Слитно или раздельно?

О перспективах развития двух крупнейших казахстанских горно-металлургических корпораций «Эксперт Казахстан» побеседовал с начальником аналитического управления АО «BCC Invest» Адилем Табылдиевым.

Адиль Табылдиев
Адиль Табылдиев

— Адиль, каковы перспективы цен на медь, алюминий, цинк и ферросплавы в этом году?

— По прогнозам нашего аналитика Наины Романовой, исследующего металлургический сектор, среднегодовые цены на промышленные металлы в 2013 году по сравнению с 2012 годом значительно не изменятся. Например, согласно прогнозу, среднегодовая цена на медь в 2013 составит 7950 долларов за тонну и на цинк — 1084 доллара за тонну.

— Какие исходя из этого финансовые результаты ждать от двух крупнейших казахстанских горно-металлургических корпораций — «Казахмыса» и ENRC?

— По нашим прогнозам выручка «Казахмыса» в 2013 году составит 3,4 миллиарда долларов, а чистая прибыль без учета разовых статей — 744 миллиона (что на 51 процент больше показателя 2012 года). Вероятно, выручка ENRC в 2013 году составит порядка 6,3–6,6 миллиарда долларов (с учетом запуска в эксплуатацию медных месторождений в Африке), а чистая прибыль без учета разовых статей — порядка 500–600 миллионов.

— Каковы ключевые факторы, которые могут сделать положение этих компаний тяжелым в перспективе одного года — двух лет?

— Основным фактором, негативно влияющим на рентабельность бизнеса «Казахмыса» и ENRC, является инфляция производственных расходов. Наиболее быстрыми темпами растут расходы на оплату труда.

— Каков нижний порог цен на сырье, при котором в ближайшие год-два горно-металлургические производства этих коропораций станут нерентабельными?

— В краткосрочной перспективе «Казахмыс» и ENRC смогут выдержать снижение цен на свою продукцию в пределах 20 — 25 процентов от текущих уровней. Однако если такие низкие цены продержатся долгое время, это сделает нерентабельными проекты развития и, соответственно, в долгосрочной перспективе бизнес этих компаний станет экономически непривлекательным.

— Стоит ли ожидать структурной перестройки этих корпораций на фоне снижения цен на металлы (выход из добывающих активов либо, напротив, продажа непрофильных)?

— В текущей ситуации значительные усилия менеджмента «Казахмыса» и ENRC направлены на контроль операционных расходов. В этой связи возможны изменения штатно-организационной структуры корпораций. По «Казахмысу» продажа каких-либо активов маловероятна — разве что выход из проекта Бозымчак в Кыргызстане.

У ENRC ситуация неоднозначна. В прошлом году активно обсуждалась идея с разделением ENRC на ENRC Kazakhstan и ENRC International. ENRC Kazakhstan могли достаться активы в Казахстане («КазХром», ССГПО, «Алюминий Казахстана» и другие) и, возможно, в России («Серовский завод ферросплавов»), тогда как к ENRC International могли отойти все зарубежные активы в Бразилии и Африке. Но и с финансовой, и с юридической стороны процесс такого разделения очень сложен, дорог и длителен по времени. В нынешнем году новостей по этому вопросу пока не было. Возможно, такое разделение отложили в долгий ящик. Маловероятна, но возможна продажа активов в Бразилии и продажа алюминиевого бизнеса в Казахстане. Однако найти покупателя будет очень сложно. Ведь даже такие горно-металлургические гиганты, как BHP Billiton, Rio Tinto и Vale, которые ранее активно выступали в роли покупателей, также столкнулись с необходимостью распродавать свои активы.

Также активно муссировались слухи о том, что Glencore в обмен на медные активы Казцинка и денежные средства может выкупить долю «Казахмыса» в ENRC, а затем постепенно увеличить свою долю в ENRC до контрольной. Но эти слухи пока не нашли подтверждения. По моему мнению, может иметь некоторый положительный эффект объединение «Казахмыса» и ENRC с выделением зарубежных активов. Но вряд ли акционеры этих компаний смогут договориться.

— Какую поддержку «Казахмысу» и ENRC, вероятнее всего, окажет казахстанское правительство, если положение компаний окажется тяжелым?

— Здесь наиболее быстрым и эффективным шагом со стороны государства будет снижение налоговой нагрузки. Ведь налоги на недропользователей занимают значительную долю в операционных расходах горно-металлургических корпораций. Их снижение позволит улучшить рентабельность бизнеса и высвободит денежные потоки для финансирования проектов развития.

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?