Рейтинг надежности планируемому выпуску облигаций АО «SAT & Company»

Рейтинг надежности планируемому выпуску облигаций АО «SAT & Company»

Рейтинговое агентство «Эксперт РА Казахстан» присвоило рейтинг надежности планируемому выпуску облигаций АО «SAT & Company» на уровне B (удовлетворительный уровень надежности). Действующий рейтинг кредитоспособности самой компании оценивается на уровне В+ (достаточный уровень кредитоспособности).­

Основной причиной оценки планируемого выпуска ниже уровня рейтинга кредитоспособности компании АО «SAT & Company» и надежности раннего выпуска облигаций стало негативное влияние новой эмиссии на уровень долговой нагрузки. При этом предусмотренная проектом проспекта эмиссии опция конвертации облигаций в простые акции несет в себе дополнительные риски для держателей, вкупе оба этих факта классифицируются агентством как умеренный стресс-фактор.

Также в качестве сильного стресс-фактора, оказывающего влияние на рейтинг планируемого выпуска облигаций, агентство отметило высокий уровень выплат в период действия рейтинга (в период действия рейтинга (II квартал 2012 г. — II квартал 2013 г.) объем выплат составит 13 млрд тенге, или 37,5% всех долговых обязательств).

«Модернизация и обновление заводов, приобретение нового производственного оборудования, инвестиции в геологоразведочные работы позволяют повысить производительность основных фондов компании, что оказывает положительное влияние на рейтинг облигационного займа компании», — считает эксперт по нефинансовому сектору рейтингового агентства «Эксперт РА Казахстан» Анна Акопьянц.

Положительное влияние на рейтинг планируемого выпуска облигаций оказали рост собственного капитала компании (за период с 31.12.2008 по 31.12.2011 — на 67,23%) и рост активов (за период с 31.12.2008 по 31.12.2011 активы выросли на 198,3%). Среди прочих факторов, оказавших положительное влияние, следует отметить стабильные рыночные позиции компании, реализацию программы по обновлению и модернизации основного производственного оборудования и диверсифицированную структуру бизнеса («SAT & Company» владеет активами на территории Республики Казахстан, Турецкой Республики, Китайской Народной Республики, занимается реализацией нефтепродуктов, металлов, угля на международные рынки).

Основными факторами, ограничивающими уровень рейтинга планируемого выпуска облигаций и рейтинг компании, стали высокий уровень долговой нагрузки (отношение долга на конец 2011 года к валовой прибыли за этот же период равняется 3,84) и убытки от основной деятельности (в 2011 году валовый убыток составил 270,5 млн тенге, компания получила прибыль от продажи доли в дочерних компаниях). Сдерживающими уровень рейтинга факторами являются низкие показатели рентабельности (на 31.12.2011 рентабельность чистых активов по чистой прибыли — 1,11%, ROA — 0,41%, ROE — 1,11%, ROS — 3,51%), невысокая диверсификация кредитных обязательств (доля крупнейшего кредитора на 30.06.2011 составляет 60,8%), а также умеренные валютные риски.

Основное направление деятельности АО «SAT & Company» — инвестиции в производство ферросплавов на основе марганца, добычу и производство никеля и хрома, цинкового и свинцового концентратов. Компания эксплуатирует угольный разрез и участвует в крупнейшем в Казахстане проекте строительства завода по выпуску нефтехимической продукции. Чистая прибыль SAT & Company за 2011 год составила 285,87 млн тенге, активы — 79,2 млрд тенге, собственный капитал — 29 млрд тенге.