Розница консолидировалась

Индивидуальных владельцев акций «КазТрансОйл» стало меньше

Розница консолидировалась

На начало октября 2013 года, спустя почти год после народного IPO национальной компании «КазТрансОйл» (КТО), количество акций на счетах индивидуальных инвесторов сократилось на 30%, с 30,4 до 21,5 млн штук. По официальной информации компании, на момент фиксации реестра, 13 июня 2013 года, структура акционеров выглядела следующим образом. Акционерами являлись 32 170 физических лиц (на момент окончания размещения в декабре 2012 года — 33 989 лица. — «ЭК»). На их счетах находилось 25 167 785 акций. Среднее количество акций, находившихся на счетах физических лиц, составляло 782,337. Крупных акционеров среди физических лиц «КазТрансОйл» не имел. Как видно, с июня по октябрь изменения в структуре розничных инвесторов произошли незначительные. Фиксация прибыли продолжилась и после выплаты дивидендов, но уже в меньших объемах.

К середине октября индивидуальные инвесторы продали акций КТО на 8,5 млрд тенге, купив на 3,2 млрд, отдав рынку акций на 5 млрд тенге. Дальнейшее движение акций по счетам инвесторов должно определяться характером и интенсивностью корпоративных новостей и желанием инвесторов на них реагировать.

Вкус почувствовали спекулянты

Позиционирование акций КТО как дивидендной бумаги дало свои результаты: основная масса индивидуальных инвесторов дождалась дивидендов и продолжает хранить верность бумаге.

Важные продажи прошли в конце января, когда правительство в ходе реорганизации пенсионного рынка неосмотрительно запретило частным пенсионным фондам совершать сделки с корпоративными бумагами. Ведь изначально НПФ рассматривались в качестве страхующих и должны были скупать сбрасываемые розницей объемы акций КТО, но с введением запрета механизм перестал работать. Это сразу же обвалило и рынок, и цены акций КТО.

Наверху, правда, быстро спохватились и разрешили фондам и впредь, до момента передачи активов в единый фонд, «помогать» акциям КТО. Однако подверженные эмоциям розничные инвесторы все же поторопились зафиксировать прибыль, продав бумаги институциональным инвесторам, которые, в свою очередь, ожидают дальнейшего роста акций КТО и увеличения дивидендов.

Очередной сброс акций был инициирован фиксацией реестра, когда одни инвесторы выходили из акций КТО, а другие были не прочь их купить, поскольку с определенных ценовых уровней игроки начинают вновь интересоваться акциями, по которым выплачены дивиденды. Из акций КТО выходили те, кому по различным причинам было неинтересно ждать следующего повышения цены акций, вызванного дивидендами, или самих дивидендов через год.

Наиболее показательные сделки прошли 19–27 июня, объемы их составили 2 и 2,5 млн долларов. По мнению аналитиков, крупные объемы указывают на юридический статус инвестора. Резко подешевевшие после выплаты дивидендов акции покупали институциональные инвесторы (не пенсионные фонды) и клиенты брокеров — юридические лица.

Тем не менее главными нетто-продавцами акций КТО на вторичном рынке по-прежнему остаются розничные инвесторы. Брутто-оборот по простым акциям КТО, приходящийся на физических лиц, за период с 25 декабря 2012 года по 10 октября 2013-го составил 11,8 млрд тенге, или 53,9% от общего брутто-оборота по этим акциям. Брутто-количество сделок со стороны физических лиц составило 10 531.

Однако тех, кто фиксирует прибыль, не так уж много. Большинство розничных инвесторов перешло в разряд обычных спекулянтов и извлекает доход из курсовой разницы. Казахстанская фондовая биржа (KASE) констатирует увеличение счетов, по которым проходит две и более сделок. Если на начало марта 76% от общего количества сделок физических лиц с акциями КТО приходилось на единичные сделки, то спустя полгода ситуация изменилась. Количество таких сделок составляет лишь 37%. Выросли также объемы перепродаж: если к марту по объему торгов доля двух и более сделок со стороны физических лиц составила 61%, то сегодня — 86%.

Старый менталитет отстал от реальности

Тем не менее позиционирование акций КТО в качестве дивидендной бумаги направило ожидания инвесторов в сторону максимализации доходности.

«Некоторые наши инвесторы, участвовавшие в IPO КТО на первом этапе, потом частично или полностью вышли из бумаг. Скорее всего, они ожидали более высоких дивидендов. Несмотря на неплохие результаты размещения даже в сравнении с глобальным фондовым рынком, ожидания инвесторов были выше реальности. Видимо, такова наша ментальность, которая сформировалась во время фондового бума в 2005–2007 годах. Тогда, как вы помните, акции росли ежемесячно. В этот раз инвесторы не смогли вовремя скорректировать поведение, ожидая похожей доходности. Хотя доходность акций КТО в период первой половины 2013 года с учетом роста капитализации и выплаты дивидендов оценивается как достаточно неплохая: 20% за полгода. Если экстраполировать на год — все 40%, простая арифметика. Но, видимо, некоторым этого было мало. Они ожидали, что, вложив минимально 50 тысяч долларов, они заработают еще половину»,— прокомментировали ситуацию «Эксперту Казахстан» в одной из брокерских компаний.

«Среди наших клиентов есть такие, кто активно покупает акции КТО и наращивает портфели, и те, кто продает акции ввиду различных причин. Но в целом число тех, кто инвестирует в эти бумаги, значительно выше. Хотя мелкие инвесторы, несмотря на полученную прибыль, по-прежнему опасаются потерять свои деньги и пока не совсем доверяют фондовому рынку,— рассказывает директор департамента аналитики компании “Асыл Инвест” Айвар Байкенов. — Часть инвесторов была недовольна тем, что доходность по акциям КТО не оправдала их ожидания: они рассчитывали, что, инвестируя небольшой объем денежных средств, можно получить баснословные прибыли. Как видно, по-прежнему сохраняется проблема низкого уровня финансовой грамотности населения, в частности — в плане инвестиций, альтернативных банковским вкладам. Некоторых инвесторов отпугнули от акций КТО слухи о возможной девальвации тенге. В итоге эта категория клиентов фиксировала позиции и уходила в долларовые активы».

Как видно, с бумагами КТО сработал эффект массового неподготовленного инвестора, пришедшего на рынок за «народными» акциями, и наличие такого качества инвесторов — классический риск для любого публичного размещения. Также, скорее всего, проявилась особая ментальность казахстанских инвесторов, испорченная эйфорией фондового бума 2005–2007 годов, когда цены акций росли как на дрожжах без всякой фундаментальной составляющей и когда минимальный возврат на капитал составлял 100%.

Брокеры констатируют, что многие розничные инвесторы уже понимают: тучные времена уходят безвозвратно и доходности уменьшаются, поэтому требования клиентов к возврату на капитал становятся объективными. Через несколько лет возврат на капитал в размере 30–35% годовых будет казаться инвесторам неплохой альтернативой депозиту, резюмируют профессиональные участники рынка.

Задача на будущее

Первые итоги вторичного обращения акций КТО вполне позитивны. Прежде всего потому, что удалось избежать массового выхода мелких акционеров из «народных» акций. Доверие обеспечилось благодаря хорошим показателям эмитента и аналитической поддержке брокеров, которые оперативно публиковали комментарии и мнения касательно текущего состояния КТО и ценовых ориентиров ее акций.

«Чтобы сохранить большой пул инвесторов и приумножить его, необходимо проводить дальнейшие меры по реализации программы “Народного IPO”, то есть выводить новые интересные компании. Новые размещения, на наш взгляд, будут проходить только после начала активной инвестиционной деятельности Единого накопительного пенсионного фонда, ориентировочно в начале следующего года. Но при этом следует продолжать подпитывание инвесторов высокой дивидендной доходностью. У “КазТрансОйл”, в частности, такая возможность есть»,— делится свои рецептом Айвар Байкенов.

Вместе с тем необходимо продумать информационную политику программы «Народного IPO» в периоды затишья, чтобы управлять эмоциями массового инвестора. Скудная информация, которую можно найти на официальном сайте программы «Народное IPO», говорит о том, что этот вопрос не считается достаточно серьезным для инициаторов программы. Активность в СМИ, печатных и электронных, как правило, начинается в момент подписки, когда на головы неквалифицированных инвесторов обрушивается поток самой разной информации: начиная с презентации эмитента и заканчивая тем, как грамотно себя вести при покупке акций. В действительности же работа с эмитентом должна вестись целенаправленно и постоянно.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики