Каждому риску — свой рейтинг

«Эксперт РА» оценивает два вида рейтингов: рейтинги кредитоспособности правительства (стандартные суверенные рейтинги, РКП) и рейтинги кредитного климата (РКК).

Каждому риску — свой рейтинг

Первый тип рейтингов представляет собой оценку кредитоспособности правительства, второй — оценку обобщенного кредитного риска конкретного государства. Суть в том, что кредитоспособность правительства и страновой риск — с одной стороны, разные понятия, которые должны оцениваться с помощью двух отдельных показателей. С другой стороны, эти понятия связаны: риск невыполнения обязательств правительством является частью странового риска, а сам страновой риск влияет на кредитоспособность правительства.

Оба типа рейтингов зависят от финансового состояния заемщиков страны, в том числе правительства; от уровня развития финансовых рынков; уровня социальной и политической нестабильности; от правовых особенностей государства. Но для РКП важнее всего финансовое состояние правительства и его долговая нагрузка. А РКК придает больший вес и более подробно оценивает институциональное развитие государства и состояние его финансовой системы.

Два типа рейтингов нужны для разных целей. Назначение РКП — оценить риск по суверенным долговым обязательствам. То есть они по функциям сопоставимы с суверенными рейтингами от «большой тройки» РА. Второй тип рейтингов был придуман для устранения странового потолка. «Эксперт РА» выставляет международный рейтинг компаниям, оценивая совокупность факторов, влияющих на их кредитоспособность. В число этих факторов входит страновой риск. Для оценки странового риска и используется РКК. Он, таким образом, учитывается при выставлении рейтинга компаний, но не является потолком для него. В итоге международный рейтинг компаний не ограничен ни одним из видов страновых рейтингов.

Специфика нового подхода, предложенного «Эксперт РА», хорошо видна на примерах России и Японии. Суверенные рейтинги этих стран совпали (А–), у обоих государств высока разница между РКК и РКП, но у России РКК ниже суверенного рейтинга (ВВВ–), у Японии — гораздо выше (АА–).

Россия получила (в иностранной валюте) суверенный рейтинг А– (сравним с S&P — BBB), рейтинг кредитного климата — ВВВ–. У нас низкий уровень долговой нагрузки, много источников погашения долга. В результате — довольно высокий суверенный рейтинг. Тем не менее нельзя оценить положительно уровень развития финансовых рынков, конкурентоспособность производства и качество институтов. Поэтому РКК страны невысок. Важно, что суверенный рейтинг, РКП, несмотря на минимальный уровень долговой нагрузки, все же не ААА, ведь долг является не единственным, хотя и наиболее весомым фактором, учтенным в РКП. На суверенный рейтинг России негативно повлияли все упомянутые недостатки, а также повышенная зависимость от ресурсов, необходимость проведения затратных инфраструктурных и социальных реформ.

Суверенный рейтинг Японии (в иностранной валюте) А– (S&P — АА–), РКК — АА–. У Японии запредельный уровень госдолга (более двух ВВП), но этот долг по большей части долгосрочен. В стране затянулась дефляция, но благодаря ей же процентные платежи правительства по долгу минимальны. Кроме того, Япония сохраняет конкурентоспособную экономику, сильную валюту, запас золотовалютных резервов. Все это дает ей потенциальные источники погашения долга и удерживает РКП на приемлемом уровне. Одновременно Япония отличается высоким уровнем жизни, развитыми институтами и финансовыми рынками. Это отражается в высоком РКК.

Статьи по теме:
Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом