Денег много не бывает

Рост ставок на межбанковском рынке депозитов говорит о нехватке ликвидности у банков

Денег много не бывает

КаzPrime с 17 июня держится на уровне 4,50% годовых. Это уже второй рывок индикатора с начала года. Но в январе максимальное значение на уровне 4,75% продержалось всего один день. В целом за год, по данным Казахстанской фондовой биржи (KASE), KazPrime вырос на 250 базисных пунктов (б.п.). Значение 4,50, конечно, далеко от ставок в период кризиса ликвидности в 2007 году, когда стоимость денег на межбанковском рынке депозитов выросла почти вдвое за полгода: с 6,54 на 1 августа до 12,46 на 8 января. Максимального же уровня KazPrime достиг во время кризиса: в марте 2009 года — 15,04%. Но сейчас на финансовых рынках все более или менее спокойно, и индикатор пребывал на стабильном уровне 2% с сентября 2011-го по июль 2012 года. Затем начался постепенный рост, и только с начала 2013-го деньги стали довольно резко дорожать (см. график 1).

Все ушло на налоги

По мнению аналитиков, нынешний рост ставок на межбанке связан прежде всего с налоговыми выплатами за I квартал текущего года. Вторая причина роста спроса на тенге и его удорожания связана с неопределенностью на пенсионном рынке и созданием Единого пенсионного накопительного фонда (ЕНПФ). «Первый аспект, указанный нами, проявляется раз в квартал и взаимосвязан с налоговой неделей и, соответственно, повышенным спросом на национальную валюту. Это предполагает вполне ожидаемый рост процентных ставок, а также существенное увеличение биржевых объемов. Так, согласно Налоговому кодексу РК, 25 мая истекал срок уплаты НДПИ за первый квартал 2013 года, в связи с чем экспортеры изымали значительные объемы средств с банковских депозитов, и банкам приходилось бороться между собой за ликвидность. Доказательством вышесказанного является майский рост трехмесячного KazPrime: 23 мая индикатор прибавляет 8 б.п. — до 3,58%. На следующий день стоимость фондирования продолжает расти, котировки предложения составляли уже 4,00% (+42 б.п. к предыдущему дню). Таким образом, всего за два дня суммарный рост индикатора составил 50 б.п.»,— отмечает ведущий специалист отдела отраслевой аналитики «БТА Секьюритис» Дмитрий Скубриев.

Глава Национального банка Казахстана (НБРК) Григорий Марченко также обращал внимание на сезонность налоговых выплат, с чем связан рост и ставок на межбанке, и объем внебиржевых сделок. «Сразу увеличивается объем внебиржевых операций и увеличивается спрос на репо, которое в другие месяцы практически не меняется. Идут большие клиентские платежи. Чтобы их закрывать, банкам нужны деньги. Часть средств они берут путем продажи валюты на внебиржевом или биржевом рынках, часть денег — на рынке репо. В начале июня налоги закрываются, и рынок начинает жить привычной жизнью»,— сказал он на июньской пресс-конференции Нацбанка, отвечая на вопрос «Эксперта Казахстан». Но на этот раз «сезонность» растянулась почти на месяц.

Ту же самую причину роста ставок на межбанке — то есть спрос на деньги в связи с необходимостью уплаты налогов, назвали нам и в Halyk Finans. Но, по мнению аналитиков этой компании, существуют и более глубокие основания для удорожания денег. В частности, это ухудшение торгового баланса: при положительном значении счет текущих операций по итогам I квартала 2013 года снизился по сравнению с тем же периодом прошлого года на 1,4 млрд долларов, два квартала прошлого года он был отрицательным (см.график 2). На тенге оказывают давление также опасения инвесторов по поводу возможного сворачивания программы количественного смягчения. С начала года тенге ослаб примерно на 1%.

«НБРК проводит нестерилизованные интервенции на валютном рынке, чтобы сгладить волатильность курса, вследствие чего мы видим снижение валютных резервов (–4,87 процента к началу года — до 21,054 млрд долларов), сжатие денежной базы и, как следствие, снижение банковской ликвидности. Это и явилось причиной того, что в 2013 году ставки на рынке ликвидности (TONIA, TWINA, KazPrime, ставки по межбанковским депозитам в тенге) выше относительно уровней 2010–2011 годов»,— говорят в Halyk Finans.

Ликвидность тает

Накачка банков второго уровня (БВУ) бюджетными средствами и средствами национальных компаний в кризис на фоне спада кредитной активности обернулась сверхликвидностью: в разные годы назывались различные цифры: 9–12 млрд долларов. Национальный банк для стимулирования кредитования до минимума снизил ставки привлечения денег для БВУ, тем не менее многие игроки предпочитали не рисковать и хранили деньги на депозитах НБРК.

Но в последние два года, по данным комитета финансового надзора, ситуация с ликвидностью меняется (см. график 3): снижаются и коэффициент текущей ликвидности, и доля высоколиквидных активов в банковских активах. С начала 2013 года значительно сократился выпуск краткосрочных нот Нацбанка: со 150 млрд тенге в январе до 44,5 млрд тенге — в июне. А если брать более ранние данные, то снижение — на порядок: в январе 2012-го НБРК выпустил ноты в объеме 541 млрд.

По мнению аналитика компании «Альпари» Анны Кокоревой, дефицит ликвидности казахстанских банков связан с отсутствием фондирования на мировых рынках капитала. Вместе с тем г-н Марченко считает, что казахстанским банкам пора вернуться на внешние рынки заимствования («Они туда уже много лет не ходили, пора бы и сходить»,— заметил как-то председатель Нацбанка), но сами потенциальные заемщики пока, очевидно, не разделяют уверенности главного банкира.

Впрочем, проблема недоступности денег иностранных инвесторов для казахстанских фининститутов появилась не вчера, а в 2007 году, с момента кризиса ликвидности, в кризис она только усугубилась. Банки были вынуждены сделать ставку на внутренние источники фондирования: депозиты населения и компаний. В результате, как мы знаем, в секторе даже «завелась» избыточная ликвидность. Но сейчас банки активизировали кредитование, особенно розничное (ссудный портфель с начала года вырос на 3,8%). Кроме того, идет формирование провизий по международным стандартам, да и портфель продолжает ухудшаться. По данным КФН, доля кредитов с просрочкой 90 дней выросла с января по июнь с 29,8 до 30,4%.

Пенсы уплывают

Еще один фактор нервозности на денежном рынке, на что обратили внимание наши эксперты,— неопределенность в пенсионном секторе. Согласно поправкам в пенсионное законодательство, ЕНПФ должны создать через месяц после вступления в силу закона о пенсионном обеспечении от 21 июня 2013 года, то есть приблизительно к 1 августа. НПФ будут передавать пенсионные активы в ЕНПФ по графику (по неподтвержденным данным, график этот уже существует, первыми свои активы в ЕНПФ сольют крупнейшие фонды). Понятно, что всякая инвестиционная деятельность в этот момент прекратится, то есть у банков в это время не будет возможности привлекать пенсионные деньги на долговом рынке. Управляющим ЕНПФ назначен Нацбанк, а какой будет его инвестиционная политика, пока непонятно. Хотя часть НПФ и организаций по управлению ПА смогут получить лицензию на управление пенсионными активами ЕНПФ, их инвестиционная деятельность будет регламентирована Нацбанком. Напомним, что Всемирный банк, с подачи которого и была проведена пенсионная реформа, предлагал передавать деньги будущих пенсионеров в управление внешней компании. В таком случае банкам вряд ли удастся пользоваться пенсионными активами как собственным карманом. До сих пор банкам-акционерам было легко это делать даже при всех существующих регуляторных ограничениях. Кроме того, пенсы были источником дохода, помогали привлекать клиентов при перекрестных продажах и т.д.

Так что в компании Halyk Finans вполне обоснованно предполагают: как только неопределенность на рынке по поводу объединения пенсионных фондов исчезнет, ставки на денежном рынке могут вырасти еще больше. 

Индикатор KazPrime, показатель стоимости денег (тенге) на межбанковском рынке депозитов, был введен KASE в марте 2007 года. Участниками соглашения о формировании индикатора стали пять банков лучшего на тот момент кредитного качества: Народный банк Казахстана, АТФБанк, Евразийский банк, Казкоммерцбанк и Банк ЦентрКредит. Согласно правилам расчета индикатора KazPrime, его значение представляет собой среднее арифметическое ставок размещения денег. В момент введения ставка по депозитам составляла 5,63%.

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?