Американский surprise

Согласно пересмотренным данным, темпы роста ВВП США в годовом исчислении составили 0,1% в четвертом квартале. Но и правительство, и эксперты признают: несмотря на признаки улучшения ситуации, до «выздоровления» американской экономике еще далеко

Американский surprise

Экономика США в конце прошлого года все же смогла продемонстрировать рост, хотя и незначительный. Обновленная оценка показала, что темпы роста ВВП США по годовому исчислению составили 0,1% в четвертом квартале. Несмотря на медленный рост, это, несомненно, лучше, чем вообще никакого, признают эксперты.

В докладе по-прежнему отмечается незначительность восстановления экономики, которая до сих пор не позволяет заметно изменить уровень безработицы в стране. "В то время как новые данные позволяют сделать несколько лучшую оценку, чем предполагалось ранее, общая картина экономики в четвертом квартале остается такой же, как в прошлом месяце", - заявил департамент торговли.

Эксперты отметили несколько позитивных сторон в докладе, в том числе устойчивый подъем расходов на жилую недвижимость и в целом расходов потребителей, резкое сокращение военных расходов - показатель упал на 22% (крупнейший спад с 1972г.) после роста на 12,9% в предыдущем квартале. "Это не выглядит слишком хорошо на первый взгляд, но это была очень позитивная новость", передает Washington Post слова Марка Витнера, экономиста Wells Fargo.

Пересмотреть оценку ВВП помогли улучшения в сфере экспорта. Согласно ранее опубликованным данным правительства, в отчетный период экспорт снизился на 5,7% на фоне кризиса в Европе, одновременно уменьшился и объем импорта. Падение показателя было пересмотрено до 3,9%. Тем не менее - промышленные запасы упали больше, чем оценивалось прежде. Но, пожалуй, более важным является то, что не изменилось: влияние сокращения государственных расходов на темпы роста экономики. Согласно первой оценке, валовой внутренний продукт страны сократился по годовому исчислению на 0,1% в четвертом квартале 2012 года. Сокращение расходов на оборону и уменьшение производственных запасов являются следствием рецессии в 2009 году.

В целом аналитики встретили такие данные позитивно: они считают, что восстановление темпов экономического роста продолжится и склонны разделять мнение ФРС о том, что сейчас в стране отмечается «просто "пауза" в экономической деятельности». Некоторые аналитики прогнозируют рост ВВП на 2% уже в этом квартале. Но основной проблемой страны сейчас остается возможность бюджетного секвестра – автоматического сокращения расходов. Если политики так и не придут к общему решению, правительство будет вынуждено сократить бюджетные траты, и это окажет давление на темп роста ВВП страны в дальнейшем.

На протяжении 2000-х годов американская экономика показывала рост, вызванный бумом на рынке недвижимости. Но с наступлением кризиса 2007-2008 года пузыри на ипотечном рынке и рынке недвижимости сдулись, напоминает ведущий аналитик МФЦ Артур Копышев. После этого поддержание экономики стало возможным исключительно со стороны государства - как фискальных, так и монетарных властей. ФРС опустила ключевые ставки до исторических минимумов, начала производить выкуп активов на рынке ценных бумаг (во-первых, для накачки финансовой системы ликвидностью, во-вторых - для поддержания длинных ставок на низких уровнях, что должно отражаться в более низких ставках по кредитам реальной экономике, в-третьих, для стимулирования потребления). Поддержкой экономики занялись и фискальные власти: расходы бюджета при Бараке Обаме выросли значительно.

За четыре года правления Обамы это привело к росту общего долга американского правительства по отношению к ВВП на более чем 25% ВВП - до уровня в 102,5% по отношению к ВВП. Однако у господдержки экономики существует одна особенность: ее необходимо в какой-то момент сворачивать, иначе госдолг по отношению к ВВП будет разрастаться до неустойчивых уровней. Проблемой является то, что реальная экономика Штатов еще не успела окончательно восстановиться.

В то же время появилась необходимость сокращать дефицит бюджета (для того, чтобы фискальная система была устойчивой). В этом году бюджетный дефицит США может сократиться на почти 3% ВВП по сравнению с 2012 годом. Как следствие - основной проблемой американской экономики в среднесрочной перспективе видится непредсказуемость последствий сокращения расходов. Это и отразилось в данных по росту ВВП за четвёртый квартал. Тем не менее - для более точного понимания, как сокращение дефицита влияет на рост крупнейшей экономики мира, необходимо дождаться данных по росту ВВП за 1 квартал 2013 года. По мнению Артура Копышева, данные за 4 квартал 2012 года искажены тем, что американские предприятия, дожидаясь решения по фискальному обрыву, отложили инвестиции до прояснения этой неопределённости.

Впрочем, экономика США сейчас находится в относительно неплохом состоянии, а ее спад в 4 кв. 2012 г был связан в основном с резким сокращением расходов бюджета в преддверии вероятного наступления секвестра, считает начальник отдела управления инвестициями и аналитической поддержки ИФК «Солид» Михаил Королюк. Особенно сильно были сокращены расходы на оборону. Вероятно, наступивший все-таки сегодня секвестр подпортит и статистику первого квартала, но если в течение марта партии достигнут компромисса, то далее экономика США вполне может вернуться к 2%-му росту.

В то же время у страны есть и долгосрочные проблемы: большой накопленный долг и несбалансированность обязательств государства (социальных, оборонных) с объемом собираемых налогов. Даже по оптимистичным предположениям, в ближайшие годы долг страны продолжит нарастать. Эту проблему придется так или иначе решать, и любой вариант решения предполагает прохождение через период низкого экономического роста или рецессию, так как и повышение налогов, и снижение расходов бюджета (а это обязательные компоненты решения проблемы долга) приводят к снижению темпов роста. Таким образом, полагает эксперт, краткосрочно темпы роста ВВП в США зависят от скорости решения проблемы секвестра и частично - от глубины и длительности рецессии в Европе. Долгосрочно же все будет зависеть от выбранных рецептов решения проблемы огромного долга страны.

Но на момент расчета первоначальной оценки еще не все данные могут быть учтены: если в конце квартала произошли какие-либо заметные макроэкономические изменения, то в первоначальной оценке они могут не отразиться, что приведет к существенному пересмотру результатов в дальнейшем, предупреждает заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК «Велес Капитал» Василий Танурков. В нынешнем случае таким фактором стала внешняя торговля – в основном пересмотр темпов роста ВВП стал результатом переоценки чистого экспорта.

В компании рассматривают два сценария развития американской экономики на 2013г. В первом варианте - законодатели даже с опозданием не смогут прийти ни к какому компромиссу по расходам бюджета, что приведет к автоматическому секвестру расходов на максимальную величину и ударит по темпам роста экономики по крайней мере в 1-м полугодии. При этом дополнительным негативным фактором может оказаться понижение рейтинга США (обещанное агентством Fitch в случае дальнейшего затягивания переговоров по бюджету), что спровоцирует ухудшение экономических настроений. В результате - в этом сценарии мы ожидаем, что рост ВВП США окажется в пределах 1,5-1,8%.

Во втором, более вероятном, по мнению Василия Тануркова, сценарии - республиканцы и демократы в конечном итоге начнут договариваться, и сокращение госрасходов не будет столь масштабным. Скорее всего, будет выработан сценарий плавного уменьшения расходов бюджета, что не вызовет панических настроений у населения и бизнеса, и его последствия будут носить мягкий характер для экономики. При таком сценарии, а также учитывая глобальный рост экономики и продолжение монетарного стимулирования со стороны ФРС, по итогам года рост американской экономики может составить 2,3-2,5%.

Статьи по теме:
Спецвыпуск

Риски разделим на всех

ЕАЭС сталкивается с трудностями при попытках гармонизации даже отдельных секторов финансового рынка

Экономика и финансы

Хороший старт, а что на финише?

Рынок онлайн-займов «до зарплаты» становится драйвером развития финансовых технологий. Однако неопределенность намерений регулятора ставит его развитие под вопрос

Казахстанский бизнес

Летная частота

На стагнирующий рынок авиаперевозок выходят новые компании

Тема недели

Под антикоррупционным флагом

С приближением транзита власти отличить антикоррупционную кампанию от столкновения политических группировок становится труднее