Возвращение к истокам

После неудачного опыта создания надрыночного органа развития фондового рынка у правительства остается единственный вариант — поручить рынок фондовой бирже

Возвращение к истокам

Сложилась парадоксальная ситуация: эффективность работы казахстанского фондового рынка напрямую зависит от инициатив государства, которые, как показывает опыт, то резко вспыхивают, то быстро потухают. Не доведен до логического завершения проект создания Регионального финансового центра Алматы (РФЦА, буксует программа народного IPO: из обещанных в этом году двух первичных размещений хорошо если проведено будет хотя бы одно.

Единственным стабильным «очагом жизни» остается Казахстанская фондовая биржа (KASE). По сути, сейчас она совмещает в себе функции технической инфраструктуры и координатора государственных программ. И похоже, что застрельщиком в развитии рынка ценных бумаг правительство видит именно ее. О том, почему, зачем ей такое количество неликвидных листинговых акций и чем полезно увеличение доли Национального банка в ее капитале, «Эксперту Казахстан» рассказал президент Казахстанской фондовой биржи Кадыржан Дамитов.

Естественный монополист

—  Будет ли тенденция лидерства KASE иметь продолжение? Насколько правильно, что фондовый рынок двигает организатор торгов?

 - Биржа обречена на эту роль, во всяком случае в Казахстане. Неслучайно дни рождения нашей национальной валюты и биржи практически совпадают. Ведь биржа — один из основных инфраструктурных институтов финансового рынка. И двадцатилетняя история биржи — тому подтверждение.

В разное время и по разным поводам внимание рынка и регуляторов концентрировалось на бирже. Были острые ситуации на рынке внутренних государственных ценных бумаг. Биржа оперативно обеспечила начало торговли евронотами на внутреннем рынке, в том числе и суверенного долга Казахстана. KASE активно участвовала в решении целого ряда вопросов, связанных с предоставлением банкам ликвидности в период проявления негативных последствий глобального кризиса на нашем финансовом рынке. Сейчас Национальный банк Казахстана использует площадку KASE для предоставления денег пенсионным фондам через выкуп у них облигаций Министерства финансов. И, конечно, велика роль биржи в проведении народного IPO.

Другими словами, даже если биржа и хотела бы стоять в стороне и не проявляла какой-либо активности в развитии себя самой или финансового рынка, ей все равно пришлось бы решать серьезные задачи. А решая их, биржа бы все равно развивалась. В противном случае вмешались бы регулятор и акционеры. То есть развитие — неотъемлемая часть деятельности KASE.

Например, биржа вынуждена быть на лидирующих позициях в использовании IT-технологий. биржа должна задавать тон в корпоративном управлении и прозрачности своей деятельности. Поскольку совет директоров KASE сформирован из представителей государства и коммерческих структур, в том числе и остро конкурирующих между собой, объективность и качество принимаемых ими решений — достаточно высокого уровня.

Кроме того, биржевой совет является своего рода дискуссионной площадкой для обсуждения проблем и вопросов развития рынка. Биржа постоянно направляет рекомендации регулятору по самому широкому кругу вопросов, то есть она играет важную роль проводника в доведении интересов рынка до регулятора. Отсюда вытекает и активность KASE как члена Ассоциации финансистов Казахстана, которая вносит немалый вклад в развитие законодательной базы финансового рынка. В методическом плане KASE тоже вынуждена занимать активную позицию. На практике широко используются методики оценки ценных бумаг, составления различного рода ренкингов, расчета индикаторов, индексов и т.д., разработанные биржей.

Таким образом, KASE является своеобразным перекрестком интересов на финансовом рынке. Поэтому биржа всегда считала своим долгом делать все для его развития, вне зависимости от своего статуса (коммерческой или инфраструктурной организации некоммерческого характера). Это планируется отразить в Стратегии развития биржи на 2014–2016 годы, где, кроме всего прочего, будет запланировано и внедрение принципиально новой торговой системы, разработка которой ведется сейчас самым активным образом.

- KASE стратегически развивается в сторону универсальной биржи, тогда как биржи развитых стран более склонны к специализации. Последняя инициатива KASE — перезапуск рынка деривативов. Чем обусловлена универсализация?

- Она во многом сложилась исторически. Но есть и две более понятные причины. Первая — относительно малый по объемам рынок, который экономически нецелесообразно обслуживать разными биржами. К тому же членам биржи удобна универсальность. Ведь, по сути, на KASE реализован принцип «одного окна», - одновременный доступ к различным сегментам биржевого рынка.

Вторая причина — диверсификация бизнеса. Когда в одном сегменте рынка затишье, биржа имеет возможность получать доходы за счет сборов с других сегментов. Может возникнуть необходимость обслуживания какого-то сектора бесплатно или на базе низких тарифов (в целях стимулирования или по иным причинам). Например, KASE семь лет проводила первичные размещения ГЦБ без взимания комиссионных сборов. Здесь тоже приходит на помощь универсальность.

Что касается рынка деривативов, то пока это начинание KASE больше затратное, чем прибыльное. Мы работаем на будущее. Подготовлена нормативная и техническая базы, этот рынок запущен вновь с использованием гораздо более совершенной, чем ранее, системы управления рисками. Для нас важно хотя бы на малых объемах постепенно отрабатывать механизмы, создавать новые возможности работы для участников. Очевидно, что в будущем рынок деривативов наберет силу, и вся уже проделанная на KASE работа принесет свои плоды.

-  Как скажется на деятельности KASE тот факт, что с этого года Национальный банк станет крупнейшим ее акционером?

— Прежде всего не надо забывать, что KASE была в свое время создана Национальным банком и когда-то являлась его частью. Эта «генетическая память» сказывается на деятельности биржи в течение всех 20 лет ее истории. Поэтому какого-то «шока» от происходящего не наблюдается. С Национальным банком, как с регулятором и акционером, мы тесно взаимодействуем уже многие годы. И за эти годы я не заметил, что степень взаимопонимания зависит от размера доли Национального банка в уставном капитале KASE. Другими словами, не надо ждать каких-то заметных перемен в деятельности биржи, вызванных только этим фактором.

Конечно же, такое увеличение участия Национального банка в капитале потребует приведения внутренних документов и процедур биржи в соответствие новому статусу дочерней организации. В том числе и в части дополнительной отчетности, соблюдения требований закона о госзакупках.

— Какие вы ожидаете плюсы?

— У биржи существенно вырастает капитализация. Прибавка к собственному капиталу оценивается почти в два миллиарда тенге. Это снизит риски биржи и позитивно скажется на выполнении ею пруденциальных нормативов. К тому же KASE сможет увеличить размер резервных фондов, направить деньги на совершенствование технологий и программного обеспечения, что в конечном итоге отразится на повышении качества обслуживания своих клиентов.

Важно отметить, что Нацбанк в большей степени, чем ранее, будет нести ответственность за все аспекты деятельности биржи. Это должно привести к ускорению решения стратегических вопросов развития биржевого рынка. При этом надеемся, что сохранятся тот плюрализм мнений и активные дискуссии на заседаниях биржевого совета, которые обеспечивают поиск баланса интересов регулятора и участников рынка.

Если новая стратегия KASE будет результатом консенсуса регулятора и рынка, эффективность ее реализации вырастет. Накопилось много вопросов, которые надо решать в очень тесном взаимодействии с Национальным банком. Настал такой момент, когда бирже действительно необходимо определиться по некоторым стратегическим вопросам, и сделать этот выбор без участия регулятора невозможно.

При всем этом надо отметить, что увеличение доли Национального банка в капитале биржи приведет к размытию доли других акционеров и снижению показателя прибыли на одну акцию KASE.

— Как будет решаться вопрос выкупа акций у миноритариев биржи, если те захотят продать свои пакеты? Поступали ли KASE такие предложения?

— На сегодня уже выполнено требование законодательства путем вхождения в капитал биржи в установленные для этого сроки. Вы уже можете увидеть на сайте KASE информацию о новой структуре акционеров и увеличении доли Национального банка. Опубликованы соответствующие новости. Все происходит в строгом соответствии с законодательством.

Предложения о выкупе акций у миноритариев им рассылались, ответы были биржей получены и переданы в Национальный банк. Некоторые акционеры согласны продать свои акции Национальному банку по балансовой стоимости. Его правление сделало выбор в пользу увеличения капитализации KASE, воспользовавшись предоставленным законом правом приоритетного выкупа акций биржи новой эмиссии.

Хотел бы отметить, что Национальный банк сможет более активно и самостоятельно решать вопросы развития биржи, определяя, кроме прочего, и структуру ее акционеров. Например, в дальнейшем с целью привлечения стратегического партнера может быть принято решение о выкупе акций у миноритарных акционеров или исходя из других соображений.

Полностью интервью Кадыржана Дамитова можно прочитать в журнале «Эксперт-Казахстан» №25 от 24 июня 2013 года.

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности