Путь к размещению

АО «КазТрансГаз Аймақ» (КТГА) в преддверии своего дебютного размещения на долговом рынке получило рейтинговую оценку от международного агентства Fitch на уровне «BB+», что свидетельствует о кредитоспособности эмитента в долгосрочной перспективе

Путь к размещению

На казахстанском фондовом рынке ограниченное число компаний с высокой рейтинговой оценкой, в связи с чем планируемые к размещению облигации КТГА с доходностью не менее 7,5%, возможно, будут интересны широкому кругу инвесторов, поэтому ExpertOnline.kz решил  изучить финансовые показатели компании и проанализировать ее перспективы на местном и мировом рынке.

“КазТрансГаз Аймақ” - крупнейшая газоснабжающая компания Казахстана, эксплуатирующая распределительные и магистральные газопроводы общей протяжённостью более 30 тыс. км и реализующая товарный газ всем категориям потребителей в восьми из девяти газифицированных регионов страны. Абонентская база демонстрирует стабильный рост и на сегодняшний день достигла одного миллиона абонентов, при этом на долю промышленных предприятий приходится порядка 70% всех продаж.

Компания в краткосрочной и долгосрочной перспективе будет способна отвечать по своим финансовым обязательствам, говорят аналитики по итогам проведенного анализа текущего финансового состояния КТГА.  Это может быть обеспечено благодаря  доминантному положению на рынке, поддержке государства и акционера, росту доходов, сильному балансу, а также благоприятным перспективам газовой отрасли в целом. 

Компания имеет практически монопольные позиции, занимая порядка 90% казахстанского рынка сбыта и распределения товарного газа, и в ближайшее время станет единым оператором по газоснабжению на внутреннем рынке. С целью оптимизации структуры активов на данный момент ведется работа по консолидации на балансе КТГА всех существующих и планируемых к вводу газораспределительных объектов. В данном направлении она получает государственную поддержку в виде опосредованного пополнения уставного капитала газораспределительными активами. 

Аналитик аналитического центра компании «Асыл Инвест» Айвар Байкенов отмечает, что объемы реализации газа, на долю которой приходится порядка 94% всей выручки компании, за последние четыре года выросли на 121% или более чем вдвое с 4,3 млрд кубометров в 2009 году до 9,6 млрд кубометров в 2012 году. По итогам прошлого года рост физических объемов продаж природного газа составил 25%.

«Сильные операционные результаты КТГА вкупе с ростом цен на природный газ обеспечили соответствующие финансовые результаты. По итогам прошлого года чистая прибыль компании выросла на 103% или более чем вдвое с 2,2 до 4,6 млрд тенге. Это на 320% или более чем в четыре раза больше прибыли за 2009 год”, говорит Байкенов.

Среднегодовые темпы роста чистого дохода за четырехлетний период составили 43%. Продажи  выросли практически на 150% или в 2,5 раза с 46,2 млрд тенге в 2009 году до 114,8 млрд тенге в 2012 году. Среднегодовые темпы роста (CAGR) составили 26%. В прошлом году выручка увеличилась практически на 32 млрд тенге или на 38%. Соотношение себестоимости к выручке находится на уровне 90%, при этом темпы роста показателей находятся практически на одном уровне. Рост операционной прибыли (EBIT) за четырехлетний период оказался на уровне 91%, а в 2012 году составил 148%, увеличившись до 6,3 млрд тенге. Эффективная ставка подоходного налога снизилась до 25% против 32% в 2009 году.

Рост показателей рентабельности сдерживается тарифным регулированием АРЕМ. В прошлом году наметилось некоторое улучшение, которое в ближайшей перспективе вероятно продолжится на фоне проводимой программы модернизации, применения предельных уровней тарифов, оптимизации затрат и процесса управления активами. По итогам 2012 года валовая маржа составила 8%, а чистая рентабельность –4%. Коэффициенты возврата на активы и капитал находятся на уровне 6% и 12% соответственно и в целом соответствуют отрасли и текущей фазе роста компании.

Чистый операционный денежный поток в прошлом году оказался отрицательным вследствие возврата полученных в 2009 году авансов на сумму 28 млрд тенге. На протяжении 2009-2011годов чистый операционный денежный поток оставался положительным и превышал 1,7 млрд  тенге, но не покрывал нарастающие CAPEX, которые финансируются за счет собственных средств, заемного капитала и вливаний со стороны акционера. Свободный денежный поток в прошлом году составил более 1,8 млрд. тенге.

Активы по итогам 2012 года выросли до 102 млрд. тенге, что на 51% больше чем годом ранее и на 79% больше чем в 2009 году. Объем высоколиквидных активов - денежные средства и депозиты составляет 5,7 млрд тенге, однако в последние три года снижается вследствие возврата ранее полученных авансов, капитальных затрат, выплат дивидендов акционеру и процентными выплатами по  займам. Финансовый долг КТГА составляет порядка 10 млрд тенге или менее 20% собственного капитала, а чистый долг к операционной прибыли - 60%, при этом коэффициент покрытия процентов (соотношение EBIT к ежегодным процентным расходам) увеличился до 10.

Сегодня наблюдается опережающее развитие газовой промышленности. Казахстан не планирует стать исключением, обладая столь значительным потенциалом. На текущий момент доказанные запасы природного газа составляют порядка 4 трлн.кубометров, потенциальные - около 6-8 трлн кубометров. Обеспеченность страны в природном газе составляет менее 90%, тогда как его доля в топливно-энергетическом балансе - менее 40%.

В рамках государственной стратегии реализуются проекты по созданию новых, расширению и модернизации существующих сетей, а также по переводу промышленных предприятий на газ. Основными целями инвестиционных программ КТГА является увеличение пропускной способности газопроводов, повышение надежности систем. За последние четыре года объем капитальных вложений увеличился в семь раз, составив по итогам 2012 года 11,6 млрд тенге. Общий объем программы модернизации составляет 200 млрд тенге, из которых 68 млрд тенге приходятся на 2013-2017 годы. Реализация проектов  должна обеспечить увеличение объемов реализации и транспортировки газа, рост потребительской базы, более низкие потери голубого топлива в сети. 

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?