По воле государства

Качество развития фондового рынка будет определяться позицией государства. Снижение его влияния в экономике, ослабление регулирования финансового сектора позитивно скажутся на будущем фондового рынка, считает независимый аналитик Дамир Сейсебаев.

Дамир Сейсебаев
Дамир Сейсебаев

— Дамир, на ваш взгляд, есть ли точки роста у казахстанского рынка ценных бумаг?

— Наверное, есть, хотя делать однозначных прогнозов в текущей ситуации я бы не стал. Основным драйвером рынка в ближайшие несколько лет, вероятно, будет частичная приватизация государственных компаний. С программой «Народное IPO» связаны основные надежды участников, и ее успешная реализация может дать толчок к развитию фондового рынка: повышению ликвидности, появлению нового класса инвесторов. В результате казахстанский фондовый рынок теоретически может выйти на новый качественный уровень развития. Этому благоприятствуют следующие факторы. Во-первых, прогнозируемый рост ВВП на душу населения с 12 тыс. долларов в 2012 году до 20 тыс. долларов в 2017-м. Во-вторых, рост в этот период реальных денежных доходов населения. Повышение ликвидности рынка и рост финансовых сбережений в случае успешности программы может привести к повышению уровня развития фондового рынка.

— Вы сказали теоретически. А фактически?

— Грандиозных успехов на фондовом рынке в ближайшие пять-десять лет вряд ли стоит ожидать. Финансовые накопления казахстанцев пока что находятся на низком уровне, явно недостаточном для существенных инвестиционных потоков на рынок. И в ближайшее десятилетие здесь кардинальных изменений вряд ли можно ожидать. В настоящее время накопления на одного взрослого человека в Казахстане составляют примерно 3 тыс. долларов, в то время как средний показатель в мире — порядка 30 тыс. долларов. Кроме того, банки усилили борьбу за сбережения населения, что несколько сдерживает потоки на фондовый рынок.

Других инвесторов у нас, к сожалению, немного. Иностранных инвесторов, учитывая специфику казахстанского фондового рынка (низкая ликвидность, небольшое количество инструментов, невысокая прозрачность, отсутствие условий для активной торговли), практически нет. Участие пенсионных фондов в рынке в связи с созданием Единого пенсионного фонда (ЕПФ) под вопросом. Количество других профучастников сокращается.

В целом развитие фондового рынка сейчас во многом зависит от государства. Снижение роли государства в экономике, стимулирование развития МСБ, ослабление регулирования рынка могут принести плоды в долгосрочной перспективе и повлиять на качественное развитие фондового рынка.

— Есть ли сейчас спрос у местных компаний на выпуск облигаций и акций и с чем он связан?

— Если посмотреть на официальную статистику, мы видим, что если в 2006–2009 годах ежегодно регистрировалось по 70–90 выпусков облигаций, то в 2010–2012-м от 26 до 31 выпуска.

К сожалению, финансирование через фондовый рынок выглядит для эмитентов менее привлекательным, чем банковское финансирование. Причин несколько: невысокая ликвидность, нежелание раскрывать информацию, избыточное регулирование. Малознакомым компаниям, не имеющим своей истории и солидного финансового состояния, дешевле привлекать банковские кредиты. А на рынке акций таким компаниям вообще делать нечего. Спроса со стороны инвесторов не будет.

— Сможет ли инициатива регулятора  по развитию рынка — разделение биржевых площадок и брокеров на категории — подвигнуть к более эффективной работе инфраструктуры?

— Я не вижу острой необходимости в разделении площадок и брокеров на категории и считаю, что возможности должны быть равными для всех. Это принцип свободного рынка. Но рынок у нас несвободный, роль государства растет, поэтому, в принципе, это нормально.

— На ваш взгляд, что более эффективно: вывод на рынок новых эмитентов или раскрутка «готовых» листинговых компаний?

— Думаю, что для рынка в условиях нехватки качественных инструментов полезнее выводить новые компании. С другой стороны, кто будет покупать их бумаги? В связи с созданием ЕПФ и желанием Национального банка инвестировать пенсионные накопления за рубежом рынок теряет основного инвестора, а компании будут менее склонны рассматривать привлечение финансов через выпуск облигаций. Рассчитывать на частного инвестора не приходится.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее