результатам торгов на Казахстанской фондовой бирже курс тенге составил 153,38 тенге/доллар. Однако проблема дефицита тенговой ликвидности остается довольно острой.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики