Непостоянный Dow

Из расчета Dow Jones будут исключены акции Bank of America, HP и Alcoa, зато в нем появятся бумаги Goldman Sachs, Visa и Nike. Ребалансировка нужна, уверены эксперты, при этом влияние происходящего на акции, которых коснулись изменения, будет очень ограниченным.

Непостоянный Dow

Как говорится в сообщении McGrow-Hill Financial, которая рассчитывает один из ведущих индикаторов американского фондового рынка, индекс акций Dow Jones Industrial Average, из расчета показателя будут исключены Bank of America, производители компьютеров Hewlett-Packard (HP) и алюминия Alcoa. В индексе, в расчет которого входят акции 30 компаний, эти бумаги заменят инвестиционный банк Goldman Sachs, платежная система Visa и производитель спортивной одежды Nike. Изменения вступят в силу с открытия торгов в понедельник 23 сентября.

Изменения были вызваны низкой ценой акций первых трех компаний и желанием индексного комитета диверсифицировать отраслевое представительство в индексе, сообщили в S&P Dow Jones индексы LLC, дочерней компании McGraw-Hill. Таким образом, индикатор ждет крупнейшее изменение с апреля 2004 года. Последним изменением было добавление в расчет индикатора Travelers Cos. Inc. и Cisco Systems Inc. 8 июня 2009 года.

Динамика трех удаляемых из расчета Dow Jones бумаг была действительно крайне слабой в последнее время. Так, акции Hewlett-Packard падали в течение трех лет подряд, поскольку потребители отказываются постепенно от ПК в пользу смартфонов и планшетов. Сейчас бумаги компании являются одними из самых низко стоящих в составе   Dow. Вообще же в последние годы бумаги всех трех названных компаний сильно отставали от рынка: в то время как и DJ, и индекс широкого рынка S&P 500 уже превысили докризисные максимумы, акции Alcoa упали с пика 2007 года более чем на 80%, Bank of America — более чем на 70%, а HP — на 55% с 2010 года.

После публикации сообщения об изменении расчета индекса акции Goldman Sachs выросли на 3,5%, Visa – на 3,4%, Nike – на 2,2%. При этом бумаги Alcoa опустились в цене на 0,3 %, HP – 0,4%, а Bank of America - выросли на 0,9%. Динамика вполне понятная: "Мы рады присоединиться к этому исторически значимому для рынка показателю и по-прежнему привержены созданию хорошей стоимости акций для наших акционеров в качестве члена Dow 30", – отметил представитель Goldman Sachs.

В своем заявлении Alcoa, в свою очередь, отметила: " Вхождение в состав Dow Jones Industrial Average не оказывает влияния на способность компании успешно выполнять нашу стратегию, и мы по-прежнему сосредоточены на создании высокой акционерной стоимости». "Это решение не имеет влияния на наш бизнес или нашу стратегию для обеспечения твердой прибыли акционеров", – добавили в Bank of America.

Впрочем, для новых участников рынка "было бы очень трудно утверждать, что эти три компании недостойны включения в индекс", – комментирует происходящее Дэн Гринхаус, главный глобальный стратег брокерской BTIG LLC, – но это положительное развитие в том смысле, что компания пытается сделать индекс лучше". В S&P Dow Jones заявили, что вносимые в расчет индекса изменения не будут иметь никакого влияния на динамику показателя, который завершил торги во вторник на отметке 15191,06 пункта.

Для американских концернов участие в индексах означает некий VIP-статус, который увеличивает вес деловой репутации и свидетельствует об определенном значении эмитента, указывает аналитик МФХ FIBO Group Анатолий Воронин. По сути. это признание компании уверенной, перспективной и фундаментально прочной, а исключение из состава индекса естественно, не слишком приятно. Для той же Alcoa это будет репутационный удар, который компания может отыграть, а может и перенести тяжело, поскольку в составе Dow Jones Industrial Average компания пробыла почти 60 лет. Однако пересмотр состава индекса нужен, так как изменилась экономика, поменялись и рыночные условия. Обновленный индекс будет более объективным.

Но и в самом деле ребалансировать индекс необходимо, уверена управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая, поскольку все компании, входящие в него, - живые и каждая проходит свой этап  жизненного бизнес-цикла. Индекс, особенно такой, к которому привязаны финансовые продукты на десятки миллиардов долларов, тоже должен быть гибким к быстро изменяющимся условиям на фондовом рынке и потребностям его участников. Трейдеры в шутку интересуются, когда Dow наконец-то станет ребалансироваться ежедневно, аналогично некоторым ETF, которые покупают только те акции, котировки которых выросли более чем на 5% к прошлому дню.

Акции компаний, выбывших из DJIA, находились в нем с 2004 года. Поэтому упрекнуть Dow в излишне быстрой смене состава сложно. Кроме того, эти акции (а точнее - сами компании) очень плохо адаптируются к посткризисным экономическим условиям, что имеет самые печальные последствия для курсов их акций. Например, акции Alcoa с начала года потеряли 10,5%, а с докризисного уровня их цена упала в 4 раза. В то же время приведу в пример Goldman Sachs. Банк был одним из наиболее пострадавших от финансового кризиса. Тем не менее, пройдя через сложности и ряд громких судебных процессов, компания вернула высокую рентабельность. Ее акции, в отличие от Alcoa, "всего" на 25% ниже докризисного уровня, с начала года выросли на 25%.

Естественно, пересмотр Dow Jones Industrial – это плюс для бумаг, входящих в индекс, и минус для выбывающих из него бумаг, соглашается директор аналитического департамента Альпари Александр Разуваев. Это найдет отражение в капитализации.  Инвесторы и фонды по всему миру ориентируются на индексы. Соответственно, в проигрыше Alcoa, HP и Bank of America, в выигрыше  - Goldman Sachs, Visa и Nike. Но «мне все же кажется, что стоило бы не менять бумаги, а изменить методику, начать рассчитывать индекс по капитализации free float; в этом случае индекс бы в большей степени отражал структуру экономики и настроения инвесторов. Dow Jones Industrial  -  это индекс, в котором бумаги взвешены с учетом их цены. Данная методика кажется спорной», говорит эксперт.

Но и изначально система расчета индекса DJIA сомнительна в части отражения истинного положения дел на рынке США ввиду пренебрежения таким параметром, как капитализация компаний, полагает аналитик «БКС Экспресс» Альберт Короев. В индекс по-прежнему не входят такие гиганты, как Apple и Google, суммарная стоимость которых

составляет порядка 750 млрд доларов. Осуществляемое взвешивание по цене приводит к тому, что большинство акций в составе могут подорожать, а индекс - снизиться, при том, что совокупная стоимость компаний вырастет.

Исключаемые бумаги как раз имеют наименьшую стоимость за акцию, и для них это событие негативно. Напротив, для включаемых акций - мало того, что само событие является позитивным моментом: бумаги Visa и Goldman Sachs станут тяжеловесами индекса, заняв второе и третье место, одновременно с тем заметно усилив влияние финансового сектора. Впрочем, считает эксперт, индексные фонды, ориентирующиеся на данный индекс, по объективным причинам несравнимо меньше, чем фонды, ориентированные на тот же S&P500, ввиду чего влияние на соответствующие акции действительно будет ограниченным.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики