США устали печатать деньги

ФРС США может уменьшить объем скупки активов с рынка, которую она проводит в рамках третьего раунда количественного смягчения QE3 для поддержки национальной экономики. Рынки отреагировали на новость падением, но эксперты уверены, что это вряд ли произойдет в ближайшем будущем

США устали печатать деньги

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) выпустил протокол заседания своей январской встречи, в котором говорится, что многие чиновники были обеспокоены рисками программы количественного смягчения и что Центральный банк будет рассматривать большие изменения в своей денежно-кредитной политике на следующем заседании в марте.

Таким образом - вполне вероятно, что Федеральная резервная система может уменьшить объем скупки активов с рынка, которую она проводит в рамках третьего раунда количественного смягчения QE3. Центральный банк США скупает с рынка облигации на 85 млрд долларов в месяц, чтобы снизить долгосрочные затраты по займам, поддерживать инвестиции и расходы бизнеса и населения, а также ускорить темпы восстановления экономики США.

"Ряд участников заседания полагают, что выкуп ценных бумаг со стороны ФРС, учитывая соотношение преимуществ и недостатков, может быть приостановлен, либо уменьшен ФРС до того момента, когда прогнозы по состоянию рынка занятости серьезно улучшатся", - отмечается в протоколе заседания Комитета от 29-30 января. Сейчас ФРС покупает на 45 млрд долларов казначейские облигации и на 40 млрд долларов ипотечные ценные бумаги (MBS) ежемесячно. ЦБ также пообещал удерживать процентные ставки около нуля до тех пор, пока уровень безработицы снизится до 6,5% с 7,9% в настоящее время; по крайней мере - пока инфляционные ожидания остаются сдержанными.

Ранее президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард, голосующий член Комитета по монетарной политике ФРС в этом году, заявил, что низкие в настоящее время показатели инфляции могут дать некоторую свободу действий ФРС в отношении продолжения программы количественного смягчения. Он снова повторил основной посыл американских монетарных властей: будут покупать облигации, пока перспективы на рынке труда значительно не улучшатся.

Но "существенное улучшение на рынке труда" не может произойти внезапно, и Буллард это признает. В то же время, указывает он, размер баланса ФРС сейчас составляет более чем 3 трлн долларов, что может осложнить «изящный» выход из этой самой адаптивной политики, на которую пошли власти США для того, чтобы вывести экономику страны из худшей рецессии за последние десятилетия.

Все валютные рынки, за исключением доллара США и йены, отреагировали на такую новость падением, указывает управляющий активами финансовой компании AForex Сергей Ковжаров. Это неудивительно: снижение объема стимулов ФРС или их полная отмена могут снизить ликвидность на финансовых рынках, повысить процентные ставки, ударив по прибылям компаний, и укрепить доллар, сделав стоимость сырьевых товаров неоправданно высокой. Впрочем, по мнению эксперта, ФРС, скорее всего, воздержится от таких шагов в первой половине этого года, потому что хотя выздоровление рынка недвижимости в США уже очевидно, но мы пока не видим подобного на рынке труда.

«Результаты вливаний денег в американскую экономику со стороны ФРС оцениваем умеренно», - говорит начальник отдела экспертов БКС Экспресс Дмитрий Шишов. Они дали возможность стабилизировать и сформировать восходящий тренд на финансовых рынках, однако для экономики пользы от этого оказывается недостаточно, в чем и состоит основная проблема.

Что же касается решений монетарных властей, то пока что ФРС просто в протоколах своих заседаний отображает мнения отдельных представителей, но на отключение печатного станка Федрезерв не пойдет: экономика США, как и финансовые рынки, слишком слаба; в этом уверена и замдиректора аналитического департамента МФЦ Елена Чернолецкая. Кроме того, подобными заявлениями ФРС может прощупывать почву – реакцию экономического сообщества на отключение. И реакция последовала: только после опубликования протоколов январского заседания 20 февраля фондовый рынок США по индексу S&P упал почти на 2%, что стало максимальным падением с ноября прошлого года, золото потеряло в цене 3%, другие биржевые металлы обесценились более чем на 5%.

Но интереснее всего было наблюдать за рынком нефти: если Brent снизился при общем падении на 1,8%, то WTI потерял 3%. Такая разница объясняется просто: инвесторы обеспокоены не положением на финансовых рынках, а возможностью замедления американской экономики, которая и базируется на нефти сорта WTI в качестве топлива.

Такая реакция рынков, а также тот факт, что уже после первого сокращения госрасходов в IV квартале прошлого года ВВП США показал отрицательную динамику, безусловно, предостережет ФРС от резких действий в плане сворачивания программ стимуляции. Вероятно, ужесточения монетарной политики можно будет ждать не раньше III-IV кварталов текущего года, когда американцы придут в себя от повышения налогов и секвестра бюджета.

Целями стимулирования ФРС является предотвращение глубокой рецессии, поддержание стабильности цен и снижение уровня безработицы до назначенного уровня 6,5%, напоминает аналитик Инвесткафе Лилия Бруева.  Пока что США стараются демонстрировать: ситуация с занятостью в стране улучшается.  В декабре она сократилась  примерно до 7,7%, в январе поднялась до 7,9%.  По этой причине  ФРС будет удерживать процентные ставки на уровне, близком к нулю, до тех пор, пока безработица  не приблизится к желанному таргету, до которого, по официальным данным, осталось совсем недалеко. И это - в то время, когда в Европе безработица то и дело бьет все новые рекорды, зашкаливая до 12%.  На протяжении 2012 года отрицательное сальдо текущих операций США уменьшалось, а прогноз ФРС по росту экономики хоть и был снижен, но все же обещает прирост ВВП в 2013 году на 2,3-3%, а инфляцию в среднесрочной перспективе - на уровне не выше 2%. Так что официальные предпосылки по сокращению программы стимулирования у ФРС в ближайшем времени могут найтись.

Однако эксперт не уверена, что предотвращение более глубокого экономического спада – это заслуга  QE3. Вероятно, отсутствие рецессии - это эффект QE1 и QE2, которые сопровождались существенным бюджетным стимулированием, в то время как третий раунд проходит на фоне сокращения расходов бюджета.  Аналогичные стимулирования, проводимые, например, в Еврозоне, дополнительно ослабляют эффект QE3. Так что велика вероятность, что в 2013 году США сократят программу вливаний, а это сократит аппетиты к риску на фондовом рынке и остановит их активность, динамика же экономики США останется на уровне прошлого года. При этом о восстановлении экономической системы США говорить пока рано.

Статьи по теме:
Международный бизнес

Интернет больших вещей

Освоение IoT в промышленности позволит компаниям совершить рывок в производительности

Спецвыпуск

Бремя управлять деньгами

Замедление экономики разводит все дальше банки и реальный сектор

Бизнес и финансы

Номер с дворецким

Карта столичных гостиниц пополнилась новым объектом

Тема недели

От чуда на Хангане — к чуду на Ишиме

Как корейский опыт повышения производительности может пригодиться Казахстану?