Спокойно и предсказуемо

Рейтинговое агентство Standard&Poor’s подтвердило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги Фонда национального благосостояния «Самрук-Казына» по обязательствам в национальной и иностранной валюте на уровне «BBB+/A-2». Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный»

Спокойно и предсказуемо

Оценка крупнейшего государственного холдинга максимально приближена к суверенному рейтингу, который отражает мнение агентства о «практически безусловной» вероятности получения своевременной экстренной государственной поддержки, достаточной для обслуживания всех долговых обязательств в случае необходимости.

Почти что «безусловность», по мнению аналитиков S&P, определена исключительно важной ролью фонда в экономической и политической жизни страны. Прежде всего — ролью эффективного инструмента реализации стратегии индустриального развития и выполнения долгосрочных программ по экономической устойчивости и диверсификации экономики Казахстана.

На сегодня «Самрук-Казына» контролирует практически все стратегические активы страны. В состав холдинга входят национальные компании, являющиеся еще и монополистами на своих рынках: нефтегазовая корпорация «КазМунайГаз», железнодорожный оператор «Казахстан темир жолы», национальный управляющий электрическими сетями KEGOC, оператор связи «Казахтелеком», горнодобывающая компания «Казатомпром».

Кроме того, безусловная поддержка фонда правительством обусловлена их «неразрывной» связью, когда фонд принадлежит государству, действует по поручению государства, а правительство играет решающую роль в операционном управлении фондом. «Дефолт со стороны “Самрук-Казыны” нанесет значительный репутационный ущерб государству»,— уверены аналитики S&P.

В 2012 году правительство пересмотрело приоритеты ФНБ «Самрук-Казына» в рамках основной деятельности и компетенций. Теперь фонд занимается исключительно реализацией программы индустриализации. Из его структуры выведены 5 из 10 институтов развития: Фонд развития предпринимательства «Даму», Инвестиционный фонд Казахстана, Банк развития Казахстана, Фонд прямых инвестиций Kazyna Capital Management, экспортно-кредитная страховая корпорация «КазЭкспортГарант». Они переданы созданному в мае этого года холдингу «Байтерек».

S&P нейтрально оценивает реформу, считая, что она не отразится на поддержке государством «Самрук-Казыны», а также институтов развития, несмотря на то, что они выведены из состава ФНБ. «Мы не ожидаем, что эти изменения каким-либо образом повлияют на нашу оценку роли фонда и его связей с правительством, а также не ожидаем каких-либо изменений в оценке “практически безусловной” вероятности предоставления правительством Казахстана своевременной и экстренной поддержки Банку развития Казахстана»,— отмечают в агентстве.

Оценка деятельности «Самрук-Казыны» S&P также достаточно высока. Собственная кредитоспособность фонда оценивается на уровне «b+», учитывая «приемлемый» профиль бизнес-рисков, профиль финансового риска, «характеризующийся высоким уровнем финансового рычага» и «адекватные» показатели ликвидности.

Основным фактором, влияющим на собственные бизнес-риски «Самрук-Казыны», является кредитное качество крупнейших «частей» фонда — таких, как КМГ, КТЖ, KEGOC, а также значительная зависимость от нефтегазового сектора, который обеспечивает большую часть доходов группы. Однако эти риски компенсируются тем, что все стратегические активы контролируются фондом, что позволяет ему оперативно вмешиваться в ситуацию.

Важным фактором оценки финансовых рисков фонда являются ожидания S&P по прибыльности его активов и сохранению текущей поддержки со стороны государства в форме благоприятного регулирования и доступа к коммерчески выгодным активам.

Негативным фактором, влияющим на оценку финансовых рисков «Самрук-Казыны», являются недостаточная прозрачность и предсказуемость финансовой политики фонда, в частности — в отношении будущих инвестиций, продажи или передачи активов. Агентство оценивает ликвидность фонда как «адекватную»: источники ликвидности превышают потребности более чем в 1,2 раза.

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности