Будет ли «Народное IPO» без НПФ?

Дальнейшее развитие фондового рынка Казахстана зависит от того, как будут управлять единым пенсионным фондом и будет ли он поддерживать ликвидность на отечественном рынке, полагает директор департамента управления активами компании «Сентрас Секьюритис» Мурат Акинов.

Мурат Акинов
Мурат Акинов

— Мурат, есть ли перспективы у фондового рынка и какие?

— Сейчас сложно говорить о точках роста нашего отечественного рынка в ближайшей перспективе. За последние пять лет мы наблюдаем слабый рост казахстанского фондового рынка, и до сих пор инвесторы сталкиваются с проблемой отсутствия достаточного количества эмитентов. Конечно же, стоит отметить такие положительные моменты, как размещение акций казахстанских компаний «КазТрансОйл» в рамках программы «Народное IPO» и «Кселл». Благодаря этому список компаний в представительском индексе KASE увеличился с семи до девяти. С другой стороны — это очень скромный рост, и с таким количеством голубых фишек на рынке сложно привлечь большое количество инвесторов. Нам как брокерской компании в большинстве случаев приходится предлагать локальным инвесторам акции зарубежных компаний, так как на отечественном рынке большая нехватка качественных эмитентов и низкая ликвидность рынка.

У игроков рынка большие надежды на программу «Народное IPO», которая может существенно увеличить количество голубых фишек на рынке. Однако последние реформы в пенсионном секторе могут оказать негативное воздействие на эту программу. По нашему мнению, частные пенсионные фонды сыграли главную роль в успешном размещении акций «КазТрансОйл», так как выступили основными покупателями на вторичном рынке.

Теперь же ключевой вопрос для многих инвесторов — кто будет главным покупателем акций, размещаемых в рамках «Народного IPO», и кто станет поддерживать ликвидность на отечественном рынке. В последнее время, например, спрос на корпоративные долговые инструменты со стороны компаний страхового сектора, второго крупнейшего после пенсионных фондов институционального инвестора на нашем рынке, значительно упал. Они опасаются, что ликвидность по корпоративным ценным бумагам снизится и приобретенные бумаги будет сложно продать в отсутствие частных НПФ.

— Какие проблемы испытывают листинговые компании на местном рынке?

— У небольших компаний есть желание привлечь капитал через выпуск акций и облигаций. В основном это связано с желанием получить дешевое фондирование, а также гибкость в обслуживании привлеченного капитала по сравнению с банковскими кредитами.

Но основная проблема в том, что сложно найти покупателя на акции и облигации местных частных компаний. Институциональные инвесторы в лице банков, пенсионных фондов и страховых компаний не могут позволить себе значительные инвестиции в финансовые инструменты с низким кредитным рейтингом в связи с требованиями регулятора к качеству их инвестиционного портфеля. А местным мелким эмитентам очень сложно получить хороший рейтинг от западных рейтинговых агентств, так как Казахстан относится к странам с развивающимися рынками.

— Инициатива регулятора разделить брокеров по капитализации не находит широкой поддержки у рынка. А какова ваша позиция?

— Мы положительно оцениваем инициативу регулятора по разделению брокеров на категории. Регулятор смягчает требования для качественных и активных на рынке брокерских компаний, попадающих в первую категорию, и предоставляет больше возможностей для работы на фондовом рынке. Одним из положительных моментов для наших клиентов является возможность совершать операции с финансовыми инструментами «без покрытия». Например, если клиент купил акции на западных площадках с расчетами T+3 (расчеты на третий день) то раньше он не мог продать эти бумаги, пока не рассчитается за покупку, несмотря на то что контрагентом по сделке выступает крупнейшая западная инвестиционная компания. Теперь же клиент может их продать, даже если сделка не закрыта. Бывают ситуации, что клиент заключил сделку на покупку акций, а вслед за этим вышла плохая новость по компании — и клиент хочет тут же продать бумаги, чтобы не фиксировать большой убыток. Теперь клиенту разрешено совершать сделки без покрытия через брокеров первой категории.

— А как вы относитесь к разделению биржевой площадки на основную и альтернативную?

— По нашему мнению, такое разделение не даст положительного эффекта. В основную площадку включили институциональных инвесторов: пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные и коммерческие банки. При этом по непонятным причинам институциональные инвесторы, такие, как инвестиционные фонды, были отнесены к альтернативной площадке, и в случае принятия названного решения они не смогут торговать с институциональными инвесторами. Это приведет к закрытию всех инвестиционных фондов на рынке и снижению ликвидности на рынке. Таким образом, новые требования не учитывают интересы инвестиционных фондов, т.е. пайщиков этих фондов.

— Почему так мало отечественных компаний выходит на открытый рынок?

— Основная проблема для новых и действующих эмитентов — ликвидность отечественного рынка. Раньше эмитенты могли размещать большую часть выпуска своих облигаций среди частных пенсионных фондов и всегда рассчитывали на спрос с их стороны. Ярким примером снижения спроса на корпоративные облигации является недавний выпуск облигаций АО «Химфарм». Эмитент рассчитывал разместить свои облигации среди частных НПФ, но на момент размещения облигаций регулятор запретил пенсионным фондам приобретать корпоративные ЦБ, и эмитент не смог разместить свои бумаги.

Еще одним крупнейшим институциональным инвестором на нашем рынке являются страховые компании, но их общий инвестиционный портфель на порядок меньше инвестиционного портфеля пенсионных фондов: 340 млрд тенге против 3,2 трлн тенге пенсионных активов. Смягчение требований регулятора к страховым компаниям могло бы высвободить капитал из зарубежных финансовых инструментов, чтобы использовать эти деньги для поддержки новых отечественных эмитентов. Признание регулятором рейтингов от местных рейтинговых агентств также помогло бы участникам рынка фондировать отечественные компании. 

Статьи по теме:
Казахстан

От практики к теории

Состоялась презентация книги «Общая теория управления», первого отечественного опыта построения теории менеджмента

Тема недели

Из огня да в колею

Итоги и ключевые тренды 1991–2016‑го, которые будут влиять на Казахстан в 2017–2041‑м

Казахстан

Не победить, а минимизировать

В Казахстане бизнес-сообщество призывают активнее включиться в борьбу с коррупцией, но начать эту борьбу предлагают с самих себя

Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности