Непостоянный Dow

Из расчета Dow Jones будут исключены акции Bank of America, HP и Alcoa, зато в нем появятся бумаги Goldman Sachs, Visa и Nike. Ребалансировка нужна, уверены эксперты, при этом влияние происходящего на акции, которых коснулись изменения, будет очень ограниченным.

Непостоянный Dow

Как говорится в сообщении McGrow-Hill Financial, которая рассчитывает один из ведущих индикаторов американского фондового рынка, индекс акций Dow Jones Industrial Average, из расчета показателя будут исключены Bank of America, производители компьютеров Hewlett-Packard (HP) и алюминия Alcoa. В индексе, в расчет которого входят акции 30 компаний, эти бумаги заменят инвестиционный банк Goldman Sachs, платежная система Visa и производитель спортивной одежды Nike. Изменения вступят в силу с открытия торгов в понедельник 23 сентября.

Изменения были вызваны низкой ценой акций первых трех компаний и желанием индексного комитета диверсифицировать отраслевое представительство в индексе, сообщили в S&P Dow Jones индексы LLC, дочерней компании McGraw-Hill. Таким образом, индикатор ждет крупнейшее изменение с апреля 2004 года. Последним изменением было добавление в расчет индикатора Travelers Cos. Inc. и Cisco Systems Inc. 8 июня 2009 года.

Динамика трех удаляемых из расчета Dow Jones бумаг была действительно крайне слабой в последнее время. Так, акции Hewlett-Packard падали в течение трех лет подряд, поскольку потребители отказываются постепенно от ПК в пользу смартфонов и планшетов. Сейчас бумаги компании являются одними из самых низко стоящих в составе   Dow. Вообще же в последние годы бумаги всех трех названных компаний сильно отставали от рынка: в то время как и DJ, и индекс широкого рынка S&P 500 уже превысили докризисные максимумы, акции Alcoa упали с пика 2007 года более чем на 80%, Bank of America — более чем на 70%, а HP — на 55% с 2010 года.

После публикации сообщения об изменении расчета индекса акции Goldman Sachs выросли на 3,5%, Visa – на 3,4%, Nike – на 2,2%. При этом бумаги Alcoa опустились в цене на 0,3 %, HP – 0,4%, а Bank of America - выросли на 0,9%. Динамика вполне понятная: "Мы рады присоединиться к этому исторически значимому для рынка показателю и по-прежнему привержены созданию хорошей стоимости акций для наших акционеров в качестве члена Dow 30", – отметил представитель Goldman Sachs.

В своем заявлении Alcoa, в свою очередь, отметила: " Вхождение в состав Dow Jones Industrial Average не оказывает влияния на способность компании успешно выполнять нашу стратегию, и мы по-прежнему сосредоточены на создании высокой акционерной стоимости». "Это решение не имеет влияния на наш бизнес или нашу стратегию для обеспечения твердой прибыли акционеров", – добавили в Bank of America.

Впрочем, для новых участников рынка "было бы очень трудно утверждать, что эти три компании недостойны включения в индекс", – комментирует происходящее Дэн Гринхаус, главный глобальный стратег брокерской BTIG LLC, – но это положительное развитие в том смысле, что компания пытается сделать индекс лучше". В S&P Dow Jones заявили, что вносимые в расчет индекса изменения не будут иметь никакого влияния на динамику показателя, который завершил торги во вторник на отметке 15191,06 пункта.

Для американских концернов участие в индексах означает некий VIP-статус, который увеличивает вес деловой репутации и свидетельствует об определенном значении эмитента, указывает аналитик МФХ FIBO Group Анатолий Воронин. По сути. это признание компании уверенной, перспективной и фундаментально прочной, а исключение из состава индекса естественно, не слишком приятно. Для той же Alcoa это будет репутационный удар, который компания может отыграть, а может и перенести тяжело, поскольку в составе Dow Jones Industrial Average компания пробыла почти 60 лет. Однако пересмотр состава индекса нужен, так как изменилась экономика, поменялись и рыночные условия. Обновленный индекс будет более объективным.

Но и в самом деле ребалансировать индекс необходимо, уверена управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая, поскольку все компании, входящие в него, - живые и каждая проходит свой этап  жизненного бизнес-цикла. Индекс, особенно такой, к которому привязаны финансовые продукты на десятки миллиардов долларов, тоже должен быть гибким к быстро изменяющимся условиям на фондовом рынке и потребностям его участников. Трейдеры в шутку интересуются, когда Dow наконец-то станет ребалансироваться ежедневно, аналогично некоторым ETF, которые покупают только те акции, котировки которых выросли более чем на 5% к прошлому дню.

Акции компаний, выбывших из DJIA, находились в нем с 2004 года. Поэтому упрекнуть Dow в излишне быстрой смене состава сложно. Кроме того, эти акции (а точнее - сами компании) очень плохо адаптируются к посткризисным экономическим условиям, что имеет самые печальные последствия для курсов их акций. Например, акции Alcoa с начала года потеряли 10,5%, а с докризисного уровня их цена упала в 4 раза. В то же время приведу в пример Goldman Sachs. Банк был одним из наиболее пострадавших от финансового кризиса. Тем не менее, пройдя через сложности и ряд громких судебных процессов, компания вернула высокую рентабельность. Ее акции, в отличие от Alcoa, "всего" на 25% ниже докризисного уровня, с начала года выросли на 25%.

Естественно, пересмотр Dow Jones Industrial – это плюс для бумаг, входящих в индекс, и минус для выбывающих из него бумаг, соглашается директор аналитического департамента Альпари Александр Разуваев. Это найдет отражение в капитализации.  Инвесторы и фонды по всему миру ориентируются на индексы. Соответственно, в проигрыше Alcoa, HP и Bank of America, в выигрыше  - Goldman Sachs, Visa и Nike. Но «мне все же кажется, что стоило бы не менять бумаги, а изменить методику, начать рассчитывать индекс по капитализации free float; в этом случае индекс бы в большей степени отражал структуру экономики и настроения инвесторов. Dow Jones Industrial  -  это индекс, в котором бумаги взвешены с учетом их цены. Данная методика кажется спорной», говорит эксперт.

Но и изначально система расчета индекса DJIA сомнительна в части отражения истинного положения дел на рынке США ввиду пренебрежения таким параметром, как капитализация компаний, полагает аналитик «БКС Экспресс» Альберт Короев. В индекс по-прежнему не входят такие гиганты, как Apple и Google, суммарная стоимость которых

составляет порядка 750 млрд доларов. Осуществляемое взвешивание по цене приводит к тому, что большинство акций в составе могут подорожать, а индекс - снизиться, при том, что совокупная стоимость компаний вырастет.

Исключаемые бумаги как раз имеют наименьшую стоимость за акцию, и для них это событие негативно. Напротив, для включаемых акций - мало того, что само событие является позитивным моментом: бумаги Visa и Goldman Sachs станут тяжеловесами индекса, заняв второе и третье место, одновременно с тем заметно усилив влияние финансового сектора. Впрочем, считает эксперт, индексные фонды, ориентирующиеся на данный индекс, по объективным причинам несравнимо меньше, чем фонды, ориентированные на тот же S&P500, ввиду чего влияние на соответствующие акции действительно будет ограниченным.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее