Путь к размещению

АО «КазТрансГаз Аймақ» (КТГА) в преддверии своего дебютного размещения на долговом рынке получило рейтинговую оценку от международного агентства Fitch на уровне «BB+», что свидетельствует о кредитоспособности эмитента в долгосрочной перспективе

Путь к размещению

На казахстанском фондовом рынке ограниченное число компаний с высокой рейтинговой оценкой, в связи с чем планируемые к размещению облигации КТГА с доходностью не менее 7,5%, возможно, будут интересны широкому кругу инвесторов, поэтому ExpertOnline.kz решил  изучить финансовые показатели компании и проанализировать ее перспективы на местном и мировом рынке.

“КазТрансГаз Аймақ” - крупнейшая газоснабжающая компания Казахстана, эксплуатирующая распределительные и магистральные газопроводы общей протяжённостью более 30 тыс. км и реализующая товарный газ всем категориям потребителей в восьми из девяти газифицированных регионов страны. Абонентская база демонстрирует стабильный рост и на сегодняшний день достигла одного миллиона абонентов, при этом на долю промышленных предприятий приходится порядка 70% всех продаж.

Компания в краткосрочной и долгосрочной перспективе будет способна отвечать по своим финансовым обязательствам, говорят аналитики по итогам проведенного анализа текущего финансового состояния КТГА.  Это может быть обеспечено благодаря  доминантному положению на рынке, поддержке государства и акционера, росту доходов, сильному балансу, а также благоприятным перспективам газовой отрасли в целом. 

Компания имеет практически монопольные позиции, занимая порядка 90% казахстанского рынка сбыта и распределения товарного газа, и в ближайшее время станет единым оператором по газоснабжению на внутреннем рынке. С целью оптимизации структуры активов на данный момент ведется работа по консолидации на балансе КТГА всех существующих и планируемых к вводу газораспределительных объектов. В данном направлении она получает государственную поддержку в виде опосредованного пополнения уставного капитала газораспределительными активами. 

Аналитик аналитического центра компании «Асыл Инвест» Айвар Байкенов отмечает, что объемы реализации газа, на долю которой приходится порядка 94% всей выручки компании, за последние четыре года выросли на 121% или более чем вдвое с 4,3 млрд кубометров в 2009 году до 9,6 млрд кубометров в 2012 году. По итогам прошлого года рост физических объемов продаж природного газа составил 25%.

«Сильные операционные результаты КТГА вкупе с ростом цен на природный газ обеспечили соответствующие финансовые результаты. По итогам прошлого года чистая прибыль компании выросла на 103% или более чем вдвое с 2,2 до 4,6 млрд тенге. Это на 320% или более чем в четыре раза больше прибыли за 2009 год”, говорит Байкенов.

Среднегодовые темпы роста чистого дохода за четырехлетний период составили 43%. Продажи  выросли практически на 150% или в 2,5 раза с 46,2 млрд тенге в 2009 году до 114,8 млрд тенге в 2012 году. Среднегодовые темпы роста (CAGR) составили 26%. В прошлом году выручка увеличилась практически на 32 млрд тенге или на 38%. Соотношение себестоимости к выручке находится на уровне 90%, при этом темпы роста показателей находятся практически на одном уровне. Рост операционной прибыли (EBIT) за четырехлетний период оказался на уровне 91%, а в 2012 году составил 148%, увеличившись до 6,3 млрд тенге. Эффективная ставка подоходного налога снизилась до 25% против 32% в 2009 году.

Рост показателей рентабельности сдерживается тарифным регулированием АРЕМ. В прошлом году наметилось некоторое улучшение, которое в ближайшей перспективе вероятно продолжится на фоне проводимой программы модернизации, применения предельных уровней тарифов, оптимизации затрат и процесса управления активами. По итогам 2012 года валовая маржа составила 8%, а чистая рентабельность –4%. Коэффициенты возврата на активы и капитал находятся на уровне 6% и 12% соответственно и в целом соответствуют отрасли и текущей фазе роста компании.

Чистый операционный денежный поток в прошлом году оказался отрицательным вследствие возврата полученных в 2009 году авансов на сумму 28 млрд тенге. На протяжении 2009-2011годов чистый операционный денежный поток оставался положительным и превышал 1,7 млрд  тенге, но не покрывал нарастающие CAPEX, которые финансируются за счет собственных средств, заемного капитала и вливаний со стороны акционера. Свободный денежный поток в прошлом году составил более 1,8 млрд. тенге.

Активы по итогам 2012 года выросли до 102 млрд. тенге, что на 51% больше чем годом ранее и на 79% больше чем в 2009 году. Объем высоколиквидных активов - денежные средства и депозиты составляет 5,7 млрд тенге, однако в последние три года снижается вследствие возврата ранее полученных авансов, капитальных затрат, выплат дивидендов акционеру и процентными выплатами по  займам. Финансовый долг КТГА составляет порядка 10 млрд тенге или менее 20% собственного капитала, а чистый долг к операционной прибыли - 60%, при этом коэффициент покрытия процентов (соотношение EBIT к ежегодным процентным расходам) увеличился до 10.

Сегодня наблюдается опережающее развитие газовой промышленности. Казахстан не планирует стать исключением, обладая столь значительным потенциалом. На текущий момент доказанные запасы природного газа составляют порядка 4 трлн.кубометров, потенциальные - около 6-8 трлн кубометров. Обеспеченность страны в природном газе составляет менее 90%, тогда как его доля в топливно-энергетическом балансе - менее 40%.

В рамках государственной стратегии реализуются проекты по созданию новых, расширению и модернизации существующих сетей, а также по переводу промышленных предприятий на газ. Основными целями инвестиционных программ КТГА является увеличение пропускной способности газопроводов, повышение надежности систем. За последние четыре года объем капитальных вложений увеличился в семь раз, составив по итогам 2012 года 11,6 млрд тенге. Общий объем программы модернизации составляет 200 млрд тенге, из которых 68 млрд тенге приходятся на 2013-2017 годы. Реализация проектов  должна обеспечить увеличение объемов реализации и транспортировки газа, рост потребительской базы, более низкие потери голубого топлива в сети. 

Статьи по теме:
Экономика и финансы

Ушли, но обещали вернуться

Одним из факторов, спровоцировавших ослабление тенге, стал выход нерезидентов из краткосрочных нот Нацбанка

Казахстанский бизнес

Забетонировать цену

На рынке цемента цены восстанавливаются до уровня 2013 года

Тема недели

Труба для Астаны

Газификация столицы стала возможной только с третьей попытки

Казахстанский бизнес

Торг здесь электронный

Казахстанская система электронных госзакупок, выстроенная ЦЭК, позволяет производить все закупки госорганов в электронном виде, вести электронный мониторинг корректности процесса закупок и даже электронно жаловаться, если что-то пошло не так