По воле государства

Качество развития фондового рынка будет определяться позицией государства. Снижение его влияния в экономике, ослабление регулирования финансового сектора позитивно скажутся на будущем фондового рынка, считает независимый аналитик Дамир Сейсебаев.

Дамир Сейсебаев
Дамир Сейсебаев

— Дамир, на ваш взгляд, есть ли точки роста у казахстанского рынка ценных бумаг?

— Наверное, есть, хотя делать однозначных прогнозов в текущей ситуации я бы не стал. Основным драйвером рынка в ближайшие несколько лет, вероятно, будет частичная приватизация государственных компаний. С программой «Народное IPO» связаны основные надежды участников, и ее успешная реализация может дать толчок к развитию фондового рынка: повышению ликвидности, появлению нового класса инвесторов. В результате казахстанский фондовый рынок теоретически может выйти на новый качественный уровень развития. Этому благоприятствуют следующие факторы. Во-первых, прогнозируемый рост ВВП на душу населения с 12 тыс. долларов в 2012 году до 20 тыс. долларов в 2017-м. Во-вторых, рост в этот период реальных денежных доходов населения. Повышение ликвидности рынка и рост финансовых сбережений в случае успешности программы может привести к повышению уровня развития фондового рынка.

— Вы сказали теоретически. А фактически?

— Грандиозных успехов на фондовом рынке в ближайшие пять-десять лет вряд ли стоит ожидать. Финансовые накопления казахстанцев пока что находятся на низком уровне, явно недостаточном для существенных инвестиционных потоков на рынок. И в ближайшее десятилетие здесь кардинальных изменений вряд ли можно ожидать. В настоящее время накопления на одного взрослого человека в Казахстане составляют примерно 3 тыс. долларов, в то время как средний показатель в мире — порядка 30 тыс. долларов. Кроме того, банки усилили борьбу за сбережения населения, что несколько сдерживает потоки на фондовый рынок.

Других инвесторов у нас, к сожалению, немного. Иностранных инвесторов, учитывая специфику казахстанского фондового рынка (низкая ликвидность, небольшое количество инструментов, невысокая прозрачность, отсутствие условий для активной торговли), практически нет. Участие пенсионных фондов в рынке в связи с созданием Единого пенсионного фонда (ЕПФ) под вопросом. Количество других профучастников сокращается.

В целом развитие фондового рынка сейчас во многом зависит от государства. Снижение роли государства в экономике, стимулирование развития МСБ, ослабление регулирования рынка могут принести плоды в долгосрочной перспективе и повлиять на качественное развитие фондового рынка.

— Есть ли сейчас спрос у местных компаний на выпуск облигаций и акций и с чем он связан?

— Если посмотреть на официальную статистику, мы видим, что если в 2006–2009 годах ежегодно регистрировалось по 70–90 выпусков облигаций, то в 2010–2012-м от 26 до 31 выпуска.

К сожалению, финансирование через фондовый рынок выглядит для эмитентов менее привлекательным, чем банковское финансирование. Причин несколько: невысокая ликвидность, нежелание раскрывать информацию, избыточное регулирование. Малознакомым компаниям, не имеющим своей истории и солидного финансового состояния, дешевле привлекать банковские кредиты. А на рынке акций таким компаниям вообще делать нечего. Спроса со стороны инвесторов не будет.

— Сможет ли инициатива регулятора  по развитию рынка — разделение биржевых площадок и брокеров на категории — подвигнуть к более эффективной работе инфраструктуры?

— Я не вижу острой необходимости в разделении площадок и брокеров на категории и считаю, что возможности должны быть равными для всех. Это принцип свободного рынка. Но рынок у нас несвободный, роль государства растет, поэтому, в принципе, это нормально.

— На ваш взгляд, что более эффективно: вывод на рынок новых эмитентов или раскрутка «готовых» листинговых компаний?

— Думаю, что для рынка в условиях нехватки качественных инструментов полезнее выводить новые компании. С другой стороны, кто будет покупать их бумаги? В связи с созданием ЕПФ и желанием Национального банка инвестировать пенсионные накопления за рубежом рынок теряет основного инвестора, а компании будут менее склонны рассматривать привлечение финансов через выпуск облигаций. Рассчитывать на частного инвестора не приходится.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?

Тема недели

Доктор Производительность

Рост производительности труда — главная цель, вокруг которой можно было бы построить программу роста национальной экономики